Japon şehri Toba'daki bir akvaryumda yaşayan ve "derin çöpçü" olarak da bilinen dev bir izopod olan okyanus eklembacaklısı dört yıldan fazla bir süredir yemek yemedi.

Buna rağmen, derin deniz faunasının inanılmaz bir temsilcisi harika hissediyor ve hiçbir yorgunluk belirtisi göstermiyor. Bu Salı günü Japon Okyanus Akvaryumu temsilcileri tarafından açıklandı.

Meksika Körfezi'nde yakalanan ve Eylül 2007'de Japonya'ya getirilen kabukluların temsilcisi bir kilogram ağırlığında, uzunluğu 29 cm.

O zamandan beri, ürkütücü görünümlü hayvan, görevlilerin tüm çabalarına rağmen, yiyeceğe dokunmadı bile. Akvaryum personelinden biri, "Elimizden gelen her şeyi yapıyoruz. Ama beslenmeye hiç ilgi göstermiyor" dedi.

Ne balık tabağı, ne uskumru, ne de ahtapotun dokunaçları, Japon "deniz hayvanat bahçesinin" titiz kiracısını ilgilendirmiyordu. Ancak, bu kadar uzun bir açlık grevine rağmen, kabuklular oldukça normal hissediyor.

Dev izopodların çok büyük derinliklerde yaşaması nedeniyle bilim onlar hakkında çok az şey biliyor. Bilinen ana yaşam alanları, Meksika Körfezi ve Karayip Denizi'nin çöküntüleridir. Şimdiye kadar uzmanlar, eklembacaklıların aniden yemek yemeyi reddetmesini ve hayati fonksiyonlarını sürdürmeyi nasıl başardığını açıklayamıyor.

Mie Üniversitesi'nden deniz ekolojisti Taeko Kimura, "Dev izopodlar her zaman kış uykusuna yakın bir durumdalar. Kendi açlıklarını iyi tanımıyorlar, bu yüzden solunum ve diğer yaşam aktiviteleri için harcanan enerji miktarını kasten azaltıyorlar" diyor. "

Kimura'ya göre, birçok izopod, karaciğerde birikmiş bir yağ tabakasına sahip olabilir, bu da yavaş yavaş tükenir ve yemek yemeden bile yaşam fonksiyonlarını sürdürebilirler. Ancak, dört yıl gerçekten dikkate değer bir zaman. İzopodun bağımsız olarak plankton veya alg gibi canlı organizmalar üretebileceği ve daha sonra sessizce onlarla beslenebileceği seçeneği de hariç tutulmuştur - eklembacaklı yapay deniz suyu içeren bir tankta tutulur ve uzmanların yakın ilgisi altındadır.

Birkaç yıl önce doğal nedenlerle ölen Toba Akvaryumu'nda uzun süre yaşayan başka bir dev izopod. Sağlıklı bir iştahı olduğu gerçeği göz önüne alındığında, akvaryum çalışanları "açlık grevi" izopodu olarak adlandırdıkları için uzmanlar bir öncekinin neşeli durumunu hala açıklayamıyor.

Kırk yılı aşkın bir süredir, "Çölün Beyaz Güneşi" filmi, ulusal hitler arasındaki yerini sağlam bir şekilde korudu. Bu, Kızıl Ordu askeri Fyodor Sukhov'un haremini İç Savaş sırasında haydut Abdullah'tan kurtaran maceralarını anlatan Sovyet sineması tarihinin en ünlü filmlerinden biridir. Film, 1969 yılında, yönetmen Grigory Chukhrai tarafından yönetilen Mosfilm ve Lenfilm stüdyolarının üretim üssünde oluşturulan Deneysel Yaratıcı Film Stüdyosu'nda (ETK) çekildi.

İlk başta, senaryoyu Valentin Yezhov ve daha sonra acemi senarist Rustam Ibragimbekov'un yazdığı filme dayanan filmin, senaryoda bir macera entrikasından başka bir şey göremeyen Andrei Mikhalkov-Konchalovsky tarafından yönetilmesi gerekiyordu.

Vytautas Zhalakyavichus, Yury Chulyukin, Andrey Tarkovsky gibi yönetmenlerin film yapma teklifini reddetmesinden sonra, teklif o zamanlar Zhenya, Zhenechka ve Katyusha filmleriyle tanınan Vladimir Motyl'e yapıldı.

Motyl de başlangıçta reddetti, ancak Grigory Chukhrai ve Valentin Yezhov onu ikna etmeyi başardı ve sette tam hareket özgürlüğü vaat etti.

14 Aralık 1969'da, yaratıcılar ve yönetim için Leningrad Sinema Evi'nde filmin sınırlı bir galası yapıldı. Moskova'daki geniş ekranda prömiyer 30 Mart 1970'de gerçekleşti. Seyirci Vladimir Motyl'in filmini hemen kabul etti ve aşık oldu.

Stüdyo devam filmi talep eden mektuplarla dolup taştı, film ülkenin dört bir yanında gösterildi, hemen yüz ülkeye satıldı, sonra iki üç yılda bir sözleşmeler yenilendi. Film sinematik bir folklor haline geldi. Kasetin kahramanlarının birçok ifadesi konuşma diline geçti, atasözleri ve sözler haline getirildi: “Rüşvet almam, devletime yazık!”, “Doğu hassas bir meseledir”, “Gülçatay, yüzünü aç”, “Beni sevgili karısı olarak atadı! ”, Vurdu.

Ancak bunun gerçek uzmanları, lansmandan önceki akşam "Çölün Beyaz Güneşi" ni izlemek bir gelenek haline gelen Sovyet ve Rus kozmonotlarıydı. Uluslararası Uzay İstasyonu'nda filmin olduğu bir kaset bile var.

Pavel Vereshchagin, Rusya'daki gümrük hizmetinin bir sembolü haline geldi. 2007 yılında, Kurgan ve Amvrosievka'daki (Donetsk bölgesi) gümrük idaresinin yakınında, gümrük memurlarının kişisel pahasına yapılan bir anıt açıldı. Bu, bugün Rusya Federasyonu'ndaki Pavel Vereshchagin'in imajına adanmış tek heykel kompozisyonu.

Vereshchagin'in rolü, filmin galasından bir ay sonra ölen Pavel Luspekaev'in en iyi ve ne yazık ki son rolüydü.

SSCB ekranlarında yayınlandıktan hemen sonra, resim SSCB Devlet Ödülü'ne aday gösterildi, ancak Sovyet döneminde filme hiçbir zaman resmi ödül verilmedi. Ve sadece 1998'de Rusya Devlet Ödülü'ne layık görüldü.

Aralık 1999'da, Rus sinemasının yüzüncü yılına adanmış bir anketin sonuçlarına göre, "Binyılın Son Gösterisi" eylemi için "Çölün Beyaz Güneşi" filmi seçildi.

Materyal, açık kaynaklardan alınan bilgiler temelinde hazırlanmıştır.

Başlıkta sorulan sorunun tam cevabını bilmemiz pek mümkün değil. Ancak buna yanıt olarak bir kuruş katkısından uzak, aşağıdaki metinden kaynaklanmaktadır.

Orijinalden alınmıştır iov75 Esad Ordusunun Üst Düzey Subaylarının Meraklı Dini Kompozisyonu

Esad'ın ordusu neden geri çekilmiyor (The National Interest, ABD)

Suriye'deki duruma büyük önem veren Amerikan dergisi The National Interest, “Esad'ın Ordusu Neden Kaçmadı” materyalini yayınladı. Federal Haber Ajansı bu materyalin bir çevirisini okuyucularına sunuyor.

Dönemin Türkiye Başbakanı Recep Tayyip Erdoğan, dört yıl önce "birkaç hafta içinde" geleceğini söyledi. "Şam Ulu Camii'nde namaz kıl" Suriye lideri Beşar Esad'ın ordusu ona göre, "düşmek üzere." Erdoğan'ın ardından İsrail Savunma Bakanı Ehud Barak da benzer bir bakış açısını dile getirdi. Her iki siyasetçi de 2012 yılında bu konudaki varsayımlarını kurduğunda ne İran ordusu ne de Rus hava kuvvetleri henüz Suriye tarafında değildi.

Bir başka barış görüşmesi turunun başarısızlıkla sonuçlanmasıyla, tüm dünya Suriye'deki olayların bir sonraki dönüşü beklentisiyle donmuşken, Henry Kissinger ve Zbigniew Brzezinski'nin uyarılarını ele almanın zamanı geldi. İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana Ortadoğu'daki en deneyimli ve etkili Amerikan politikacıları olan Kissinger ve Brzezinski, geleneksel akla karşı çıktılar ve Suriye Devlet Başkanı Beşar Esad'ın tüm ulusal muhalefet gruplarının toplamından daha fazla insan ve güç tarafından desteklendiğini iddia ettiler.

Suudi Arabistan, Katar ve ABD'nin Esad'a yakın politikacılar çevresinden bazı yetkililere Esad'ın güçlerini baltalamak için rüşvet vermeye çalıştığı bir sır değil. Ancak Suriye ordusunun profesyonel askeri kadroları liderlerine kesinlikle sadık kaldı.

Suriye ordusunun büyük bir kısmı askere alınmış askerlerden ve sadece seksen bin profesyonel askerden oluşuyor. Çatışmanın başlangıcında, firar eden binlerce askere çok dikkat edildi, ancak bunlar orduda hizmet etmeye hiçbir zaman özellikle hevesli olmayan birkaç askerdi ve hatta barış zamanında bile, büyük olasılıkla bir yol bulmaya çalışacaklardı. bu görevden kaçın. Bu arada, profesyonel rütbeler hala çok güçlü ve çok uluslu. Suriye muhalefetinin temsilcileri Suriye'nin çok uluslu geleceği hakkında konuşurken, Cenevre'de, Washington'da veya Viyana'da tartışırken Suriye'deki temsilcilerinin tüm Ortadoğu'daki en fanatik ve radikal terörist gruplarla işbirliği yaptığını anlamıyorlar. Doğu.

Suriye ordusu beş yıldan fazla bir süredir mevzilerini koruyor. Sayıları biraz azalmış olabilir, bu prensipte herhangi bir askeri çatışma koşullarında kaçınılmazdır. Daha yakından incelendiğinde, tamamen açık olmayan gerçek, Suriye ordusunun omurgasının Sünnilerden oluştuğu ortaya çıkıyor. Şu anki Suriye Savunma Bakanı Fahed Jassim al-Fredj, Suriye ordusu tarihindeki en madalyalı askeri yetkililerden biri ve merkezi Sünni Hama bölgesinden geliyor. Suriye istihbarat servislerinin en önemli iki lideri Ali Memluk ve Muhammed dib Zaitoun da Esad hükümetine bağlılıklarını defalarca kanıtladılar ve her ikisi de çok nüfuzlu ailelerden gelen Sünniler. Kısa bir süre Lübnan'ı yöneten istihbarat teşkilatının şu anda vefat eden üyesi Rüstem Gazali de bir Sünniydi; siyasi yönetimin istihbarat dairesi başkanı Mahmud el-Hattib de Şam'ın en eski Sünni ailelerinden birinden geliyor ve diğer birçok askeri yetkili için söylenebilecek.

Hafız Esad'ın oluşturduğu Suriye ordusunun tarihi çok öğretici. Başkan olarak Esad Sr., Suriye Hava Kuvvetleri'nin yüksek rütbeli üyelerini ordunun yüksek komutanlığına atadı. Naji Jameel (Sünni) 1970'den 1978'e kadar Hava Kuvvetleri Komutanı olarak görev yaptı ve terfi etti ve Irak sınırının güvenliğini denetlemek üzere Genelkurmay Komitesi'ne transfer edildi. Bu tür bir terfinin şanslı alıcıları arasında, 1993 yılına kadar Şam ve Lübnan arasındaki lojistik sektöründe kıskanılacak pozisyonlarda bulunan Muhammed el-Khouli'nin yanı sıra hepsi Sünni olan Rüstem Ghazali, Ghazem al-Khadra ve Dib Zaitoun vardı. 1973'ten bu yana, Şam yakınlarındaki El-Kishwa kasabasında bulunan 17. Silahlı Tugay'ın stratejik açıdan önemli tank taburları, Hassan Turkmani ve Hikmat Shehabi gibi önde gelen Sünni subaylar tarafından komuta edilen sıradan Alevilerden oluşuyordu.

1970'lerden 1990'lara kadar Suriye ordusu Lübnan'daki durumu istikrara kavuşturmak için emirler yerine getirdi. Bu dönemde Lübnanlı kuklalarına destek veren Suriye ordusu, İsrail ordusunu ve Amerikan donanmasını yenmeye çalıştı. Irak'ta, Saddam Hüseyin'in devrilmesinden sonra, Amerikalılar, büyük ölçüde personelinin mesleki becerileri nedeniyle Suriye askeri istihbaratının Şii ve Sünni isyancılardan hangisini desteklediğini anlayamadı.

Suriye ordusu aynı zamanda tüm Ortadoğu'da saflarında Hıristiyanlığı kabul eden çok sayıda generalin bulunduğu tek ordudur. Bunların en ünlüsü, Yunan kökenli genelkurmay başkanı Daoud Raja'dır ve Yunan Ortodoksluğuna sahiptir. Şu anda Lübnan cumhurbaşkanlığına aday olan en etkili iki Lübnanlı Hristiyan lider olan Mişel Avn ve Süleyman Frangieh, aynı zamanda Suriye ordusunun ve Beşar Esad hükümetinin müttefikleri. Ablukayı iki yıl boyunca başarıyla sürdüren Suriye şehri Deyrizor ise tamamen Sünni bir şehir.

Yukarıdakilere dayanarak, ılımlı Suriye muhalefetinin yalnızca Batı'da var olduğu gerçeğinin devam ettiği sonucuna varabiliriz. Aslında, gerçek bir silahlı desteği yok. Beşar Esad, sadece rejiminin Rus ve İran güçleri tarafından desteklenmesi nedeniyle değil, aynı zamanda çok uluslu ve dayanıklı ordusunun, dinin belirleyici bir faktör olmadığı bir Suriye'yi temsil etmesi nedeniyle Suriye'nin başkanlığını hala elinde tutuyor. promosyonda. Suriye ordusu da terörün yayılmasının önündeki en büyük engellerden biri. Bu nedenle, son beş yılda en yüksek rütbeli İngiliz generallerinden üçü, dünya toplumuna, Suriye ordusunu IŞİD ve El Kaide'yi bastırabilecek tek güç olarak tanımaya açıkça çağırdı (her iki örgüt de Yüce Divan tarafından terörist olarak kabul ediliyor). Rusya Federasyonu Mahkemesi, Rusya'daki faaliyetleri yasaktır).

"Yarım saat retro" programı. Yazarı ve daimi lideri, Kayerkan şehrinin bir sakini olan Sergey TIKHONIN'dir. Bugün onun renkli bıyıklı yüzü şehirde pek çok kişi tarafından tanınmaktadır.
Sergei Fedorovich, 60-80'lerin Sovyet pop müziği alanında gerçekten eşsiz bir bilgiye sahip. İlginç bir şekilde, onlar sadece doğal merakı ve karısı Olga'nın iş yerinde (Kayerkan kütüphanelerinden birinde çalışıyor) çok çeşitli bilgiler alma fırsatı nedeniyle değil, aynı zamanda gerçeği nedeniyle de edinildi. Tikhonin'in yetmişli yıllarda St. Petersburg GITMIK'te (Devlet Tiyatro Mükemmelliği ve Kültür Enstitüsü) okuyan, VIA'nın en ünlülerinin çoğuyla çok aktif bir şekilde işbirliği yaptığını. Kalinka topluluğunun personeli ile en sıcak ve en dostane ilişkileri geliştirdi. Sergei ayrıca Edita Piekha, Eduard Khil, Irina Ponarovskaya ve diğerleri de dahil olmak üzere geçmiş yılların "büyük liginin" diğer St. Petersburg ve Moskova müzisyenleriyle kişisel olarak tanışıyor. Ama dedikleri gibi bilmek yetmez, sevmek de gerekir. Sergei Tikhonin, bizden gittikçe uzaklaşan zamanın şarkılarını özverili bir şekilde seviyor. Seviyor ve başkalarının onları sevmesine yardımcı oluyor. Bugün 60-80'lerin şarkıları çeşitli televizyon ve radyo yayınlarında duyulmaktadır. Konstantin Ernst, ORT için "ana şey hakkında eski şarkılar"dan oluşan iki saatlik üç film yaptı. Elektronik medya arasında retro müziğe dalmak moda oldu. Belki de TV kanallarının ve radyo istasyonlarının yeni sahipleri, 63 kopek için dolar için nostaljiktir. Ya da plak şirketi sahipleri, yaygın korsanlığın "kara roger"ının müzik piyasasının üzerinde gururla dolanmadığı yıllara özlemle bakıyorlar. Ve belki de, zaten kanıtlanmış olduğu gibi, bir sarmal içinde gelişen insanlık tarihidir ... Doğru, bir "ama" var. Nedense, kaygısız öncü yılların tüm şarkıları bugün, hafifçe söylemek gerekirse, oldukça özgür bir aranjmanla söyleniyor. Modaya uygun aranjmanlarda, sonsuz elektronik zil ve ıslıklarda, çağdaşların ve çağdaşların zayıf vokallerinde, dinleyicinin ayarlamak istediği lirik havayı tahmin etmek zor. Tikhonin bu yönü çok, çok dikkatli bir şekilde ele alıyor. Arkadaşları Alexei Prokhorov ve Sergei Kuzmin'in yardımıyla, neredeyse deliklere kadar aşınmış gramofon kayıtlarından, parçalanan bantlardan şeffaflığa kadar bir veya iki defadan fazla orijinal sesi restore etti. Programlarındaki ses veya modern terimlerle programların müzikleri belki de ana başarıdır. Yazık ki, henüz hiç kimsenin adamların çalışmalarıyla ilgilenmemesi ve emeklerinin meyvelerini mükemmel kalitede üretmeye başlamaması ... * * * Sergei'ye hazırlık, filme, düzenlemede yardımcı olduğum için şanslıydım ve "Yarım saat retro"nun ilk programlarının yayınlanması. Bu, 1994 sonbaharının sonlarında, SKTV Kanalı-7'deki Gençlik Kanalının gece yayınında oldu. İlk sürüm, "Bratsk'a Elveda", "Uzak gezegenlerin tozlu yollarında ...", "Carabella" şarkılarını içeriyordu ... Sergey daha sonra beklenmedik bir hareket önerdi - bir video değil, bir fotoğraf dizisi işe almak için şarkı, video materyallerinin aksine, Melodiya dergilerinde, kitaplarda ve diğer kaynaklarda, plakların kapaklarındaki fotoğraflar aşağı yukarı yeterliydi. Ancak daha sonra Sergey ve asistanları, geçmiş yılların filmlerinden tüm klipleri şarkılara bağlamaya başladılar. Sadece CD ve teyp kayıtları değil, aynı zamanda genellikle paha biçilmez olan video materyalleri de göndermeye başlayan TV izleyicileri de yardımcı oldu. Her sürümde, program daha profesyonel hale geldi. Tikhonin tek bir şeyi değiştirmedi: bulduğu "akıllı bıyıklı kafa"nın ekrandan müzik ve müzisyenler hakkında uzun, en yetkin şekilde oluşturulmuş cümlelerle konuşan görüntüsü. Bu nedenle, büyük bir insan kalabalığının önünde nasıl konuşulacağını öğrenmek için en azından onu dinlemeniz gerekir. Bazıları "Fedorych'in çok sıkıcı olduğuna ve uzun süre konuştuğuna" inanmasına rağmen. Görünüşe göre, bu yeni basılmış müzik severler ya Tikhonin'i hiç dikkatli bir şekilde dinlemediler ya da retro müziği sevmiyorlar ya da sadece onu kıskanıyorlar. Çok uzun zaman önce, Tikhonin 30'lu, 40'lı ve 50'li yıllardan bir şarkı dünyasını keşfetti. İtirafına göre, o zamanın ruhuyla bu insanlara aşık oldu. Bu unutulmaz yıllara ve sanatçılara şimdiden birkaç Tikhonin programı tahsis edildi. Sergey gelecekte bu konuyu terk etmeyecek. * * * Bir ay önce, kültür şehir merkezinde "Yarım Saat Retro" nun yüzüncü yıldönümüne adanmış bir tatil düzenlendi. Açıkçası bu konsere karışık duygularla gittim. Bir yandan, çileciliğinden dolayı Sergei Fedorovich'e büyük saygı duyuyorum. Öte yandan... nedense "Yarım Saat Retro"nun canlı versiyonunun uzun ve sıkıcı olacağından emindim. Gerçek şu ki, televizyonda gördüğümüz her şey sahnede o kadar ilginç ve dinamik görünmüyor. Ancak korkuların yersiz olduğu ortaya çıktı. Devlet Merkez Komitesi ve Sergey Tikhonin'in yaratıcı grubu, uzunluğuna rağmen hafızamda çok parlak, hoş ve şenlikli bir şeyin resmini bırakan harika bir akşam hazırladı ve geçirdi. Konser, hafızamda ilk kez bir smokin giymiş olan Sergey Fedorovich ve daha sonra çalışmalarından uzun süredir böyle bir tatmin hissetmediğini kabul eden kültür merkezinin yöneticisi Yuri Fomin tarafından yönetildi. . Norilsk sahnesinin ustaları - Alexander Nagorny, Nikita Kovalenko, Natalya Kirakosyan, Evgeny Shkarupa, Oleg Nikiforov ve Evgeny Ilyenkov, restoran halkı için retro şarkıların performansının günlük bir görev olduğu toplanan seyirciler için sahne aldı ve şarkı söylediler. onları konser sahnesinden zevkle. "My Clear Star"dan "The Carrier's Song"a, ​​"Jamaika"dan "Mother's Record"a kadar çeşitli şarkılar çalındı. Programa gitarist Alexei Zhdanov, yazar ve sanatçı Sergei Naumov, dans dörtlüsü Malko ve Tikhonin'in iki oğlu (dört çocuk babası!) katıldı. İkinci bölümde ise seyirciyi bir sürpriz bekliyordu. Sergei Tikhonin'in bir arkadaşı, VIA "Kalinka"nın eski vokalisti ve şu anda St. Petersburg Rock Opera Tiyatrosu'nun sanat yönetmeni olan Vladimir Dyadenistov, özellikle yıldönümü programına katılmak için St. Petersburg'dan geldi. Vladimir birkaç şarkı söyledi ve ardından sahne kostümü giymiş, Andrew Lloyd Webber'in rock operası "Jesus Christ Super Star"dan (Rus versiyonundan) iki arya seslendirdi. Uzun zamandır unuttuğum tüylerim diken diken oldu sertleşen tenime... O unutulmaz Aralık tatili, Norilsk halkına Sergey Tikhonin ile birlikte kent kültür merkezi, Kayerkan yönetimi, "Liga-Nord", "House" firmalarının uzmanları tarafından sunuldu. ve Ofis", "Jurmala", ticaret evi "Maxim", müzik mağazaları "Panorama" ve "Kaleidoscope", stüdyo "Channel-7", televizyon şirketi "Nago-TV", kitap salonu "Natta-press". * * * 100. sayısı yayından kaldırılmıştır ancak "Yarım Saat Retro" programı yayın hayatına devam etmektedir. Tikhonin'in çalışmaları "Nago-TV" ve "Channel-7" hava şebekelerinde aranmalıdır. Şarkı kişiyle kalıyor, şarkı bize veda etmiyor, ki bunun için Sergey eğiliyor. A. ARSENİEV. Yazarın fotoğrafı ("Kodak" fotoğraf merkezinin desteğiyle - Leninsky, 31).

Rusya dört yıldan fazla

oluşturmak için çalışmalar sürüyor

uygulama koşulları

finansal menkul kıymetleştirme

varlıklar. Nedir

değişiklik yapma ihtiyacı

mevzuat? Neden bu tür değişiklikler

Tuktarov Yu.E. dirençle karşılaş?

Ortak Yasal Sermaye Ortaklar

Ana varlığın olduğu bir çağda yaşıyoruz

GÜVENLİKLEŞTİRME: sivil ciro katılımcıları

sözleşmeye dayalı parasal talepler. DOGMA İLE bu finansman alanındaki en büyük uzmanlardan biri olan S. Bazinas, dünya parasının büyüyen REALITY segmentinin şu anda parasal taleplerde (ihraç edilen konut, tüketici, otomobil ve diğer krediler;

[Özgün makale, tahvil ihraçları için kurumsal, belediye, devlet yayını "Kurumsal Avukat", No. 7'de yayınlanmıştır; 2006 yılı borcu] teslim edilen mallar, verilen hizmetler ve yapılan işler; icatların, eserlerin, ticari markaların kullanımı için yapılacak ödemeler - tüm bunlar, şimdi talep şeklinde var olan gelecekteki paradır. - Yaklaşık. ed.). Menkul kıymetleştirme, gelecekteki parayı (talepleri) şu anda gerçek paraya dönüştürmenize olanak tanır. Parasal alacakların tahsisini basitleştirme kararı, ekonomik büyümenin artık ancak bu varlığın gereksiz kısıtlamalardan kurtarılması durumunda mümkün olduğu, aksi takdirde talep haklarında "kapalı" olan büyük miktardaki paranın "ölü sermaye" haline geldiği gerçeği dikkate alınarak verildi. "Hiçbir şekilde kullanılamaz. Ekonomide 2.

Birçok hukuk sisteminde, hem gelecekteki parasal alacakların hem de bir dizi bireyselleştirilmemiş alacakların devri geçersiz ve hükümsüzdür. Bu, medeni hukuk doktrininde tanınan, kişinin bireyselleştirilemeyecek olanı elden çıkaramayacağına dair uzmanlık ilkesine dayanmaktadır: kişi, genel olarak bir arabayı değil, yalnızca belirli bir arabayı elden çıkarabilir. İlk olarak mülkiyet hukuku ve mülkiyet hukuku alanında geliştirilen bu ilke, daha sonra alacak haklarına kadar genişletildi. Pratikte işleyişinin iki önemli sonucu vardır. İlk olarak, devir sözleşmesinin yapıldığı anda hak talebi geçmediğinden, doğrudan alacağın devrini amaçlayan başka bir özel sözleşmeye (sözde devir kanunu) ihtiyaç vardır. İkinci olarak, devir sözleşmesi, ancak devredenin devir için gerekli koşulların ortaya çıkmasından sonra yükümlülüğünü doğurduğu için, böyle bir sözleşmenin yapıldığı andan ilgili işlemin gerçekleşmesine kadar devralanın konumu belirsizdir (satıcı devri reddederse). , alıcının kendisinden sadece zararın tazminini talep etme hakkı vardır) .

Bakınız: Schwarcz S.L. Sınır Ötesi Alacak Finansmanı için Merkezi Bir Mükemmeliyet Sistemine Doğru // 20 U. Pa. J. Int., 1999. P.

Bakınız: Bazinas S.V. Alacakların Finansmanı İçin Uluslararası Bir Yasal Rejim: UNCITRAL'ın Katkısı // 8 Duke J. Comp. & Int" l L. 315 (Spring, 1998).

Örneğin bakınız: Zom R. Enstitüleri: Roma Medeni Hukukunun Tarihi ve Sistemleri Üzerine Bir Ders Kitabı. SPb., 1910. S. 46;

Enneczerus L. Alman medeni hukukunun seyri. T. 1. Polutom 2. M., 1950. S. 128; Venkshtern M. Mülkiyet hukukunun temelleri // Almanya'da medeni hukuk ve girişimcilik hukuku sorunları. M., 2001. S. 172.

Bu sınırlamalar, yabancı literatürde fon sağlama maliyetini önemli ölçüde artıran faktörler olarak kabul edilmektedir.

B. Markell, ortaya çıktığı andan itibaren gereksinimin bireyselleştirilmesiyle ilgili maliyetlerin, kredi almanın toplam maliyetinde önemli bir artışa yol açabileceğini yazıyor. Bu durumda transferin geçerliliğini sağlamak için gerekli olan idari iş miktarı artar. Bu, işlemin tarafları her talep (alacakların tahsili) ortaya çıktığında yeni bir anlaşma yapmak zorunda kalacağından, kredi için zararlı olabilir4. Genel olarak, bu tür rahatsızlıklar, kredi yükümlülüklerinin yerine getirilmesi için teminat olarak kullanım için sözleşmeye dayalı parasal taleplerin çekiciliğini her zaman olumsuz yönde etkiler.

2001 tarihli Uluslararası Ticarette Alacakların Temlikine İlişkin BM Sözleşmesi (bundan böyle BM Sözleşmesi olarak anılacaktır, Madde 8'in 1. fıkrası), 2003 tarihli Uluslararası Ticari Sözleşmelere İlişkin UNIDROIT İlkeleri (Madde 9.1. 5 ve 9.1.6, bundan böyle UNIDROIT İlkeleri olarak anılacaktır), 2004 Avrupa Sözleşme Hukuku İlkeleri (bundan sonra Avrupa İlkeleri olarak anılacaktır. 11:102), gelecekteki ve bireyselleştirilmemiş talepler. Bu tür taleplerin temliki olasılığını, ortaya çıktıklarında temlikin yapıldığı talepler olarak tanımlanabiliyorlarsa (bireyselleştiriliyorlarsa) oluştururlar. Bu eylemlere ilişkin resmi yorumlarda, her şeyden önce ekonomik nitelikte argümanların duyulması dikkat çekicidir. Bu nedenle, BM Sözleşmesine ilişkin açıklayıcı not, Sözleşme'nin yaklaşımının, izlediği hedefler, yani parasal taleplerin bir bütün olarak ekonomiyi zenginleştiren finansman elde etmek için kullanılmasını sağlamak açısından daha iyi anlaşılabileceğini açıklamaktadır. Parasal taleplerin, örneğin kredi fonlarının geri ödenmesi için teminat olarak kullanılabilmesi, her kuruluşun daha uygun koşullarda kredi alma şansını artırır, başka bir deyişle, kredi kullanılabilirliğini artırır. Böyle bir durumda, devreden, iş hacmini artırabilecektir. Aynı zamanda, bu, daha fazla mal veya hizmet satın alma fırsatına sahip olacak olan alıcılar/borçlular için daha iyi koşullara yol açar ve bu, muhtemelen tüm uluslararası ticaret üzerinde olumlu bir etkiye sahip olacaktır.

Benzer argümanlar Avrupa İlkelerinde de yer almaktadır: “Para elde etmek için parasal alacakların kullanılmasının ticari önemi ve alacak hakkının temlik anında bireysel olarak veya belirlenebilir olması şartına uymanın pratikteki imkansızlığı, temlik edenin alacak doğduktan sonra herhangi bir veya yeni bir devir işlemi yapmasına gerek kalmadan gelecekteki alacakların devrinin yaygın olarak kabul edilmesi.

Gelecekteki ve bireyselleştirilmemiş taleplerin temlikine ilişkin kısıtlamaların kaldırılması, haklı bir dogmatik yorumsuz kalmadı. Örneğin, Avrupa İlkeleri, talepler ortaya çıkana kadar devralana geçemese de, ancak bir kez oluşturulduktan sonra devir sözleşmesinin akdedildiği andan itibaren devirin yürürlüğe girdiğini belirtir. Sanatın 2. paragrafında yer alan ters kuvvet. 11:401, öncelikle öncelikler konusundaki anlaşmazlıklara atıfta bulunur, ancak atamadan sonra ve talep ortaya çıkmadan önce verilen değer, temlikin ödenip ödenmediğini belirlemede bağımsız bir öneme sahip olabilir. önceki 6.

Rus hukukunda, alacakların devri ile ilgili birçok sorun ortaya çıktı. Etkili menkul kıymetleştirme koşulları yaratmak için, uygulanmasında ortaya çıkan maliyetleri azaltmak son derece önemlidir. Taleplerin atanması örneği, bu hedefe ulaşmak için Markell B.A. UNCITRAL Alacaklar Sözleşmesi: İlk Adım Ama Son Değil // 12 Duke Journal of Comparative & International Law 2002. S. 402.

Avrupa Sözleşme Hukuku İlkeleri. Oxford, 2003. S. 123.

Madde 9.1.

UNIDROIT İlkeleri'nin 5'inci maddesine aşağıdaki yorumlar eşlik eder: "Bu madde, devreden ile devralan arasında gelecekteki bir alacağın devrinin geriye dönük bir etkiye sahip olduğunu öngörmektedir." ödevin etkisi.

Menkul kıymetleştirme için oluşturulan bir varlığın yeniden düzenlenmesi ve tasfiyesi Yaygın inanışa göre, bir şirket öncelikle katılımcılarına kar sağlamak için oluşturulur, bu nedenle şirketler hukuku önceliklerini sağlar7. Birçok araştırmacı, bu ifadeyi, katılımcıların şirketin gerçek "sahipleri" olduğu teziyle haklı çıkarmaktadır. Örneğin, A. Berl ve G. Means, hissedarları "sahipler" olarak adlandırmakta ve kurumsal yönetimin mülkiyet ve kontrol ayrımından kaynaklanan sorunlara odaklanması gerektiğine dikkat çekmektedir8.

Şirket katılımcılarının çıkarlarının önceliğinin Rus mevzuatında teyit edilmesi, şirketi yeniden düzenleme veya tasfiye etme haklarının güvence altına alınmasında görülebilir. Örneğin, Rusya Federasyonu Medeni Kanunu, bir tüzel kişiliğin (birleşme, katılma, bölünme, ayrılma, dönüşüm) yeniden düzenlenmesinin, kurucularının (katılımcıların) veya tüzel kişiliğin yetkili organının kararı ile gerçekleştirilebileceğini öngörmektedir. bunu kurucu belgelerle yapın (57. maddenin 1. fıkrası). Sanatın 2. paragrafında.

Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 61'i benzer bir hüküm içermektedir, ancak tasfiye ile ilgili olarak: "Bir tüzel kişilik, kurucularının (katılımcılarının) kararı veya kurucu belgelerle bunu yapmaya yetkili bir tüzel kişilik organı tarafından tasfiye edilebilir." Genel bir kural olarak, katılımcılara (kuruculara) ve sahiplerine, sahip oldukları şirketi (yeniden düzenleme veya tasfiye yoluyla) "elden çıkarma" konusunda tam bir özgürlük verilir. G. Hansmann ve R. Kraakman, şirketler hukukunun esas olarak yatırımcıların - bir tüzel kişiliğin katılımcılarının (kurucularının) mülkiyetini korumaya ayrıldığına inanmaktadır9.

Menkul kıymetleştirme amacıyla uzmanlaşmış bir kuruluş - özel bir tüzel kişilik (Special Purpose Vehicle, SPV) söz konusu olduğunda tamamen farklı bir mantık gözlemliyoruz. Kural olarak, bu tür kuruluşların "sahipleri", açık ekonomik nedenleri olan, onları yeniden düzenleme veya tasfiye etme haklarını kullanma konusunda menkul kıymetleştirme mevzuatı ile sınırlıdır. SPV alacaklılarını (Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler, VDMK sahipleri), ihraççılarının (SPV) yeniden düzenlenmesi ve tasfiyesiyle bağlantılı olarak ortaya çıkan menkul kıymetlerin erken itfası (ABS) riski de dahil olmak üzere olumsuz sonuçlardan korumak gerekir. Bu tür riskleri ortadan kaldırmak doğal olarak ABS'nin değerini artırır. Bu durumda mevzuat, menkul kıymetleştirme sırasında ihraç edilen menkul kıymetlerin kalitesini artırmak için bir araç görevi görür. Sonuç olarak, menkul kıymetleştirme kullanan bir finansal varlık havuzunun (başlatıcı) "sahibi", sıradan şirketlerin menkul kıymetlerinde bulunan risklerin olmaması da dahil olmak üzere, borsa yatırımcılarından daha büyük miktarda para (prim) almayı bekleyebilir. Şirketler hukuku, yeniden düzenleme (tasfiye) olasılığına ilişkin kuralı tasarruflu ("sahiplerin" anlaşmasıyla uygulanan) olarak görse bile, sözleşme özgürlüğü ilkesi yine de bu kişilerin kurucu belgelerde değişiklik yapmasına izin verecektir. SPV'nin istikrarına ilişkin yatırımcıların beklentilerinin aldatılması . Dolayısıyla, katılımcıların (kurucuların) yeniden yapılanma ve tasfiye hakkının kısıtlanmasını düzenlemesi gereken mevzuattır.

Mevcut kurumsal mevzuat ve mantığı açısından, bu durumda, menkul kıymetlerin kalitesinde iyileşme, öncelik ilkesinin ihlali nedeniyle meydana gelmektedir. Bakınız: Hansmann H., Kraakman R. Şirketler Hukuku Nedir? Şirketler Hukukunun Anatomisi: Karşılaştırmalı ve İşlevsel Bir Yaklaşım. 2004. S. 2. Bu kitabın bir incelemesi için bakınız: Corporate Lawyer. 2006. N 2. S. 59.

Berle A.A., G. Modern Şirket ve Özel Mülk anlamına gelir. 1932.

Hansmann H., Kraakman R. Ibid Ref. 8. S. 14.

şirketin "sahipleri" (onu "üreten" ve bu nedenle onlara şirketi değiştirme veya "öldürme" hakkını verdiğini iddia edebilir). Bu durumda, yatırımcıların güvenliği için "sahiplerin" inisiyatifi feda edilir. Böylece, yasa koyucu, alışılmışın dışında olmasına rağmen, yatırımcıları korumak için basit ve etkili bir yol sunar; bu, yatırımcıların fazladan ödemeye zorlandığı ve menkul kıymetleştirmeyi daha da karlı hale getirir.

11 Kasım 2003 tarihli "İpotek Menkul Kıymetleri Üzerine" Federal Yasası (bundan böyle - Mortgage Menkul Kıymetler Yasası), ipotek acentelerinin yeniden düzenlenmesi ve tasfiyesi ile ilgili kısıtlamalar içermemekte ve bu da ipoteğe dayalı tahvillerin çekiciliğini önemli ölçüde azaltmaktadır.

Bu Kanun, bir ipotek acentesinin bir dizi başka özelliğini belirler: böyle bir kuruluşun personeli olamaz ve tek yürütme organının yetkileri ticari bir kuruluşa devredilmelidir. Bu kısıtlamalar aslında, iflas durumunda, rekabetçi alacaklılar için, ipoteğe dayalı tahvil sahiplerine karşı bir avantaj elde etme olasılığını ortadan kaldırmayı amaçlamaktadır - ücret ödeme talepleri ve neden olduğu zararın tazmini için vatandaşları içeren birinci öncelikli alacaklılar (26 Ekim 2002 tarihli "İflas (iflas) hakkında Federal Kanun"). Bu tür normlar, yabancı yasal emirler için tipik değildir, çünkü buradaki rehin hakkı, çoğu zaman teminatlı alacaklılar için bir tüzel kişiliğin diğer tüm alacaklılarına göre bir avantaj sağlar. Menkul kıymetleştirmeye ilişkin bir kanun geliştirirken, katılımcıların özel amaçlı bir araç (SPV) olan bir tüzel kişiliği yeniden düzenleme ve tasfiye etme haklarının sınırlandırılmasına ilişkin bir kural sağlanması gerekmektedir.

SPV'nin tek kullanımlık yapısı

) ipoteğe dayalı tahvillerin ihracını bir ipotek acentesinin sistematik bir faaliyeti olarak gördü ve bu nedenle kendisi için bu tür tahvillerin ihraç sayısını hiçbir şekilde sınırlamadı. Bu arada, dünya uygulamasında, ipoteğe dayalı tahvillerin çoklu ihracı için bir ipotek acentesinin oluşturulmasının önemli sakıncaları olduğu kabul edilmektedir. Örneğin, düşük kaliteli ipoteğe dayalı tahvil ihraçlarının riskleri, kaliteli ihraçların faydalarını azaltabilir; tahvil ihraçlarından birinin yerine getirilmemesi, diğerlerinin yükümlülüklerinin ihlaline yol açabilir; ihraççı üzerindeki operasyonel yükteki artış, faaliyetleriyle ilişkili risklerin seviyesini artırır.

Ek olarak, sınırsız sayıda ipoteğe dayalı tahvil ihraç etmek için bir ipotek acentesi oluşturulduğunda, piyasa maliyetleri önemli ölçüde artar, böyle bir acente tarafından önceki yükümlülüklerin yerine getirilmesi hakkında bilgi toplama maliyetleri, ihraçların durumu hakkında bilgi toplama maliyetleri. dolaşımdaki tahvillerin yanı sıra yerleştirme için planlanan tahviller.

İpotek Menkul Kıymetleri Kanunu, kurucu belgelerinde uygun bir göstergenin yapılması gereken bir ipoteğe dayalı tahvil ihracı için bir ipotek acentesi oluşturma olasılığını dışlamaz. Bu hükmün dezavantajı, kurucu belgelerin ipotek acentesinin hissedarları tarafından kendi takdirlerine bağlı olarak değiştirilebilmesidir.

İpotek Menkul Kıymetler Kanunu'nun (29 Aralık 2004 tarihli) yeni versiyonunda, yasa koyucu, kurucu belgelerde ipotek teminatlı bir tahvil ihracı için oluşturulması hakkında bir ipotek acentesi belirtilmişse (birkaç ihracı bir ipotek teminatı ile güvence altına alınan tahviller), böyle bir hüküm değiştirilemez; İpoteğe dayalı tahviller kapsamındaki yükümlülüklerin yerine getirilmesinden sonra, bu tür bir ipotek acentesi tasfiyeye tabidir (İpotek Menkul Kıymetleri Kanunu'nun 6. paragrafı, 1. fıkrası, 8. maddesi).

Menkul kıymetleştirmede ihraç edilen menkul kıymetler

Ayrılmış bir sözleşmeye dayalı nakit talep havuzundan (ABS) alınan fonlarla ödenen menkul kıymetler, geleneksel menkul kıymetlerden önemli ölçüde farklıdır. VDMK ödemeleri, esas olarak, kredi teminatı olarak adlandırılan garantiler veya performansı güvence altına alan diğer araçlar kadar, nitelikli talepler havuzu tarafından oluşturulan nakit akışına bağlıdır. Bu tür menkul kıymetler için, ihraççı bu durumda yürütmediğinden girişimci faaliyeti karakterize etmeye gerek yoktur. VDMK durumunda, yatırımcılar için en önemli bilgi şudur: menkul kıymetleştirme işleminin yapısı ve sözleşmeye dayalı parasal talepler havuzunun kalitesi (borçlulara ilişkin istatistikler, parasal yükümlülükler) ve ayrıca deneyim ve başlatıcı, hizmet acentesi, emanetçi, yönetim şirketi ve güvenlik sağlayan kişiler dahil olmak üzere menkul kıymetleştirmede çeşitli katılımcıların rolü. Bu alandaki bilgilendirme kuralları, yatırımcıların bu alanlarda ihtiyaç duydukları faydalı bilgileri almalarını sağlayacak şekilde tasarlanmalıdır. Bu nedenle, kurumsal menkul kıymetlere ilişkin mevcut açıklama kuralları, kural olarak, menkul kıymetleştirme sırasında ihraç edilen menkul kıymetler için yatırımcıların ihtiyaç duyduğu bilgilerin açıklanmasını sağlamamaktadır.

Menkul kıymetlerin dilimlenmesi

Performansı ayrı bir sözleşme alacakları havuzundan gelen nakit akışına bağlı olan menkul kıymetlerin bir başka önemli özelliği daha vardır: genellikle sözleşmeye dayalı nakit alacaklar havuzunun doğasında bulunan riskleri yönetmek için sınıflara ayrılırlar (erken geri ödeme, borçlu tarafından gecikme veya ifa edilmemesi) yükümlülüğü). Bu tür riskler bir menkul kıymet sınıfından çıkarılır ve diğerlerine devredilir. Bunun için genellikle farklı terimler ve (veya) menkul kıymetler altındaki yükümlülüklerin yerine getirilme sırası kullanılır. Aynı zamanda, menkul kıymet sınıfları yüksek kaliteli (tercih edilen) ve düşük kaliteli (emici) olanlara ayrılır.

Menkul kıymetler sınıflarının tabi kılınması yoluyla görünüşte basit olan risk yönetimi konusu, birçok ülkedeki avukatların kafalarını kurcaladıkları karmaşık problemler doğurmaktadır. Örneğin, Profesör H. Verhagen, yalnızca İngiliz hukukunda bir tröst kullanımının "çok sayıda farklı menkul kıymet dilimi yaratmayı" mümkün kıldığını belirtmektedir10. Amerikalı profesör D. Langbein de bu konuda şöyle yazıyor: "Bir mülk menkul kıymetleştirme anlaşması planlayan kişiler, tröst altındaki lehtarların haklarını özgürce inşa etme yeteneğini kullanarak geleneksel şirket hisseleri sınıflarındaki kısıtlamaları aşıyor. Baş döndürücü bir alan yaratmak için tröstü manipüle ediyorlar. her biri güven güvenliği altındaki hak sınıfını içeren sözde dilimlerden"11.

Rus İpotek Menkul Kıymetler Kanununda (11 Kasım 2003'te değiştirildiği şekliyle), ipoteğe dayalı tahvillerin yapılandırılması olasılığını güvence altına almak için bir girişimde bulunulmuştur. Sanatın 2. paragrafında. 11 İpotek teminatı, iki veya daha fazla ihracın bonoları altındaki yükümlülüklerin yerine getirilmesini güvence altına almak için rehnedilebilir. Ancak, bu tür tahvillerin yapılandırılması olasılığı bu norm tarafından tam olarak sağlanmamıştır. Mesele şu ki, Sanat'a göre. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 816'sı, bir tahvil, tahvilde belirtilen süre içinde nominal değerini veya diğer mülk eşdeğerini alma hakkını onaylar. Bu norm dikkate alınarak, iç hukuk çerçevesinde, tek ipotek teminatlı ve ardışık Verhagen H.L.E.'ye sahip birkaç tahvil ihraç edilebilir. Medeni Hukuka Güven: "Karma" Yargı Yetkilerinin Deneyimlerinden Yararlanma // Avrupa Özel Hukuk İncelemesi.

2000 Cilt 8. No. 3. S. 481.

Langbein J.H. Tröstler Hukukunun Sözleşme Temeli // Yale Hukuk Dergisi. 1995 Cilt 105. N 3. S. 105.

son tarih (bir sayıdan diğerine). Ancak bu durum, daha erken vadeli tahviller aleyhine, daha geç vadeli tahvillerin ifasına engel teşkil etmemekte ve dolayısıyla ihraçların sıralanmasını sağlamamaktadır.

Bir diğer husus ise tek ipotek teminatı ile teminat altına alınan tahvil ihraçları için icra takibinin kurulmasıdır. Bu durumda, bir konunun diğerine göre gerçek bir avantajı vardır, çünkü bir konunun tahvilleri tamamen itfa edilene kadar, diğerinde yükümlülükleri yerine getirmeye başlamak imkansızdır. İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler Kanunu (29 Aralık 2004'te değiştirildiği şekliyle), "iki veya daha fazla ipoteği kapsayan bir tahvil ihracı durumunda, ihraççının yükümlülüklerin yerine getirilme sırasını belirleme hakkı vardır. ipotek teminatlı tahviller altında" (2. bölüm, 11. ayetin 2. paragrafı).

İpoteğe dayalı tahvillerden farklı olarak, ipoteğe katılma sertifikalarının yapılandırılması konusu mevcut mevzuat tarafından tamamen atlanmıştır. Katılım sertifikalarının sınıflarının tahsisi, aynı zamanda, bir sınıfta, diğerleri pahasına avantajlar sağlamayı amaçlamaktadır.

Ortak mülkiyet çerçevesinde böyle bir hiyerarşi sağlamak meşru mudur? Dünya uygulaması, bazı koşulları farklı olan birkaç sınıfın ayırt edildiği tek bir finansal varlık havuzuna (bizim durumumuzda, "ipotek teminatı") ilişkin katılım sertifikaları verme olasılığını evrensel olarak kabul eder. Bu tür koşullar, özellikle şunları içerir: bu katılım sertifikası sınıfı için ödeme yapma süresi ve bu katılım sertifikası grubu sınıfları için yükümlülüklerin yerine getirilme sırası.

Örnek 1. Bir ipotek teminatı altında iki sertifika sınıfı verilebilir: ilki ilk beş yıl içinde, ikincisi - sonraki beş yıl içinde itfa edilir.

Erken geri ödeme riskinden dolayı, ipotek kredilerinde faiz şeklinde ikinci sınıf gelirin düşük olması, birinci sınıfın ise maksimum alması muhtemeldir.

Örnek 2. Ayrıca iki sınıf, ancak aralarında fonların dağıtım sırası belirlenir.

Tüm sertifika sahipleri teminatın sahibidir, ancak ikinci sınıf sertifikalar için ödemeler ancak birinci sınıf için fonların ödenmesinden sonra yapılır. Bu durumda ikinci sınıf ipotek kredilerinde temerrüt riskidir.

Katılma belgesi sahipleri ipotek teminatının müşterek maliki olarak kabul edilir ve dolayısıyla ortak mülkiyet hükümlerine tabidir. Ch'nin uygulanabilir normlarını belirlemek. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 16 "Ortak Mülkiyet" aşağıdakileri akılda tutmak gerekir.

İlk olarak ipotek teminatı kapsamında alınan fonlar ipotek teminatına dahil olup katılma belgesi sahiplerinin müşterek mülkiyetindedir. İkinci olarak, katılım sertifikası sınıflarının tahsisi, bu tür sertifikaların sahipleri arasında fon dağıtımı için çeşitli koşulların getirilmesine dayanmaktadır.

İpotek kapsamındaki fonların katılma belgesi sahipleri arasında yasal açıdan dağıtılması sürecinde, bu fonların ortak mülkiyeti sona erer ve kendilerine ödeme yapılan herkes için bireysel mülkiyet ortaya çıkar.

Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun ilgili hükümleri açısından, ortak mülkiyeti sona erdirme yönteminden "ortak mülkiyetteki mülkün ayrılması" (Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 252. Maddesi) bahsediyoruz.

Bu arada, Sanatta. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 252'si, ortak mülkiyette olan mülkün bölünmesi hakkında karar verme konusunda özgürlük ilkesini belirler: mülk, katılımcılar arasında "aralarında anlaşma ile" bölünebilir. Ve bu, katılımcıların bu bölümün terimini ve (veya) sırasını bağımsız olarak belirleyebilecekleri anlamına gelir. Bu olasılık, Sanatın 2. paragrafından da kaynaklanmaktadır. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 209'u, mülk sahibinin kendi takdirine bağlı olarak mülkünü diğer kişilerin mülkiyetine devretmek de dahil olmak üzere mülkle ilgili herhangi bir işlem yapma hakkına sahip olduğuna göre.

İpotek Menkul Kıymetler Kanununda, katılım sertifikalarının farklı koşullara sahip sınıflara bölünmesi olasılığına ve (veya) fonların ödeme sırasına ilişkin hükmün, Rusya Federasyonu Medeni Kanunu ile çelişmediğine ve aşağıdaki hükümle tutarlı olduğuna inanıyoruz. Sanat. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 209, 252'si.

Yukarıdaki örnekler, güvenlikleştirmenin gerçekten de, modern bir yasa koyucu tarafından genellikle gösterilenden önemli ölçüde farklı olan özel bir yasal düzenleme mantığına dayandığını göstermektedir. Bir yanda kuruluşların finansal varlıklarını yeniden finanse etmenin daha etkin bir yolunu bulma ihtiyaçları, diğer yanda finans piyasasının yeni yatırım araçlarına yönelik ihtiyaçları, farklı ülkelerdeki yasa koyucuları menkul kıymetleştirme kurumunu sağlamlaştırmaya zorlamaktadır. Dogma ve gerçeklik arasında bununla bağlantılı olarak ortaya çıkan çelişkilerin bu makalede önerilen tasviri, bu süreci daha bilinçli hale getirecektir.