سوق رأس المال هو مجال تكوين العرض والطلب على رأس المال ، والذي يضمن تراكم الأموال وإعادة توزيعها ، وحركة رأس المال الثابت ، وتعظيم الأرباح ، والحفاظ على النسب في الاقتصاد. من خلال رأس المال السوقي ، يتم جذب المدخرات النقدية للمؤسسات والدولة والأفراد التي تتجاوز احتياجاتهم الحالية وتوجيهها كصناديق ائتمانية لتنمية الإنتاج وقطاعات الاقتصاد الأخرى. في الوقت نفسه ، يكون رأس المال في يد الدائن في شكل أوراق مالية. ينقسم سوق رأس المال إلى سوق الأوراق المالية ، وسوق القروض المتوسطة والطويلة الأجل ، وجزء معين من سوق الصرف الأجنبي وسوق الاستثمار المباشر ، بما في ذلك. أجنبي. وعليه ، فإن الأنواع الرئيسية للعمليات في سوق رأس المال هي بيع وشراء الأوراق المالية ، والحصول على قروض بنكية ، وقروض تجارية وقروض عقارية. أدوات المعاملات في سوق رأس المال هي أوراق مالية: شهادات إيداع ، وقبول مصرفي ، إلخ. سوق رأس المال عبارة عن شبكة واسعة من المؤسسات المالية والائتمانية يتم من خلالها تنفيذ حركة رأس المال: البورصات وشركات التأمين وشركات الوساطة والتجار وشركات التدقيق والبنوك التجارية والاستثمارية وصناديق الاستثمار والمعاشات التقاعدية وجمعيات القروض والادخار ، إلخ. فهم يعملون كأطراف مقابلة في المعاملات مع البائعين والمشترين النهائيين لرأس المال: الشركات التجارية والصناعية ، والدولة والأفراد. يتكون سوق رأس المال من ارتباط عضوي مع تطور الاقتصاد الوطني والعالمي ونظام الائتمان. يتجاوز سوق رأس المال البلدان الفردية ، كونه جزءًا مهمًا من الاقتصاد العالمي. يلعب دورًا مهمًا في إنشاء مجمعات اقتصادية إقليمية جديدة ، ويوفر تحولات هيكلية في الاقتصاد ، ويخدم التحولات الهيكلية في الاقتصاد ، ويخدم التجارة الخارجية ، وتصدير رأس المال ، والمستوطنات الدولية. في سوق رأس المال العالمي ، تعمل البنوك والشركات عبر الوطنية الكبرى والدول والهيئات الحكومية والبلدية والمنظمات النقدية والمالية الدولية (صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير) كمقرضين ومقترضين. المؤشر الأساسي في سوق رأس المال هو سعر الفائدة. يتضمن هيكل أسعار الفائدة معدلات الخصم ، وأسعار الفائدة على القروض ، وأذون الخزانة ، ومعدلات الليبور بين البنوك ، وما إلى ذلك. يؤثر السعر الأساسي على القروض المصرفية للمقترضين من الدرجة الأولى - "السعر الأساسي" - على النطاق الكامل لأسعار الفائدة للمقترضين. سوق رأس المال. أسعار الفائدة في الأسواق الوطنية والدولية مترابطة. تخضع أسواق رأس المال الوطنية للتقلبات تحت تأثير الظروف الاقتصادية والسياسات الاقتصادية للحكومات. يتم تنفيذ التأثير الحكومي على سوق رأس المال في شكل تدخلات ، وشراء وبيع الأوراق المالية ومن خلال السياسة الائتمانية: تحديد معدل الخصم للبنوك المركزية ، وتحديد حجم احتياطيات البنوك ، إلخ. خلال فترات الازدهار الاقتصادي والتضخم ، تميل الحكومة إلى رفع معدل الخصم ، مما يقلل من الطلب على رأس المال. ترجع ملامح سوق رأس المال في الدول الغربية المتقدمة إلى مكانتها الرائدة في الاقتصاد العالمي ، والعلاقات النقدية والائتمانية الدولية - مستوى عالٍ من تراكم رأس المال ، ووجود نظام ائتماني متطور وسوق الأوراق المالية ، والاستقرار النسبي لـ النظام السياسي.

مراحل تطور السوق وخصائصها.

تم تخصيص الكثير من الأبحاث لدراسة الأسواق. قام معظمهم بتحليل أسواق الصناعات الفردية ويمكن أن يكون بمثابة مرجع وليس تصنيفًا منهجيًا للمراحل التطورية لتطوير السوق. بعض الأعمال المخصصة للأنظمة العامة ذات أهمية ، وتعكس بعض السمات المميزة للأسواق ككل. ومع ذلك ، لم يكن هناك تصنيف موحد وعملي للأسواق يعكس مراحل تطور السوق.

لإنشائه ، كان من الضروري إيجاد معيار أساسي يمكن استخدامه كأساس لمثل هذا التصنيف التطوري للأسواق. لقد قررنا أن المعيار الذي يصنف مراحل تطور السوق هو توزيع المستهلكين بين هذا السوق والأسواق الأخرى. يجب عدم الخلط بين هذا المعيار والتوزيع النسبي لنفس السوق بين الشركات المتاجرة فيه.

لقد اقترحنا نظام تصنيف تطوري يتم فيه تقسيم الأسواق إلى خمس مجموعات تقابل خمس مراحل متتالية من التطور. في كل مرحلة تتميز الأسواق بنفس الشيء:

مراحل تطور الشركات التجارية في هذا السوق

مراحل التطور التقني للبضائع المباعة في سوق معين

سيكولوجية المشترين

عند المستوى صفر ، لا يوجد سوق للمستهلكين الذين يدفعون أموالًا لاستخدام العرض الجديد. هناك متحمسون يعتبرون تجربة شيء جديد هواية. على سبيل المثال ، يمكن لشخص ثري في بداية القرن العشرين شراء سيارة وركوبها بتحد في جميع أنحاء المدينة في يوم عطلة. ومع ذلك ، ظلت وسيلة النقل الرئيسية بالنسبة له هي الحصان. دفع مؤقتًا كلاً من سوق البنزين وسوق التبن.

يوجد بالفعل مشترون في سوق المستوى الأول يدفعون المال بالفعل. لكنهم لم يغادروا السوق السابق بعد.

يتميز سوق المستوى الثاني بحقيقة أن المستهلكين بدأوا في القدوم إليه بشكل جماعي ، تاركين السوق السابق. لذلك بدأ الأمريكيون والأوروبيون في العشرينات من القرن الماضي في التحول بشكل كبير إلى السيارات ، تاركين سائقي سيارات الأجرة عاطلين عن العمل.

يدخل السوق المستوى الثالث من التطور عندما يستخدم جميع المستهلكين المحتملين بالفعل عرض هذا السوق وتعكس ديناميكيات عدد المشترين النمو السكاني في الدولة. كانت الخدمة البريدية في البلدان ذات التعليم العالمي سوقًا "للمرحلة الثالثة" منذ اختراع طابع البريد.

سوق المرحلة الرابعة هو الجانب الآخر من سوق المرحلة الثانية. في المرحلة الرابعة من السوق ، هناك تدفق خارجي للمستهلكين الذين بدأوا في استخدام عرض جديد ليحل محل العرض الحالي.

مبادئ ووظائف السوق.

يعتبر السوق مكونًا إلزاميًا لاقتصاد سلعي. لا يوجد سوق بدون إنتاج سلعة ، ولا يوجد إنتاج سلعي بدون سوق. تنجم الضرورة الموضوعية للسوق عن نفس أسباب إنتاج السلع: تطور التقسيم الاجتماعي للعمل والعزلة الاقتصادية لموضوعات علاقات السوق. نشأت هذه الشروط وتطورت ككل واحد ، كعملية واحدة للتفاعل بين إنتاج وتسويق المنتجات.

وظائف السوق.

يتجلى جوهر السوق بشكل كامل في وظائفه. أهم الوظائف تشمل: وظيفة التنظيم الذاتي لإنتاج السلع. يتجلى ذلك في حقيقة أنه مع زيادة الطلب على منتج ما ، يقوم المنتجون بتوسيع نطاق إنتاجهم ورفع الأسعار. نتيجة لذلك ، يبدأ الإنتاج في الانخفاض ؛ تحفيز وظيفة. عندما تنخفض الأسعار ، يخفض المنتجون الإنتاج ، بينما يبحثون في الوقت نفسه عن طرق لخفض التكاليف عن طريق إدخال معدات وتكنولوجيا جديدة وتحسين تنظيم العمل ؛ وظيفة تحديد الأهمية الاجتماعية للمنتج المنتج وتكاليف العمالة. ومع ذلك ، يمكن أن تعمل هذه الوظيفة في ظروف الإنتاج الخالي من العجز (عندما يكون للمشتري خيار ، وغياب مركز احتكار في الإنتاج ، ووجود العديد من المنتجين والمنافسة فيما بينهم) ؛ الوظيفة التنظيمية. بمساعدة السوق ، يتم تحديد النسب الرئيسية الجزئية والكلي في الاقتصاد ، في الإنتاج والتبادل ؛ وظيفة دمقرطة الحياة الاقتصادية ، تنفيذ مبادئ الحكم الذاتي. بمساعدة روافع تأثير السوق ، يتحرر الإنتاج الاجتماعي من عناصره الاقتصادية غير القابلة للتطبيق ، ونتيجة لذلك ، يتم تمييز منتجي السلع الأساسية.

مبادئ التشغيل

يفترض عمل اقتصاد السوق وجود بعض عناصره التي تشكل معًا نظام السوق.

المنتجون والمستهلكون هم العنصر الأول والأكثر أهمية في اقتصاد السوق. تتشكل في عملية التقسيم الاجتماعي للعمل ، عندما ينتج البعض السلع ، بينما يستهلكها الآخرون. ينقسم الاستهلاك إلى شخصي ومنتج. مع الاستهلاك الشخصي ، تترك البضائع مجال الإنتاج وتستخدم لتلبية الاحتياجات الشخصية للسكان. يعمل الاستهلاك الإنتاجي كاستمرار لعملية الإنتاج عندما يتم استخدام السلع لمزيد من المعالجة من قبل المنتجين الآخرين.

العنصر الثاني لاقتصاد السوق هو العزلة الاقتصادية ، والتي ترجع إلى أشكال الملكية الخاصة أو المختلطة القائمة على إدارة الشركات لوحدات الإنتاج.

ثالث أهم عنصر في اقتصاد السوق هو الأسعار. هم موضوع دراسة خاصة. نحن هنا فقط ندلي بملاحظتين. أولاً ، تتشكل الأسعار كنتيجة للعرض والطلب ، حيث تتقلب النسبة تبعاً لحالة السوق الحالية. ثانيًا ، تحدد الأسعار نطاق علاقات السوق لمنتج معين يتم إنتاجه في منطقة جغرافية معينة.

الرابط المركزي الرابع لاقتصاد السوق مكونان

العرض والطلب. يظهر الطلب في السوق في شكل حاجة للسلع. يعتبر العرض والطلب من أهم عناصر آلية السوق التي توفر اتصالاً مستمراً بين المنتجين والمستهلكين للسلع المادية ، والعنصر الخامس لآلية السوق هو المنافسة. إنه يضمن تعظيم الأرباح ، وعلى هذا الأساس ، توسيع نطاق الإنتاج

تعمل المنافسة كشكل من أشكال التفاعل بين كيانات السوق وآلية لتنظيم النسب.

يتكون سوق رأس المال من سوق الأوراق المالية وسوق الديون لمدة تزيد عن عام واحد. يتم الوصول إلى نقطة التوازن عندما يتساوى المعروض من الودائع مع الطلب على القروض.

قد تأخذ الموارد المالية المتداولة في سوق رأس المال شكل:

• قروض بنكية (قروض) ؛
• أوراق قيمة
• المشتقات المالية؛
• المذكرات والأوراق التجارية.

المعاملات التقليدية في سوق رأس المال هي شراء وبيع الأسهم والسندات ومعاملات الرهن العقاري والقروض التجارية وصناديق الاستثمار الأخرى المماثلة.

بناء

يتكون سوق رأس المال من سوق الائتمان (نظام الائتمان) وسوق الأوراق المالية. هذا الأخير مقسم إلى ثلاثة أجزاء:

• أساسي - اقتناء الأوراق المالية من قبل المشتري الأول ؛
• التبادل (الثانوي) - العمليات على ؛
• خارج البورصة - سوق ثانوي بدون تسجيل المعاملات في البورصة. تتم العمليات على ذلك من خلال التفاعل المباشر بين المشاركين في الصفقة والتفاوض على شروط البيع في شكل إلكتروني أو من خلال محادثة هاتفية. كقاعدة عامة ، تستخدم الشركات الجديدة وغير المعروفة والصغيرة هذه الطريقة.

هناك نسخة أخرى من الهيكل - موسعة. ووفقا له ، فإن سوق رأس المال يشمل بالإضافة إلى ذلك سوق الصرف الأجنبي وسوق المشتقات وخدمات التأمين. غالبًا ما يتم إجراء المعاملات قصيرة الأجل (حتى عام واحد) عليها ، لذلك لا يتم تضمينها دائمًا في الهيكل العام. على الرغم من أن المعاملات قصيرة الأجل توجد غالبًا في سوق الائتمان أيضًا.

المشاركون في سوق رأس المال:

• المستثمر الرئيسي - الشخص الذي يمتلك أي موارد مالية مستقلة ؛
• وسيط - مؤسسة ائتمانية ومالية تجمع رأس المال النقدي وتحوله إلى رأس مال مقرض. بعد ذلك ، ولفترة معينة ، تقوم المنظمة بتحويلها إلى المقترضين على أساس السداد وبنسبة مئوية محددة. عادة ما يعمل البنك كوسيط ؛
• المقترض - الشخص الذي يتلقى أموالًا لاستخدامها ويتعهد بسدادها في الوقت المحدد ودفع فائدة على القرض.

المهام

تكمن الأهمية الأساسية في خمس عمليات:

• يخدم حجم التداول من خلال الإقراض ؛
• تتراكم المدخرات النقدية لمختلف الشركات ورجال الأعمال والدولة والعملاء الأجانب ؛
• يحول النقد إلى رأس مال مقرض للاستثمار في عملية الإنتاج ؛
• يمول الإنفاق الحكومي والإنفاق الاستهلاكي طويل الأجل (يغطي عجز الميزانية ، والتمويل جزء من بناء المساكن ، وما إلى ذلك) ؛
• يحفز عمليات تركيز ومركزية رأس المال من أجل تكوين هياكل مؤسسية كبيرة.

FTBOUBLGIPOOSCHE VBFTBFSCH Y OEPVIPDYNPUFSH UHEEUFCHPCHBOYS RPUTEDOILPCH حول TSCHOLE LBRYFBMB. pVYAEDOOEOYE CHUEZP PVYAENB BENOSCHI UTEDUFCH CH PYO "LPFEM". tBOYGB RTPGEOFOSHCHI UFBCHPL.

ح IPSKUFCHE UHEEUFCHHEF EEE PYO TSHCHOPL ، ZHOLGYPOITCHBOYE LPFPTPZP NSC OE TBUUNBFTYCHBMY ، - FFP TSHCHOPL LBRYFBMB، حول LPFPTPN DBAFUS Y WETHFUS OBRTPLBF DEOSHZY. rPULPMSHLH DEOSHZY VETHFUS CH DPMZ CH PUOPCHOPN DMS RTYPVTEFEOYS LBRYFBMSHOSHCHI VMBZ ، FFPF TSCHOPL Y OBSCCHBAF TSCHOLPN LBRYFBMB.

pFDBYUB DEOEZ H DPMZ العام CHBEFUS RTEDPUFBCHMEOYEN UUHDSh YMY LTEDIFB(PF MBF . الائتمان- "UHDB"). UPPFCHEFUFCHEOOP و FEI و LFP DBEF DEOSHZY CH DPMZ و OBSCCHBAF LTEDYFPTBNY، B FEI، LFP VETEF DEOSHZY CH DPMZ، OBSCCHBAF بنيلبني.

حول TSCHOL LBRYFBMB UHEEUFCHHEF GEOB ، LPFPTBS RPLBSCCHCHBEF ، ULPMSHLP OKHTSOP BRMBFYFSH ЪB RTPLBF DEOEZ. rPULPMSHLKh Y GEOB ، Y LPMYUEUFCHP حول LFPN TSCHOLE YЪNETSAFUS CH PDOYI Y FEI TSE EDYOYGBI - DEOSHZBI ، DMS YЪNETEOIS GEOSH YURPMSHHAF PFOPUYFEMSHOSHOSHOSHOFCH.

UFBCHLPK RTPGEOFB OBSCCHCHBEFUUS GEOB ، LPFPTKHA OHTSOP HRMBFYFSH bb YURPMSH'PCHBOYE DEOEZ CH FEYUEOYE OELPFPTPZP RTPNETSHFLB القراءة ، CHSCTBTSEOOBS CH RTPGEOFBI. obBRTYNET، UFBCHLB 5٪ CH ZPD POBYUBEF، UFP IB YURPMSH'CHBOYE 1000 THVMEK H FEYUEOYE ZPDB OHTSOP BRMBFYFSH 50 THVMEK.

حول TSCHOLE LBRYFBMB UHEEUFCHHAF URTPUص RTEDMPTSEOIE.

pDOPC Y ZMBCHOSHI PUPVEOOPUFEK TSCHOLB LBRYFBMB SCHMSEFUS FP ، UFP MAVBS JYTNB Y MAVPK RPFTEVYFEMSH NPTCEF CHSHCHUFKHRYFSH ABOUT LFPN TSCHOLE LBL H LBYUEUFCHE LTEYFPTB ، FBL Y CH LBYUEUFCHE BENEILB. CHP-RETCHI ، CHUE ZHJTNSCH Y RPFTEVYFEMY YURPMSHKHAF FFPF "TEUKHTU" CH UCHPEK DEFEMSHOPUFY (Y RPFPPNKh NPZKhF OHTSDBFSHUS CH OEN). PE-CHFPTSCHI ، FFPF "TEUKHTU" OE FTEVHEF RTPY'CHPDUFCHB (RPFPNKh MAVBS ZHITNB YMY RPFTEVYFEMSH NPTSEF PVMBDBFSH DEOSHZBNY OEEBCHYUYNP PF TPFYFEMS

dBCHBKFE PRTEDEMYN ، LBLYN PVTBBPN ZHPTNYTHAFUS URTPU Y RTEMPTSEOYE حول LBRYFBMB TSCHOLE.

URTPU حول LBRYFBM

URTPU حول LBRYFBM RTEDYASCHMSAF حياةص OBUEMEOYE. RTY YFPN NPFYCHSCH RPCHEDEOYS YI OEULPMSHLP TBMYUBAFUS ، OP CH TEEKHMSHFBFE POI CHEDHF UEVS UIPTSYN PVTBPN: RTY UOYTSEOY UFBCHLY RTPGEOFB JITNSCH Y RPFTP .

rPFP LTYCHBS TSCHOPYUOPZP URTPUB حول LBRYFBM YNEEF PFTYGBFEMSHOSHCHK OBLMPO(TYU. 5.2.1) ، LBL Y MAVBS LTYCHBS URTPUB OB VMBZP YMY TEUKHTU. dBCHBKFE TBUUNPFTYN ، LBL LFP CHSHCHFELBEF Y RPCHEDEOYS ZHITN Y RPFTEVYFEMEK.

1. حياة RTEDIASCHMSAF URTPU حول LBRYFBM DMS FPZP ، YUFPVSCH YURPMSHЪPCHBFSH EZP DMS RTYPVTEFEOYS LBRYFBMSHOSHCHI VMBZ (PVPTHDPCCHBOYS ، RTFETYIBMPCHY F.D.) يغني RTYVEZBAF L HUMHZBN BENOPPZP LBRYFBMB FPZDB، LPZDB YN OE ICHBFBEF UCHPYI UPVUFCHEOOSHI DEOEZ (OBRTYNET، CHSTPU URTPU ABOUT YI RTPDHLYF YFSUNSUNS RTY LFPN YUEN DEYECHME ZHITNE VKHDEF PVIPDYFSHUS LTEDYF ، FEN VPMSHIE LPMYUEUFCHP DEOEZ POB BIPIYUEF CH SFSH CHBKNSCH.

obBRTYNET ، JJTNB CH TPJOYUOPK FPTZPCHME RTY OYLPK UVBCHLE RTPGEOFB TEYF CHЪSFSH LTEDF Y RPUFTPAYFSH FTY OPCHSHCHI NBZBYOB ، RTY VPMEE CHSHCHUPLPKFBCHLE RTPGEOFB TEYF CHЪSFSH LTEDF Y RPUFTPAYFSH FTY OPCHSHCHI NBZBYOB B NBZBYOB، RTY EEE VPMEE CHSHCHUPLPK - FPMSHLP PDYO، B RTY OELPFPTPN OBBYUEOYY UFBCHLY RTPGEOFB ChPPVEE PFLBTCEFUS PF TBUYTEOYS RTPY'CHPDUFCHB.

2. rPFTEVYFEMY VETHF DEOSHZY CHBKNSCH OE DMS RPMHYUEOYS RTYVSHCHMY ، B DMS RPLHRLY LBLIE-MYVP RPFTEVYFEMSHULYI VMBZ. DEMBAF POI YFP CH OEULPMSHLYI UMHYUBSI.

CHP-RETCHSHI ، POY NPZHF VTBFSH DEOSHZY CH DPMZ DMS PVEUREYUEOYS FELHEEZP RPFTEVMEOYS CH UMHYUBE OERTEDCHYDEOOOPZP HNEOSHYOYS DPIPDB. h FFPN UMHYUBE DEOSHZY OHTSOSCH DMS RTYPVTEFEOYS VMBZ RETCHPK OEPVIPDYNPUFY Y و UFTTPZP ZPCHPTS و OE SCHMSAFUS LBRYFBMPN. RPDPVOSHCHE BPKNSCH NPZKhF UHEEUFCHPCHBFSH CH HUMPCHYSI OEPRTEDEMEOOOPUFY CH RPMKHYUEOYY DPIPDB - OBRTYNET ، CH UMHYUBE OEHTPTsBS H ENMEDEMSHOPECH (UN. "YUFPTYS LTEDIFFB").

ChP-ChFPTSCHI ، RPFTEVYFEMI NPZKhF VTBFSH LTEDYF DMS RPLHRLY LBRYFBMSHOSHCHI RPFTEVYFEMSHULYI VMBZ.

rTEDRPMPTSYN ، UFP RPFTEVYFEMSH IPYUEF LKhRYFSH TPSMSH ، LPFPTSHCHK UFPYF 10،000 THVMEK. dMS FPZP UFPVShch UPVTTBFSH OHTSOKHA UHNNH ، RPFTEVYFEMA OHTSOP DEUSFSH MEF PFLMBDSCHBFSH RP 1000 THVMEK. RPFTEVYFEMSH NPTSEF OE TsDBFSH DEUSFSH MEF، B CHSKFSH CH DPMZ 10،000 THVMEK Y LKHRIFSH TPSMSH UTBYH، B RPFPN CH FEYUEOYE DEUSFI MEF CHSHCHRMBYUYCHBTPFSHOFBNZ. h FFPN UMHYUBE على OBJUOEF UTBYKH RPMKHYUBFSH RPME'OPUFSH PF TPSMS ، OP TPSMSH ENH PVPCDEFUS DPTPTSE. CHEMYUYOB RTPGEOPCH ، LPFPTSHCHE PO BRMBFIF ، VKHDEF SCHMSFSHUS RMBFPK OB ChPNPTSOPUFSH VSHCHUFTEE RPMKHYuYFSH TPSMSH.

MAVPK RPFTEVYFEMSH RTY ЪBDBOOPK UVBCHLE RTPGEOFB UDEMBEF UCHPK CHSHVPT ، LPFPTSCHK PRTEDEMSEFUUS OEULPMSHLYNY ZHBLFPTBNY. PE-RETCH ، RTEDRPYUFEOYSNNY RPFTEVYFEMS - VPMEE OEFETREMYCHSHCHK RPFTEVYFEMSH ، LPFPTSHCHK CEMBEF RPVSCHUFTEE OBYUBFSH YZTBFSH حول TPSME ، ULPTEE VKhDEF ZPFCH BRMBOFYFSH OHTP FPVSHCH OBYUBFSH RPFTEVMSFSH LFP VMBZP OENEDMEOOP. CHP-CHFPTSCHI ، UFEREOSHA PRTEDEMEOOPUFY VHDHEESP- EUMY RPFTEVYFEMSH RMPIP OBEF UCHPY DPIPDSCH CH VHDHEEN ، PO NPTsEF OE TEYYFSHUS VTBFSH CHBKNSCH ، FBL LBL X OEZP NPZKhF ChPOYLOKHFSH RTPVMENSCH U CHPZBCHT. ح-فتفشي ، CHEMYUYOPK DPIPDB RPFTEVYFEMS - YUEN VEDOE RPFTEVYFEMSH ، FEN ULPTEE PO TEYIF RPDPTsDBFSH YOE RMBFIFSH DPRPMOIFEMSHOSHE DEOSHZY OB RTYVMYTSEOYE OBYUBMB RPFTEVTEV

yЪNEOEOYE UVBCHLY RTPGEOFB NEOSEF CHSHVPT RPFTEVYFEMEK - YUEN OYCE RPTGEOF ، FEN VPMSHIE RPFTEVYFEMEK TEYBAF CHЪSFSH DEOSHZY CH DPMZ Y LHRIFSH VMBHREPOH ب OBLPRSF OKHTSOKHA UHNNKH UBNY.

fBLYN PVBPN ، RTY HNEOSHYOYY UFBCHLY RTPGEOFB URTPU حول LBRYFBM HCHEMYYUYCHBEFUUS و FBL LBL Y JITNSCH و Y OBUEMEOIE TEYBAF CHЪSFSH VPMSHIE DEOEZ CH DPMZ.

rTEDMPTSEOYE LBRYFBMB

lTYCHBS RTEMPTSEOIS LBRYFBMB YNEEF RPMPTSYFEMSHOSHCHK OBLMOPO(TYU. 5.2.2)

1. حياة CHSCHUFHRBAF CH LBYUEUFCHE LTEDIFPTPCH ، EUMY H OII PVTBIHAFUS CHTENEOOP "MYOYE" DEOSHZY ، LPFPTSHCHE POY OE NPZHF YURPMSHЪPCHBFSH c RTYVSHCHMSHA UBNY. lBLPSCHCH RTYUYOSCH RPSCHMEOYS "MYYOYI" DEOEZ؟

pDOPK Y RTYUYO RPSCHMEOYS X PFDEMSHOPK ZHITNSCH CHTENEOOP UCHPPVPDOSHCHI DEOETSOSCHI UTEDUFCH NPTSF VSCFSh OEPVIPDYNPUFSH UVETEZBFSH YUBUFSHUBHY BNPTFYBGIPOOSCHI PFUYUMEOIK . obrtynet ، EUMY JYTNB CHMBDEEF LBLYN-FP PVPTKHDPCHBOYEN ، LPFPTPE UFPYF 1 NMO THVMEK YOBYYCHBEFUS CH FEYEOOYE 5 MEF ، EK OHTSOP CH FEYEOOYE 5 MEF UPVYBFSH CHPZP VMBZB CHBNEO YOPYEOOPZP. obrtynet، POB NPTSEF PFLMBDSCHBFSH LBTsDShKK ZPD Y Chshchthyuly RP 200 FSHCHUSYU، UFPVSCH RP RTPIEUFCHY YFYI 5 MEF RPMKHYUYFSH OEPVIPDYNSCHK NYMMYPO. fBLYN PVTBBPN ، LBTsDShK ZPD X ZhITNSCH VKHDHF RPSChMSFSHUS 200 FSHCHUSYu THVMEK ، LPFPTSHCHE RTY LFPN PLBJSCHCHBAFUS CHTENEOOP "MYYOYNY" Y MBZHF VSHOSTCHY DPZHF TSHOST.

dTHZYN YUFPYUOILPN FPCE NPTCEF VSHCHFSh UPVUFCHEOOOSCHK LBRYFBM ZHITNSCH - CH FPN UMHYUBE ، EUMY ZHYTNB OE NPTSEF RTYVSHMSHOP EZP YURPMSHЪPCHBFSH UBNB. obrtynet ، h TEEKHMSHFBFE RBDEOYS URTPUB ABOUT HER RTPDHLGYA ZHYTNB TEYBEF OEULPMSHLP UPLTBFYFSH RTPIЪCHPDUFCHP YUBUFSH PUCHPVPDYCHYFOUT CHEOPZ FBMB. يوين تششي UFBCHLB RTPGEOFB ، فين VPMSHYBS YUBUFSH PRETBGIK ZHITNSCH PLBTCEFUS OERTYVSHOPK Y VPMSHIE LPMYUEUFCHP DEOEZ ZHITNB UPZMBUIFUS PFDBFSH Ch DPMZ.

2. rPFTEVYFEMY YNEAF NPFICHSHCH DMS UVETETSEOIS YUBUFY UCHPEZP DPIPDB ، BOBMPZYUOSCHE FEN ، LPFPTSCHE RPVHTsDBMY YI VTBFSH CHBKNSCH.

ChP-RETCHSHI ، POY NPZHF PFLMBDSCHBFSH DEOSHZY ، YUFPVSCH LPNREOUYTPCHBFSH OYLYK DPIPD CH VHDHEEN - DEMBFSh UVETETSEOIS حول UVBTPUFSH. rPFPN POI UNPZHF HCHEMYYUYFSH UCHPK HTPCHEOSH RPFTEVMEOYS b UYUEF TBUIPDPCHBOYS LFYI UVETETETSEOIK.

CHP-CHFPTSCHI ، LBL NSC HCE ZPCHPTYMY ، RPFTEVYFEMY NPZHF PFLMBDShCHBFSH DEOSHZY حول RPLHRLH LBRYFBMSHOPZP VMBZB. YUEN CHCHYE VHDEF RTPGEOF ، FEN VPMSHIEE LPMYUEUFCHP RPFTEVYFEMEK PFLBTSHFUS VTBFSH LTEDF DMS RPLKHRLY DPTPZPK CHEEY Y VHDHF UVETEZBFSH DEOSHZY CHFUFSHFB BYUEUFCHE RPLHRBFEMEK ، BCH LBYUEUFCHE RTPDBCHGPCH.

CHMBDEMEG ZHYTNSCH (LBL RPFTEVYFEMSH) CH UMKHYUBE RPMHYUEOYS CHSHCHUPLPK RTYVSHMY NPTsEF RTYOSFSH TEYOYE OE FTBFIFSH EE حول UPVUFCHEOOOSCHE OKHTSDSCH ، B YURPMSHЪPCHBFSH DMS RPMHYUEOYS DPRPMOYFEMSHOPZP DPIPDB. obrtynet ، PFDBFSH CH DPMZ حول TSCHOLE LBRYFBMB DMS RPMHYUEOYS RTYVSHMY CH CHYDE RTPGEOPCH.

ح IPSKUFCHE NPZKhF UHEEUFCHPCHBFSH CHMBDEMSHGSCH DEOETSOSCHI LBRYFBMPCH ، LPFPTSCHE YURPMSHKHAF YI FPMSHLP DMS RPMHYUEOYS RTYVSHCHMY H CHYDEOSE RTPGEOF BSCCHCHBAF TBOFSE . lPZDB TBOFSHE CHPCHTBEBAF EZP UUHDSCH ، PO UOPCHB PFDBEF DEOSHZY CH DPMZ Y ، FBLYN PVTBBPN ، PRSFSH CHSHUFHRBEF CH LBYUEUFCHE LTEDIFPTB. tBOFSHE NPZKhF VSHCHFSH "CHEYUOSCHNY" RTPDBCHGBNY YMY LTEDIFPTY ABOUT LBRYFBMB TSCHOLE.

fBLYN PVTBBPN ، RTEMPTSEOYE BENOSCHI UTEDUFCH PFUBUFY PVTBHEFUUS IB UYUEF FPZP ، UFP X ZhYTN Y X RPFTEVYFEMEK PVTBHAFUS CHTENEOOP "MYYOYE" DEOETSOSCHE.

TBCHOPCHEUYE حول TSCHOLE LBRYFBMB

yFBL ، حول TSCHOLE LBRYFBMB UHEEUFCHHAF OELPFPTSCHE LTYCHSHCHE URTPUB Y RTEMPTSEOIS. RETEUEYEOOYE FIYI LTYCHSHI PRTTEDEMSEF TBCHOPCHEUOKHA UFBCHLH RTPGEOFB (TYU. 5.2.3). yFB UFBCHLB PRTTEDEMSEF ، LBLBS YUBUFSH RPFTEVYFEMEK Y ZHYTN ، LPFPTSHCHE NPZKhF VSCHF MYVP LTEDIFPTBNY ، MYVP ЪBENEILBNY ، CHSHUFHRIF CH LBYEBHUBSE PTSCHI.

rPFTEVYFEMY FTBFSF CHJSFE CH DPMZ DEOSHZY حول TSHCHOLBI RPFTEVYFEMSHULYI VMBZ DMYFEMSHOPZP RPMSh'PCHBOYS، B ZHITNSCH - حول TSHCHOLBI RTPNETSHFPY.

NPTsOP ЪBNEFYFSH ، UFP CH DBOOPN UMHYUBE RTPYPYMP LBL VSH RETBURTEDEMEOYE RPLKHRBFEMSHOSHOSHOSHOSHCHI ChPNPTSOPUFEK UTEDY HYUBUFOILPCH IPSKUFCHB. pDOY ZHITNSCH Y RPFTEVYFEMY ، LPFPTSHCHE PVMBDBMY ChPNPTSOPUFSHA TBURPTSDYFSHUS YUBUFSHA PVEEZP RTPDHLFB IPSKUFCHB ، CHTENEOOP RETEDBMY LFUHFHYPTSVZPTS ЪB RMBFH CH CHYDE RTPGEOFB. RTY LFPN CHEMYYUYOB PVEEZP URTPUB OB TSHCHOLBI VMBZ OE YNEOSEFUS ، B YNEOSEFUS FPMSHLP UFTHLFHTTB.

TBCHOPCHEUYE حول TSCHOL LBRYFBMB NPTSEF YЪNEOYFSHUS RTY YЪNEEOOYY MAVPZP YЪ PVUFPFSFEMSHUFCH و PRTEDEMSAEYI RPMPTSEOYE LTYCHSHI URTPUB YREMPTSEOIS.

rPULPMSHLH PDOIN Y PUOPCHOSHI ZBLFPTPCH SCHMSEFUS YOZHPTNBHYS P VHDHEEN DPIPDE (DMS RPFTEVYFEMEK) Y URTPUB (DMS ZHITN) ، PFOPUYFEMSHOP VSHCHUFTP TCHOPHUSHOP YЪNEOYS PTSYDBOYK VHDHEYI UPVSHFYK. obrtynet ، EUMY CH IPSKUFCHE TBURTPUFTBOIFUS YOZHPTNBGYS P ZTSDHEEK DERTEUIYY YMYY RPDAENE CH IPSKUFCHE ، RPFTEVYFEMY Y ZHITNSCH NPZKhF أخبر YЪNEOYFSH UCHPE RPCHEDEOYE حول TSCHOLE LBRYFBMB (LFP NShch PVUHDYN H ѓ 3 ZMBCHShch 7).

h VPMEE DMYFEMSHOPN RETYPDE TBCHOPCHEUYE NPTCEF UNEEBFSHUS CH TEHMSHFBFE YNEOEOYS NOOEE RPDCHYTSOSCHI ZBLFPTPCH - OBRTYNET ، الطب البيطري الغامض RPFTEVYFEMEK (EUMMY MADY VHDHF NEOEE BYOFETEUPCHBOSHCH FELHEEN RPFTEVMEOYY Y BIPFSF VPMSHIE DEOEZ PFMPTSYFSH "ON RPFPN" ، UPITBOYFSH DMS DEFEK Y F. D.). yMY RP NETE HCHEMYYUEOYS DPIHR RPFTEVYFEMEK (EUMY MADY VHDHF UFBOCHYFSHUS VPZBYUE ، PO UNPZHF PFLMBDSCHBFSH VPMSHYE UHNNSC ، OBRTYNET UPVITBFSH DEOSHZY OE ABOUT RPLHRLH CHEMPUYRB ب). yMY RTPUFP RP ملاحظة TPUFB IPSKUFCHB- YUEN VPMSHIE JYTN Y RPFTEVYFEMEK VKHDEF CH IPSKUFCHE ، FEN VPMSHIE LPMYUEUFCHP HYUBUFOILPCH VKHDEF حول TSCHOLE LBRYFBMB.

RPUTEDOILJ حول TSCHOLE LBRYFBMB

LBL CHSC RPNOYFE ، MAVPK TSHCHOPL RTEDPMBZBEF NEUFPص تشتينز تشوفيوي RTPDBCHGPCH Y RPLHRBFEMEK. TSCHOPL LBRYFBMB FPCE DPMTSEO PVMBDBFSH RPDPVOSCHNY YOUFYFHFBNY ، LPFPTSCHE PVMEZYUBMY VSC CHUFTEYUKH LTEDIFPTPCH Y BENEILPCH Y HNEOSHYBLGIPTBOFSCHY

OP TSCHOPL LBRYFBMB YNEEF UCHPA PUPVEOOPUFSH ، LPFPTBS CHMYSEF OB EZP YOUFYFKHGIPOBMSHOPE HUFTPKUFCHP. yFB PUPVEOOPUFSH BLMAYUBEFUS CH FPN ، UFP CHUE ZHJITNSCH Y RPFTEVYFEMY ، TSEMBAEIE DBFSH YMY CH SFSH DEOSHZY H DPMZ ، ZPFPCHSH UDEMBFSH LFP U TBMYUOSCHNY UHNNBNYص حول TBMYUOSCHK UTPL. pDOY RPFTEVYFEMY IPFSF DBFSH CH DPMZ حول RPMZPDB ، B DTHZYE - حول DCHB ZPDB. pDOY ZHITNSCH IPFSF CHSKFSH LTEDIF حول DCHB NEUSGB ، B DTHZYE - حول DEUSFSH MEF. x CHUEI HYUBUFOILPCH TSCHOLB CH FBLPK UIFKHBGYY VSCHMY VSH PZTPNOSCHE FTBOUBLGIPOOSCHE VBFTBFSCH و UCHSBOOSCHE U RPYULPN RBTFOETB و X LPFPTPZЪ TSBFSKh UHNNH حول OKHTSOSCHK UTPL.

pDOIN Y CHCHIPDPCH Y LFPK UYFHBGYY SCHMSEFUS RPSCHMEOYE RPUTEDOILPC حول TSCOL LBRYFBMB. pFDEMSHOSCHK RPUTEDOIL VKHDEF PVYAEDYOSFSH CHUE DEOSHZY ، PFDBOOSCHE CH DPMZ RTY TBCHOPCHEUOPK UVBCHLE RTPGEOFB ، CH PDIO VPMSHYPK "OKFEM" Y RBDFPN YЪ LFPZB LPFSH جبن باعين لطيف.

rpUTEDOIL حول TSCHOLE LBRYFBMB VKHDEF DEKUFCHPCHBFSH H UCHPYI UPVUFCHEOOOSHI YOFETEUBI - TBDY RPMHYUEOYS RTYVSHCHMY. rPUTEDOIL PF UCHPEZP YNEOY CHPSHNEF CH DPMZ H CHUIEI ZHYTN Y RPFTEVYFEMEK ، TSEMBAEYI UFBFSH LTEYFPTBNY ، Y PF UCHPEZP YNEOY DBUF CH DPMZ ZHITNBN Y RPFTEVYFEMSN ، TSEMBAEIN UFBFSH ЪBENEILBNY. RTYYUEN ، UFPVShch RPMKHYUYFSH RTYVSHCHMSH ، PO VKHDEF VTBFSH Ch DPMZ RP NEOSHHYEK UVBCHLE RTPGEOFB ، YUEN PFDBCHBFSH. TBOYGB NETsDH UFBCHLBNY VKHDEF UPUFBCHMSFSH EZP CHSHCHTHYULKH، YJ LPFPTPK PO VKhDEF PRMBYUYCHBFSH CHUE TBUIPPDSH RP RTPCHEDEOYA PRETBGYK Y، ChPNYSUBH

rPUTEDOILY CHSCRPMOSAF TPMSh، UIPTSHA U NBZBYOBNY، LPFPTSHCHE ULHRBAF FPCHBTSC H RTPYCHPDYFEMEK Y TBURTPDBAF YI RPFPN RPFTEVYFEMSN

x RPUTEDOILPC حول TSCHOLE LBRYFBMB OEF EDYOPZP OBCHBOYS ، YUFP CHSHHCHCHBEFUS TBMYUOSCHNY CHYDBNY.

RPUTEDOILY NPZHF VSHCHFSh UREGIBMYTPCHBOOSCHNY، EUMY POI TBVPFBAF FPMSHLP U OELPFPTSCHNY CHYDBNY LTEDIFPCH YMY OELPFPTSCHNY CHYDBNY HYUBUFOILPCH TSCHOLB. OBRTYNET ، NPZHF UHEEUFCHPCHBFSH REOUYPOOSCHE ZHPODSCH. yMY UVETEZBFEMSHOSHOSCHE LBUUSCH، LPFPTSCHE FPTS TBVPFBAF U RPFTEVYFEMSNY، UPVYTBAENY YMY BOINBAEINY DEOSHZY DMS RPLHRLY DPTPZPZP VMBZB (DPNCHB، F.

OP RPUTEDOILY حول TSCHOLE LBRYFBMB NPZHF VSHCHFSh HOYCHETUBEMSHOSHCHNY، EUMY POY TBVPFBAF UP NOPTSEUFCHPN FYRPCH LTEDIFPTPCH Y ЪBENEILPC.

pDOIN Y PUOPCHOSHI CHYDPH RPUTEDOILCH ABOUT TSCHOLE LBRYFBMB NPZHF VSHCHFSH VBOLY ، LPFPTSHCHE UPYUEFBAF CHSHCHDBYUH UUKHD U CHSHCHYSPMOOYEN DCHHI CHPYFBMB NPZHF VSHCHFSH VBOLY UO PUFY PRETBGYK U DEOSHZBNY Y PVUMHTSYCHBOYS VEOBMYUOPZP PVPTPFB DEOEZ (FY "TPPDCHSHCHE" ZHOLGYY VBOLPCH NSC PVUHDYN CH UMEDHAEEN RBTBZTBZHE).

UMEDHEF FBLCE ЪBNEFYFSH ، UFP U TBCHYFYEN IPSKUFCHB حول TSCHOLE LBRYFBMB RPSCHMSEFUS EEE PDYO YOUFYFHF - GEOOSCHE VKHNBZY.

يوفبتيس LTEJFB rPULPMSHLKH LBRYFBMSHOSHCHE VMBZB RPSCHMSAFUS RTBLFYUEULY PDOCHTENEOOP U ChPOYOPCHELB IPSKUFCHB و FP Y TSHCHOPL LBRYFBMB NPTCEF RPSCHMSFSHUS ABOUT UBNISHI TBCH dbchbkfe tbuunpftyn chpmagya ffpzp tscholb. bKNSCH "RP OHTSDE" UBNSHCHE RETCHSHCHE BBNSCH H YUFPTYY YuEMPCHEYUFCHB CHSHCHCHBMYUSH و LBL RTBCHYMP و OHTsDPK و BOE CHPNPTSOPUFSHHA RPMKHYUYFSH DPRPMOYFEMSHCHAMSH DPRPMOYFEMSHCHAMSH. LBL FPMSHLP MADY OBYUBMY CHSHTBEYCHBFSH YUFP-FP حول ENME ، SING UTBYH UFPMLOHMYUSH U RETYPDYUEULYNY OEHTPTSBSNY ، LPFPTSCHE NPZMY PUFBCHYFSH VE. DEUSH Y RPSCHMSAFUS RETCHCHE BLKSCH: EUMY PFDEMSHOPPNH LTEUFSHSOOYOH OE ICHBFBMP UPVTBOOPZP HTPTSBS ، POEM L VPMEE VPZBFPNKh UPUEDH Y RTPUYM PDPMTSYPFSH OHTSOPE HTPTSBS LFY BKNSCH NPZMY YNEFSH PDOCHTENEOOP Y RPFTEVYFEMSHULYK IBTBLFET، J RTPYCHPDYFEMSHOSHCHK- OBRTYNET ، YUBUFSH ЪBKNB ЪETOPN YMB ABOUT RPFTEVMEOYE (DPTSYFSH DP UMEDDHAEEZP HTPTsBS) ، B DTHZBS NPZMB YURPMSHЪPCHBFSHUS DMS RPUUBECHFP (CHSHCHTBUYE) lTPNE FPZP ، RETCHSHCHE ZHPTNSCH BKNPCH Y RTPGEOPCH YNEMY ، LPOEYUOP CE ، OBFHTBMSHOSHCHK IBTBLFET (TBOPCHYDOPUFSH VBTFETB). lTEUFSHSOYO BOINBM PYO NEYPL ETOB ، B CHPCHTBEBM RPMFPTB YMY DCHB. fBLYN PVTBBPN ، LTEDIF PRETEDYM RPSCHMEOYE Y TSHCHOPYuOPZP IPSKUFCHB ، Y DEOEZ. lPOEYUOP و OYUFP OE NPZMP ZBTBOFYTPCHBFSH و UFP Yuempchel و KhTse RPRBCHYK CH RBFTKHDOIFEMSHOPE RPMPTSEOIE و UNPTSEF OE FPMSHLP RPRTBCHYFSH UCHPEE YFPF FSh DPMZ. LBL RYUBM PDYO YUFPTYL IPSKUFCHB ، "VTBFSH RTPGEOFSHCH RTY LFYI HUMPCHYSI OBBYUIF RBDBAEEZP RPDFPMLOHFSH". eUMY YuEMPCHEL OE REFINERY PFDBFSH DPMZ ، PO مصفاة MYYYFSHUS UCHPEZP YNHEEUFCHB. eUMY X OEZP VSHMP OEYUEZP CHSKFSh ، على PFRTBCHMSMUS PFTBVBFSHCHBFSH DPMZ حول RPME YMY حول DCHPT L UCHPENKH LTEDIFPTH. fBL RPSCHMSMPUSH DPMZPCHPE TBVUFCHP. LPOEYUOP ، RPDPVOPE SCHMEOYE OE CHSHCHCHCHBMP PDPVTEOYS H PVEEUFCHE. pDOIN Y 'RETCHSHCHI VPTGCH RTPFICH OEZP UFBMB GETLPCHSH. GETLPCHSH Y RTPGEOF PUOPCHOSCHN YUFPYUOILPN BTZHNEOPFC UCHSEOOILPC CH PUKHTSDEOYY RTPGEOFB VSCHMB VYVMYS. ح ECHBOZEMYY PF mHLY OBRYUBOP: "... CHBKNSCH DBCHBKFE ، OE PTSYDBS OYUEZP ..."(السادس ، 35). FP POBUBEF و UFP LTEDIFPTE OE DPMTSEO RTPUYFSH OY RTPGEOPCH و OY CHPCHTBFB UBNPK UUHDSCH. ل LFPNH DPVBCHMSMPUSH HYUEOYE P RTPGEOFE DTECHOEZTEYUEULPZP NSHUMYFEMS bTYUFPFEMS (YUSHA ZHYMPUPJYA UTEDOECELPCBS GETLPCHSH RSHCHFBUSH UCHNEUFUFS uPZMBUOP bTYUFPFEMA ، RTPGEOF SCHMSEFUS RTPFYCHPEUFEUFCHEOOOPK ZHPTNPK DPIPDB ، FBL LBL "DEOSHZY OE NPZHF TPTsDBFSH DEOSHZY". th LTPNE FPZP ، GETLPCHSH RSHCHFBMBUSH OBKFY OELIE TBGYPOBMSHOSHCHE DPLBBEMBFEMSHUFCHB OEEUFEUFCHEOOPUFY RTPGEOFB. pDOIN Y BTZHNEOPPHCH VSCHM و OBRTYNET و UMEDHAEIK: RPULPMSHLH PFDBOOSCH CH DPMZ DEOSHZY CHPCHTBEBAFUS LTEDYFPTH PVTBFOP CH GEMPUFY و RTPGEOF SCHMSEFUS CH GEMPUFY Ъ BL POP RTYOBDMETSYF vPZH. RPMSHUKHSUSH UCHPEK CHMBUFSHHA ، GETLPCSH RSHCHFBEFUUS RPLPOYUYFSH U RTPGEOPPN "UCHETIKH". h 1179 Z. RBRB bMELUBODT III BRTEEBEF RTPGEOF RPD UFTBIPN MYIEOYS RTYUBUFIS. h 1274 Z. RBRB ZTYZPTYK X RTYNEOSEF VPMEE UFTPZPE OBLBBOYE - Y'ZOBOYE Y ZPUHDBTUFCHB. ح 1311 Z. RBRB lMYNEOF V CHCHPDYF CH LBYUEUFCHE OBLBBOYS PFMKHYUEOYE PF GETLCHY. bBLPOSH RTPFICH TPUFPCHEYUEUFCHB ل LPOGH UTEDOYI CHELPC ZPUHDBTUFCHP OBLPOEG RETEUFBEF VPTPFSSHUS RTPFICH MAVPK ZHPTNSCH LTEDIFPCH Y RSHCHFBEFUS OE DPRHUFYFSH TPUFPCHEYUFCHB TEZHMYTPCHEYUFCHB h 1545 Z. CH BOZMYY NBLUINBMSHOPK VSCHMB PYASCHMEOB UFBCHLB 10٪ CH ZPD. ح 1624 Z. POB WOYTSEOB DP 8٪، B Ch 1652 Z. - DP 6٪. dTHZYE UFTBOSH DEKUFCHPCHBMY RPIPTSYN PVTBPN. OBRTYNET، CH 1640 Z. CH OYDETMBODBI VSCHMB HUFBOPCMEOB NBLUINBMSHOBS UFBCHLB RTPGEOFB CH TBOBNETE OE CHCHIE 5٪ ، PE ZhTBOGIY CH 1601 Z. VSHCHM HUFBOPCMEO NBLOSHTP. ح tPUYY FBLPK BLPO CHCHEMY CH 1754 Z. ، B NBLUINBMSHOSHCHK RTPGEOF VSHCHM FPTS TBCHEO 6٪. الفصل الثامن عشر Ch. YYTPLBS ChPMOB RTPFEUFB RTPFYCH BRTEEOIS RTPGEOPFC OBJJOBEF RPUFEREOOP TBTHYBFSH PVEEUFCHEOOPE NOOYE، Y Ch XIX Ch. UPFPK RTPGEOFB. pDOBLP H BLPOPDBFEMSHUFCHE NOPZYI UFTBO PUFBEFUUS RPOSFIE TPUFPCHEYYUEUFCHB ( "LLURMHBFBGYY OKHTSDSCH ، UMBVPUFY TBKHNEOYS ، OEPRSHCHFOPUFY YMY DHYECHOPZP CHPVVHTsDEOYS LTEDIFHAEEZPUS") Y HZPMPCHOBS PFCHEFUFCHEOOPUFSH ب OEZP. LTHROSHCHNY BENEILBNY NPZMY VSHCHFSH LPTPMY و BLKNSCH LPFPTSCHI OPUIMY MYVP CHPEOOSHCHK IBTBLFET و MYVP RPFTEVYFEMSHULYK. LPTPMY VSHCHMY PDOYNY Y UBNSCHI "RMPIYI" بينيلش ، FBL LBL MEZLP NPZMY TEYYFSH OE CHPCHTBEBFSH DEOSHZY (UN. PLOP "lPZDB VBOLTPFYFUS ZPUHDBTUFCHP"، - 3 ZMBChShch 6). fPTZPCHSHCHK (LPNNETYUEULYK) LTEDIF URTPU حول LTEDIFSCH DMS RPMHYUEOYS RTYVSHMY (BOE DMS RPFTEVMEOYS) TBOSHIE CHUEZP RPSCHMSEFUS CH FPTZPCHME. ح dTECHOEK zTEGYY LTEDF CHSHCHDBCHBMUS ZMBCHOSCHN PVTBBPN DMS FPTZPCHSHCHI GEMEK. CHEMYUYOB RTPGEOFB UPUFBCHMSMB 12-18٪. YYTPLP YURPMSH'CHBMYUSH NPTULYE UUHDSCH- RPD ЪBMPZ LPTBVMS Y FPCHBTB. uFBCHLB RTPGEOFB RP FBLYN UUHDBN UPUFBCHMSMB PLPMP 30٪ - CH ЪBCHYUYNPUFY PF TYULPCHBOOPUFY RTEDRTYSFYS. BBOLYTSCH dTECHOEZP TYNB - NEOUBTYY YMY BTZEOFBTYY (UN. PLOP "LBL RPSCHMSMYUSH VBOLY"، ѓ 3 LFPK ZMBChShch) - RTYOYNBMY CH LBYUEUFCHE CHLMBDPCH DEOSHZY TYNULPK OBFY ، LPFPTSHCHE RPUMEDOSS RTYCHPYMB YBCHPECHBFEMSHOSHCHI RPIPDCH CHP YMY FPTZPCHMA. LFY DEOSHZY UUKHTSBMYUSH LHRGBN YMY RTPY'CHPDYFEMSN ، Y ، FBLYN PVTBYPN ، RPFTEVYFEMY LTEYFPCHBMY RTPY'CHPDUFCHP. CHRTPYUEN ، OELPFPTSHCHE RTYNETSHCH PTZBOYBGYY YURPMSH'CHBOYS DEOEZ OBUEMEOIS NPTsOP PVOBTKHTSYFSH. obrtynet، OELPFPTSHCHE FPTZPCHSHCHE LPNRBOOY CH YFBMYY، ZETNBOYY Y DTKhZYI UFTBOBI OBJYOBAF RTYOYNBFSH "DERPYFSHCH" H RHVMYLY RPTP ZHYOFSCH BNY YUR PMSHAF DMS PVEUREYEOIS UCHPYI PRETBGYK. LBL RYYEF PDYO YUFPTYL، CH OBYUBME XVI CH BKHZUVKhTZE H bNVTPYS zPIYFEFFETB (LTKHROSCHK FPTZPCHEG) LOSSHS، ZTBZHSHCH، DCHPTSOE، NEUFOSHYCHE TSUF PNEEBMY UCHPY UVETSEOIS RPD 5٪ ZPDCHSHCHI. oERPUTEDUFCHEOOP UVETEZBFEMSHOSHOSHE LBUUSCH OBYUYOBAF TBCHYCHBFSHUS CH BOZMYY CH LPOGE XVIII CH. tBURTPUFTBOOSCH VSCHMY UVETEZBFEMSHOSHHE LBUUSCH H ZETNBOY ، ZDE POY FPCE UPVYTBMY UVETECEOYS NEMLIYI CHLMBDYULCH Y YURPMSHYCHBMY YI DMSUPYPZOTP EK CH UEMSHULPN IPSKUFCHE Y RTPNSCHYMEOOPUFY. lBTsDBS LBUUB DEKUFCHPCHBMB H UCHPEN TBKPOE Y RPFPNKh OBMB IBENEYLPCH DPUFBFPYuOP IPTPYP.

من أهم الأسواق في النظام ، بالإضافة إلى سوق السلع والخدمات وسوق العمل ، هناك سوق رأس المال ، أو كما يطلق عليه غالبًا السوق المالية. سوق رأس المال هو سوق يتم فيه شراء وبيع الموارد المالية: النقود والأسهم والسندات والأذون والأوراق المالية الأخرى.

سوق رأس المال(السوق المالي) ممتاز من جميع الاسواق: أولاً، إنه فريد بالفعل من حيث أن جميع المشاركين في الحياة الاقتصادية تقريبًا أصبحوا موضوعاتها في عصرنا: رواد الأعمال والمستهلكون وسلطات الدولة والحكومات المحلية والمنظمات العامة وما شابه ذلك ؛ ثانيًا، الأشياء التي يتم تداولها عليها متجانسة نسبيًا (هريفنيا أوكرانية ، دولار أمريكي ، يورو ، أسهم ، سندات) ، وهذا يسرع من إتمام المعاملات ويجعلها أكثر قابلية للتنبؤ بها ؛ ثالثا، يحدد عمليا نفس السعر للبلد بأكمله (والمجتمع الدولي) - فائدة القرض وسعر السهم وسعر الصرف وما شابه ذلك ؛ الرابع توفر البنية التحتية الممتازة لمعلومات الكمبيوتر الخاصة بها أعلى درجات المنافسة: يتمتع كل فرد بفرصة الدخول والخروج بحرية من هذا السوق.

سوق رأس المال و الأكثر حساسية للحالة العامة للاقتصاد (على الصعيدين الوطني والعالمي). إنه الأول والأكثر استجابة للأحداث المتعلقة بالكفاءة الاقتصادية والحياة السياسية والابتكارات التشريعية والعمليات الطبيعية والمناخية وتفشي الأوبئة والهجمات الإرهابية وما شابه ذلك. إن حساسيته غير العادية لجميع التغييرات في حياة المجتمع والطبيعة مرتبطة بدقة بخواص النفس البشرية: تطلعات المستهلك ، والتعطش للإثراء السريع ، وكذلك محاولة حماية المدخرات النقدية من الاستهلاك (التضخم).

اكتسبت سمعة سوق رأس المال و محفوف بالمخاطر . إنه قادر ليس فقط على إثراء الشخص بسرعة ، ولكن أيضًا تدميره ، وحرمانه ، على سبيل المثال ، من السكن ، واكتساب الأشياء الثمينة ، وما شابه ذلك. إنه يضبط رعاياه بصرامة ، ويجبرهم على أن يكونوا مسؤولين بشكل خاص ، وجريئين.

أصبح سوق رأس المال ، الذي تطور في الدول الغربية ، عاملاً قوياً في تسريع تطوير وتحديث الاقتصاد ، وإدخال الابتكارات على نطاق واسع. جيكس ، الخبير البارز في نظرية وتاريخ الاقتصاد ، "في قلب الثورة الصناعية في القرن الثامن عشر ، لم تكن التطورات التكنولوجية في ذلك الوقت. لقد تم اختراع كل شيء في وقت سابق ، ولكنه كان قليلًا استخدمت الأسواق المالية السائلة كفلت تنفيذ مشاريع استثمارية ضخمة توفرها على المدى الطويل ، وكان على الثورة الصناعية أن تنتظر الثورة المالية. في الظروف الحديثة ، أصبح هذا السوق هو السوق الرئيسي في نظام السوق ، والذي وفقًا لـ J.M. كينز ، يعطي سببًا للحديث عن تحول الإنتاج الاجتماعي (كاسم تقليدي للاقتصاد سابقًا) إلى اقتصاد نقدي. بدون سوق مالي متطور ، لا يمكن اعتبار اقتصاد السوق كاملاً أو متطورًا على الإطلاق.

الأدوات الرئيسية لسوق رأس المال (السوق المالي)نكون: السندات ، والرهون العقارية ، والأسهم ، وسندات الشركات ، والأوراق المالية الحكومية المركزية والمحلية ، والنقود ، إلخ.

سوق رأس المال معقد للغاية في هيكله. في شكل مبسط ، يمكن تمييز الأقسام الرئيسية التالية في تكوين سوق رأس المال:

1) سوق المال ، أو سوق الائتمان ؛

2) سوق الأوراق المالية أو البورصة.

3) سوق الصرف الأجنبي.

4) سوق الذهب والمعادن النفيسة الأخرى ؛

5) سوق التأمين.

سوق المال ،أو رأس مال القرض (سوق الائتمان) ،- هذا هو السوق الذي تتم فيه عمليات الائتمان (شراء وبيع الأموال كأدوات دين).

سوق المال ، بدوره ، ينقسم إلى أ) سوق القروض قصيرة الأجل و ب) سوق القروض طويلة الأجل. تختلف هذه الأسواق ليس فقط من حيث الإقراض ، ولكن الأهم من ذلك ، في الغرض من الحصول على قرض: في سوق القروض قصيرة الأجل ، يُتخذ لشراء أي سلع ، وفي سوق القروض طويلة الأجل ، للشراء السلع الرأسمالية (رأس المال الحقيقي ، أو السلع الاستثمارية). لذلك ، يُطلق على سوق القروض طويلة الأجل أيضًا اسم سوق الاستثمار أو سوق رأس المال (بالمعنى الضيق).

يسمى إقراض المال (أو البضائع) يُقرض، أو ائتمان. نؤكد أن القرض النقدي ليس مجرد نقود ، ولكنه علاقات اقتصادية بين الدائنين والمقترضين (المدينين) فيما يتعلق باستلام الأموال على القرض.

نشأت العلاقات الائتمانية منذ وقت طويل جدًا خلال فترة تحلل النظام البدائي وتصنيف الملكية الطبقي للمجتمع. وفقط في تلك العصور القديمة البعيدة كانت ذات طبيعة عرضية وغير منتظمة ، وفقط مع تطور الاقتصاد ووصل الائتمان التبادلي إلى ذروته ، أصبح سمة لا غنى عنها للحياة الاقتصادية للمجتمع.

الحاجة للحصول على قرضفي اقتصاد السوق يرجع ذلك إلى طبيعة رأس المال وقوانين حركته في عملية إعادة الإنتاج. وبشكل أكثر تحديدًا ، ترتبط الحاجة الملحة للحصول على قرض بهذه العوامل:

المدة المختلفة لدورات الإنتاج في أنواع مختلفة من النشاط الاقتصادي ، والتي تنطوي دائمًا على فجوة زمنية بين استثمار الأموال وعائدها الكامل ، والتي يحتاج كل إنتاج لاحق من خلالها إلى جمع الأموال من الديون ؛

موسمية الإنتاج في العديد من قطاعات الاقتصاد (الزراعة ، صيد الأسماك ، إنتاج السكر ، إلخ) ؛

الحاجة إلى أموال كبيرة لمرة واحدة لبدء عملك الخاص ، وإعادة البناء ، وتوسيع الإنتاج ، وإدخال الابتكارات ، وتنفيذ مشاريع البنية التحتية ، وتغطية عجز ميزانية الدولة ، وشراء مساكن ، وسيارة ، وما إلى ذلك ؛

يعمل المزيج الأمثل بين الأموال الخاصة والمُقترضة كطريقة لتقليل التكاليف وزيادة ربحية الأعمال.

المصادر الرئيسية للقروضفي الاقتصاد الحديث:

1) الأموال المجانية مؤقتًا للمؤسسات التي يتم تلقيها نتيجة للخصم المنتظم من تكلفة رأس المال الثابت والعامل ، والتي يتم تجميعها للشراء بعد بيع السلع والخدمات في الوقت المحدد المعدات والمباني والنقل وإصلاحاتها ؛ لشراء المواد الخام والمواد والوقود والكهرباء ؛ للأجور

2) جزء من ربح الشركات والمنظمات والمؤسسات ، والتي ، تحسبا لاستخدامها ، تتراكم على مدى فترة زمنية معينة إلى الحجم المطلوب ؛

3) مدخرات السكان المخصصة للنفقات المستقبلية والمتراكمة في حسابات البنوك التجارية وشركات التأمين وصناديق التقاعد وغيرها ؛

4) الدخل النقدي للولاية والمجتمعات المحلية (الإقليمية) التي يتم تلقيها من خلال الضرائب والرسوم وأنواع مختلفة من الأنشطة التجارية ، والتي ، من لحظة استلامها حتى استخدامها ، تصبح أموالًا مجانية مؤقتًا.

لا يمكن المبالغة في أهمية الائتمان في الاقتصاد الحديث. يتم نقل جوهر ودور الائتمان في اقتصاد السوق بإيجاز من خلال وظائفه. الخامس المهام الرئيسية للقرض:

حشد الأموال المجانية مؤقتًا لتلبية احتياجات المجتمع الأكثر تنوعًا ؛

إعادة توزيع الأموال بكفاءة (من خلال شروط قرض صارمة) على المجالات والقطاعات الاقتصادية الأكثر ربحية أو ذات الأولوية ؛

يساعد على تقليل تكاليف التوزيع عن طريق استبدال النقد المتداول بأموال الائتمان - الأوراق النقدية (في وقت واحد استبدلت النقود المعدنية من التداول) ، والكمبيالات ، والشيكات ، وبطاقات الائتمان. بفضل انتشار المدفوعات غير النقدية ، يتم تسريع تبادل السلع ودوران رأس المال بشكل كبير ، ويزداد دخل رواد الأعمال ؛

تسريع عمليات تركيز ومركزية رأس المال. تعمل بنشاط كأداة للمنافسة ، وتشجع على استيعاب واندماج الشركات ، وظهور الشركات الكبيرة ؛

يتم استخدامه من قبل الدولة (من خلال البنك المركزي) كأداة لتنظيم نشاط الأعمال (تنظيم المشاريع) في الدولة.

وهكذا ، فإن الائتمان بوظائفه يحل تناقضات اقتصاد السوق التي تنشأ بين الحاجة إلى التدفق الحر لرأس المال من قطاع إلى آخر ، من ناحية ، وتثبيته في شكل رأس مال مادي (حقيقي) في بعض من ناحية أخرى. من خلال آلية ائتمان مرنة ، يتم تجميع الأموال الحرة مؤقتًا التي تمتلكها الشركات والسكان والدولة دائمًا وتوجيهها إلى نقاط الاقتصاد التي تحتاج فقط إلى أموال إضافية. هكذا ، بفضل القرض ، تتاح للجميع الفرصة للتغلب على قيود رأس المال الخاص بهم وتنفيذ خططهم العزيزة ، وسوف يستفيد الاقتصاد بأكمله من خلال تسريع بيع البضائع وزيادة حجم الإنتاج.

إن فهم طبيعة رأس المال بشكل عام ومصادر تكوين رأس مال القرض يقودنا إلى تبرير واضح للمبادئ التي تقوم عليها العلاقات الائتمانية.

المبادئ الأساسية للإقراض(غالبا ما يطلق عليهم شروط):

1) العودة ؛

2) الاستعجال.

3) الأمن المادي ؛

4) الدفع.

بما أن مصدر القرض هو أموال مجانية مؤقتًا ، بقدر ما يصبح استخدامها في الديون مؤقت. وفقًا لذلك ، فإن سداد الدين يعني أيضًا التعريف تاريخ استحقاقه. علاوة على ذلك ، على الرغم من حقيقة أن اتفاقية القرض تستند دائمًا إلى الثقة ، أي توقع المُقرض لسداد الدين في الوقت المناسب ، بطبيعة الحال ، يجب على المُقرض أن يلعبها بأمان في نزاهة المقترض ، مما يتطلب ضمانات معينة لـ مدى ثقته. هذا الضمان هو الضمان المالي للقرض. لاحظ أن الشهادة الرسمية لهذا الضمان قد تصدر نيابة عن المقترض أو ضامنه. وأخيرًا ، مع الأخذ في الاعتبار أن رأس المال ، بحكم تعريفه ، يجب أن يجلب دخلاً للمالك ، يجب على المقترض للدفع لحق الانتفاع بالقرض الممنوح له. كما ترى ، لا يمكن أن يقوم وجود الائتمان إلا على إيمان قوي بـ "قواعد اللعبة" التي تضمنه. لذلك ، يأتي اسمها من الكلمة اللاتينية "Creditere" (صدق ، ثقة).

يسمى رسم الحق في استخدام القرض ، أو سعر القرض فائدة القرض.إنه واضح. ومع ذلك ، فإن الاقتصاديين النظريين ، الذين يحاولون فهم عمق كل ظاهرة وعملية اقتصادية ، يفسرون الفائدة على أنها الثمن الذي يتعين على الناس دفعه من أجل الحصول على الفوائد (الموارد أو السلع) اليوم ، ولا ينتظرون حتى يكسبوا ويجمعوا أموالاً كافية. للحصول على هذه الفوائد. من وجهة نظر الدائن ، الفائدة هي مكافأة لرفضه زيادة مصلحته الشخصية اليوم لصالح المصلحة العامة ، أو ، إذا جاز التعبير ، لرفضه "أكل" رأس ماله.

لا يعتمد دفع الفائدة على ما إذا كان المقترض قادرًا على تحقيق ربح ومقدار ذلك. لذلك ، من الممكن أنه من أجل سداد الدين ، سيتعين عليه بيع جزء من الأصول ، أو الحصول على قرض جديد ، أو التخلي عن جزء من ملكية أعماله لصالح الدائن.

ومع ذلك ، فإن الموضوعات الفعلية والمحتملة لعلاقات الائتمان لا تركز عادة على مقدار فائدة القرض ، ولكن فقط على سعرها. في اتفاقية القرض ، يتم تحديد الفائدة ليس بالقيمة المطلقة ، ولكن من الناحية النسبية - من خلال سعر الفائدة (القاعدة).

سعر الفائدة- هي نسبة مبلغ الفائدة السنوي إلى مبلغ القرض ، معبرًا عنها كنسبة مئوية.

على سبيل المثال ، إذا تم دفع فائدة بمبلغ 1000 غريفنا عن استخدام قرض قيمته 10000 غريفنا ، فإن سعر الفائدة بموجب هذه الاتفاقية سيكون 10٪ سنويًا (1000 غريفنا / 10000 غريفنا).

يميز معدل (القاعدة) الفائدة كمؤشر نسبي (نوعي) درجة (مقياس) ربحية اتفاق على قرض نقدي ، أي أنه يشير إلى جزء مبلغ القرض الذي يجب دفعه مع السداد من القرض. معدل الفائدة هو السعر النسبي الذي يوازن بين الطلب والعرض لرأس المال.

يميز بين أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية.

معدل الفائدة الاسميهو السعر التعاقدي الذي يدفعه المقترضون. الخامس سعر الفائدة الحقيقيهو معدل الفائدة الاسمي المعدل لمعدل التضخم في الدولة.

سعر الفائدة الحقيقي = سعر الفائدة الاسمي - معدل التضخم.

على سبيل المثال ، إذا كان معدل الفائدة الاسمي 15٪ ومعدل التضخم السنوي 10٪ ، فإن معدل الفائدة الحقيقي هو 5٪ (15٪ - 10٪). وهذا يعني أنه بسبب عامل التضخم ، فقد المُقرض 10٪ من دخله ، وزاد المقترض أرباحه بنفس المبلغ.

في الظروف التي يتجاوز فيها معدل التضخم معدل الفائدة الاسمي ، يكون الدائن محرومًا بالفعل من الفوائد ، وعلاوة على ذلك ، يتم استهلاك رأس مال القرض جزئيًا. لذلك ، فإن التضخم المتسارع ، الذي يصعب التنبؤ بمعدله ، يشكل خطراً كبيراً على الدائنين ويؤدي في النهاية إلى "شلل" سوق رأس المال المقترض. في ظل ظروف تضخم معتدل يمكن التنبؤ به ، يسعى الدائنون إلى رفع المعدلات الاسمية ، مع مراعاة مستوى التضخم المتوقع.

العوامل الرئيسية التي تؤثر على مستوى أسعار الفائدة الاسمية:

ظروف السوق، أو نسبة العرض والطلب في سوق المال (تعكس ظروف هذا السوق ، بدورها ، الحالة العامة للاقتصاد ، مثل: مستوى ربحية الأعمال ، ومستوى الدخل الحقيقي للسكان ، ودرجة احتكار سوق رأس المال المقترض ، ودرجة تطور المصادر البديلة لزيادة رأس المال ، وفي مقدمتها تطوير سوق الأوراق المالية) ؛

معدل التضخم المتوقع (يجب أن يكون سعر الفائدة أعلى من معدل التضخم) ؛

مستوى معدلات الفائدة على الودائع (كلما زادت تكلفة الودائع للمؤسسات المالية والائتمانية ، زادت تكلفة القروض بالنسبة للمقترضين) ؛

فترة قرض (تعتبر القروض طويلة الأجل أكثر تكلفة من القروض قصيرة الأجل ، وذلك للأسباب التالية: 1) مع وجود قرض طويل الأجل ، فإن مخاطر الخسائر الناجمة عن التخلف عن سداد الديون والاستهلاك بسبب زيادة التضخم ؛ 2) توفر الاستثمارات طويلة الأجل ، كقاعدة عامة ، عائدًا أعلى نسبيًا. ومع ذلك ، قد يتغير الوضع في مواجهة الزيادة الحادة في الطلب على القروض قصيرة الأجل (الدعاية التجارية) ؛

مبلغ القرض (مع افتراض ثبات باقى المتغيرات ، فإن القروض الصغيرة تكون أكثر تكلفة ، حيث يتم توزيع التكاليف الإدارية والتنظيمية للبنوك بالتساوي على جميع المقترضين) ؛

درجة المخاطرة (كلما زاد احتمال التخلف عن سداد القرض ، ارتفع معدل الفائدة والعكس صحيح) ؛

درجة السيولة (جودة) الضمان (كلما قلت سيولة الرهن ، زادت تكلفة القرض).

السياسة النقدية للبنك المركزي (الذي ينظم المستوى العام لأسعار الفائدة في الدولة بالأدوات المناسبة).

هناك حدود اقتصادية موضوعية للتقلبات في سعر الفائدة على الإقراض. لا يمكن أن تكون صغيرة جدًا حتى لا تقوض الاستقرار الاقتصادي وربحية مؤسسة ائتمانية (بنك) ، ولا يمكن أن تكون كبيرة جدًا بحيث لا تضر بمصلحة المقترض ، لأن الفائدة بالنسبة له هي عنصر من النفقات (التكلفة من المنتجات والخدمات).

رجل الأعمال ، الذي يتخذ قرارًا بشأن استصواب الحصول على قرض ، يحاول مقارنة مبلغ الربح المتوقع من استخدام القرض مع تكلفة الحصول عليه. إذا تبين أن الربح المتوقع أكبر من رسوم القرض (الفائدة) ، فمن المنطقي اقتراض المال.

يرجع تعقيد مشكلة اتخاذ قرارات الاستثمار إلى حقيقة أن قيمة المال تتغير بمرور الوقت. في الحالة العادية ، عندما تقوم بإيداع الأموال في أحد البنوك بشرط أن تسحب الفائدة المستحقة لك ، يتم احتساب الفائدة على صيغة بسيطة:

أين دينار بحريني - المبلغ المودع في وديعة بنكية ؛ BI - القيمة المستقبلية للنقود (الدخل المتوقع: الودائع بالإضافة إلى الفائدة عليها) ؛ جي - سعر الفائدة.

إذا لم يتم ، باتفاق الطرفين ، سحب الفائدة المتراكمة في كل مرة ، ولكن تمت إضافتها إلى مبلغ الإيداع ، عندئذٍ يتم احتساب الفائدة وفقًا لـ صيغة الفائدة المركبة:

أين د - مدة الوديعة (عدد السنوات).

على سبيل المثال ، إذا وضعت 1000 غريفنا في البنك. بنسبة 10٪ سنويًا ، ثم في نهاية العام يمكنك الاعتماد على دخل بمبلغ 1100 غريفنا. . عندما تكون على استعداد لرسملة الفائدة (زيادة الإيداع على حساب الفائدة) ، فإن قيمة الإيداع الخاص بك في غضون عامين ستكون بالفعل 1210 غريفنا. ، في ثلاث سنوات - 1331 غريفنا. .

إذا تغيرت معادلة الفائدة المركبة بشكل طفيف ، فسنكون قادرين على الإجابة على السؤال المعاكس: ما المبلغ الذي يجب استثماره اليوم في بنك أو أي مشروع آخر من أجل الحصول على الدخل المطلوب بعد وقت معين؟ لتقدير القيمة الحالية للدخل المستقبلي صيغة الخصم:

الخصم(من الانجليزية. تخفيض - الخصم ، الحساب في اتجاه خفض التكلفة) هو إجراء يسمح لك بتحديد القيمة الحالية للدخل المستقبلي بسعر الفائدة الحالي على القروض.

على سبيل المثال ، قررت شراء سيارة فولكس فاجن جديدة في غضون خمس سنوات ، والتي تبلغ تكلفتها 160 ألف غريفنا. السؤال هو مقدار الأموال التي تحتاج إلى إيداعها حتى يتحقق حلمك بسعر فائدة اليوم يبلغ 15٪. وفقًا لصيغة الخصم ، يبلغ هذا المبلغ حوالي 80 ألف غريفنا. .

كما ترى ، فإن معدل الفائدة يخدمنا كأداة رائعة تسمح لنا بتقييم الدخل المستقبلي (أو بعض الأشياء القيمة) اعتمادًا على الدخل الحالي والعكس صحيح - لتقدير قيمة الشيء الحالي (الدخل) للمستقبل . قياس الوقت بدقة رياضية ، كما لو أنها تعلمنا: "الوقت هو المال". بفضله ، في شكل قرض ، يتم توفير تبادل معادل بقيمة معينة مع فترة زمنية.

من المهم جدًا أن تدرك بنفسك أن سعر الفائدة هو عالمي معيار لفعالية استثمار رأس المال في أي عمل تجاري. ويفسر ذلك حقيقة أن هذا المعدل هو الذي يوضح لنا دائمًا وفي كل مكان الحد الأدنى لمستوى العائد على رأس المال. هذا نوع من العتبة ، الحد الأدنى لتحديد ربحية مشروع ريادي (حل). إذا أظهر الحساب أن الدخل المتوقع من الاستثمار أقل من مبلغ فائدة القرض ، فعندئذٍ بدلاً من خيار الاستثمار هذا ، من الأفضل ببساطة وضع المال في البنك وعدم مواجهة أي مشكلة إضافية.

الفصل 24

هيكل السوق المالي
الدولة والسوق المالي
ميزات السوق المالية الروسية
2. سوق الأوراق المالية
أنواع الأوراق المالية
سوق الأوراق المالية الروسي
3. السندات والأسهم
سندات
مخزون
مقدار الأرباح. حصة الأرباح
الفواتير
4. البورصة وسوق خارج المقصورة
وساطة
الأعضاء والمشاركين في التبادل
5. أنواع المعاملات في سوق الأوراق المالية
المعاملات النقدية والعاجلة
شراء وبيع الأوراق المالية
تنظيم الدولة للعمليات في سوق الأوراق المالية
6. كيف تقرأ مؤشرات الأسهم وأسعارها وتصنيفاتها
أسعار الأسهم في روسيا والخارج
تقييمات السندات
العولمة المالية
الاستنتاجات
أسئلة للفحص الذاتي

السوق المالي(سوق رأس المال المقترض) هي آلية لإعادة توزيع رأس المال بين الدائنين والمقترضين بمساعدة الوسطاء على أساس العرض والطلب على رأس المال. في الممارسة العملية ، هي مجموعة من المؤسسات الائتمانية (المؤسسات المالية والائتمانية) التي توجه تدفق الأموال من المالكين إلى المقترضين والعكس صحيح. تتمثل الوظيفة الرئيسية لهذا السوق في تحويل الأموال الخاملة إلى رأس مال مقرض.

1. سوق المال وسوق رأس المال

هيكل السوق المالي

يشمل السوق المالي سوق المال وسوق رأس المال (الشكل 24.1). تحت سوق الماليشير إلى سوق عمليات الائتمان قصيرة الأجل (حتى عام واحد). في المقابل ، ينقسم سوق المال عادة إلى أسواق محاسبية ، وأسواق بين البنوك ، وأسواق صرف العملات الأجنبية ، وكذلك سوق المشتقات.

أرز. 24.1. هيكل السوق المالي

يشمل سوق المحاسبة السوق الذي تكون فيه الأدوات الرئيسية هي الخزينة والسندات التجارية ، وأنواع أخرى من الالتزامات قصيرة الأجل (الأوراق المالية). وبالتالي ، يتم تداول كتلة ضخمة من الأوراق المالية قصيرة الأجل في سوق المحاسبة ، والتي تتمثل السمة الرئيسية لها في ارتفاع السيولة والتنقل.
سوق ما بين البنوك هو جزء من سوق رأس المال للقروض ، حيث يتم جذب الموارد النقدية المجانية مؤقتًا لمؤسسات الائتمان ووضعها من قبل البنوك فيما بينها ، بشكل أساسي في شكل ودائع بين البنوك لفترات قصيرة. أكثر شروط الإيداع شيوعًا هي شهر وثلاثة وستة أشهر ، وتتراوح المواعيد النهائية من سنة إلى سنتين (أحيانًا تصل إلى خمس سنوات). تستخدم البنوك أموال سوق ما بين البنوك ليس فقط على المدى القصير ، ولكن أيضًا للعمليات النشطة متوسطة وطويلة الأجل ، وأرصدة الموازنة ، وتلبية متطلبات الهيئات التنظيمية الحكومية.
تخدم أسواق الصرف الأجنبي معدل دوران المدفوعات الدولي المرتبط بدفع الالتزامات النقدية للكيانات القانونية والأفراد من مختلف البلدان. تفاصيل المدفوعات الدولية هي عدم وجود وسيلة دفع مقبولة بشكل عام لجميع البلدان. لذلك ، فإن الشرط الضروري للتسويات في التجارة الخارجية والخدمات والاستثمارات والمدفوعات بين الدول هو تبادل عملة بأخرى في شكل شراء أو بيع عملة أجنبية من قبل الدافع أو المستلم. أسواق الصرف الأجنبي هي مراكز رسمية حيث يتم شراء وبيع العملات على أساس العرض والطلب.
سوق تسمى المشتقات (المشتقات المالية) بالأدوات المالية المشتقة ، والتي تعتمد على أدوات مالية أخرى أبسط - الأسهم والسندات. الأنواع الرئيسية للمشتقات المالية هي الخيارات (تمنح مالكها الحق في بيع أو شراء الأسهم) ، والمقايضات (اتفاقية بشأن تبادل المدفوعات النقدية خلال فترة زمنية معينة) ، والعقود الآجلة (عقود التوريد المستقبلي ، بما في ذلك العملات ، للين ثابت في العقد).
سوق رأس المالتغطي القروض المتوسطة والطويلة الأجل ، وكذلك الأسهم والسندات. وهي مقسمة إلى سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية) وسوق القروض المصرفية المتوسطة والطويلة الأجل. يعتبر سوق رأس المال أهم مصدر لموارد الاستثمار طويلة الأجل للحكومات والشركات والبنوك. إذا كان سوق المال يوفر أموالًا عالية السيولة بشكل أساسي لتلبية الاحتياجات قصيرة الأجل ، فإن سوق رأس المال يوفر احتياجات طويلة الأجل للموارد المالية.
في سوق القروض المصرفية المتوسطة والطويلة الأجل ، يتم إصدار قروض للشركات لتوسيع رأس مالها الثابت (ترقية المعدات وزيادة الطاقة الإنتاجية). يتم تقديم هذه القروض ، كقاعدة عامة ، من قبل البنوك الاستثمارية ، في كثير من الأحيان عن طريق البنوك التجارية.
يضمن سوق الأوراق المالية توزيع الأموال بين المشاركين في العلاقات الاقتصادية من خلال إصدار الأوراق المالية التي لها قيمتها الخاصة ويمكن بيعها وشراؤها واستردادها. الوظائف الرئيسية لسوق الأوراق المالية هي:
. في مركزية النقد والمدخرات المجانية المؤقتة لتمويل الاقتصاد ؛
. فيضان رأس المال بهدف تركيزه في الصناعات التقدمية تقنيًا أو اقتصاديًا وفي المناطق الواعدة ؛
. في القضاء على عجز الموازنة العامة للدولة ، وتنفيذها النقدي وتسوية الاستلام غير المتكافئ لمدفوعات الضرائب ؛
. في معلومات عن حالة الوضع الاقتصادي ، بناءً على حالة سوق الأوراق المالية.
يمكن أيضًا اعتبار سوق الأوراق المالية مزيجًا من أسواق التعدين الأولية والثانوية. ينشأ السوق الأولي في وقت إصدار الأوراق المالية ، فهو يحشد الموارد المالية. المُصدِرون الرئيسيون لهذا السوق هم الشركات الخاصة والهيئات الحكومية ، والأهداف الرئيسية للمعاملات هي الأوراق المالية. يتم طرح الأوراق المالية الصادرة حديثًا إما عن طريق الاكتتاب أو البيع المفتوح.
في السوق الثانوية ، يتم إعادة توزيع هذه الموارد ، وحتى أكثر من مرة. في المقابل ، ينقسم السوق الثانوي إلى تبادلي وغير تبادلي. في الأخير ، هناك شراء وبيع أوراق مالية لم يتم إدراجها في البورصة لسبب ما (على سبيل المثال ، من خلال البنوك).
حصلت أنواع مختلفة من الأوراق المالية وأشكال الإيداع والإقراض على تعريف عام في الأدبيات الاقتصادية والوثائق الرسمية - أدوات مالية.

الدولة والسوق المالي

العلاقة بين الدولة والسوق المالي متعددة الأوجه. يمكن للدولة أن تعمل كمقرض ومقترض ، وتضع قواعد عامة لعمل السوق وممارسة السيطرة اليومية عليه ، وإجراء السياسة النقدية الرسمية من خلال السوق ، وحتى الأنشطة الاقتصادية الأوسع.
يمكن للدولة أيضًا أن تشجع وتحمي تطوير السوق المالية (على سبيل المثال ، البورصات في عدد من البلدان هي مؤسسات حكومية). بعد كل شيء ، يعتمد الأداء المستقر للاقتصاد الوطني إلى حد كبير على حالة سوق الأوراق المالية. بادئ ذي بدء ، يتم تنفيذ هذه السياسة من خلال إعطاء السوق ومكوناته اكتمال تنظيمي ، وتوحيد العمليات والرقابة الصارمة. يتم التعامل مع هذه القضايا في اقتصادات السوق من قبل مؤسسات متخصصة مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الفيدرالية في الولايات المتحدة أو هيئة سوق الأوراق المالية الفيدرالية في روسيا.
في الوقت نفسه ، أظهرت الأزمة المالية الدولية التي بدأت في عام 1997 بوضوح أن أساليب تنظيم الأسواق المالية لم تعد تتوافق مع المستوى المتزايد لتطور الأسواق المالية وتكاملها.
الأسواق المالية بطبيعتها غير مستقرة. زيادة التفاعل بين الأسواق المالية وزيادة حجم تدفقات رأس المال الوافدة تزيد من مخاطر عدم الاستقرار في الأسواق الوطنية وخطر انتشارها إلى الأسواق الأخرى. لذلك ، ازداد دور الهيئات التنظيمية الحكومية مع زيادة التدفقات المالية ، وتوسع أدوات السوق المالية ، وظهور مشاركين جدد.

ميزات السوق المالية الروسية

إن ما يسمى بالأسواق المالية الناشئة (الأسواق الناشئة) في البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية لها بعض الميزات. بالنسبة لهم ، هناك الآن المزيد من الفرص لجذب رؤوس الأموال الخارجية والمعلومات حول تجربة البلدان الأخرى مقارنة بتكوين الأسواق المالية للدول المتقدمة في الماضي. لذلك ، تتميز العمليات في الأسواق الجديدة بتقلبات حادة ووتيرة تنمية أسرع.
خلال الأزمة المالية في روسيا ، ظهرت الحاجة إلى تشكيل مثل هذا الهيكل من الأدوات المالية الذي يضمن إعادة توجيه التدفقات المالية لخدمة احتياجات المقترضين النهائيين ، وزيادة كفاءة تدفق الموارد المجانية واستثماراتهم في مشاريع اقتصادية مدروسة. في الظروف التي يخلق فيها انخفاض القدرة التنافسية للأوراق المالية الحكومية فرصًا حقيقية لتطوير أدوات مالية أخرى ، يتم تشكيل المتطلبات الأساسية لمصدري الشركات لدخول السوق المالية الروسية.
كما كان هناك إعادة تقييم لدور السوق المالية. لم يعد يعتبر قاطرة لمزيد من التطوير للاقتصاد ككل. علاوة على ذلك ، أصبح من الواضح أكثر فأكثر أن تطوير القطاع الحقيقي للاقتصاد ، وتحول المنتجين إلى الاستخدام السائد لأشكال الدفع النقدي ، يجب أن يصبح مقدمة للتوسع الفعال في عمليات التمويل والائتمان. المؤسسات ذات القطاع الحقيقي والانتعاش اللاحق للسوق المالي.
تشمل خصوصيات السوق المالية الروسية أهمية مكونها الاجتماعي. يحتاج مواطنو روسيا إلى مجموعة متنوعة من الطرق لاستثمار مدخراتهم وضمان الأمن المالي الشخصي ، لذلك ، عند صياغة سياسة تتعلق بسوق الأوراق المالية ، لا تنطلق الدولة من احتياجات الاقتصاد وتوافر الاستثمارات فحسب ، بل تركز أيضًا على مع مراعاة احتياجات السكان ككل. ترجع خطورة القضايا الاجتماعية في تطوير سوق رأس المال أيضًا إلى حقيقة أن المواطنين الروس فقدوا جزءًا كبيرًا من مدخراتهم نتيجة التضخم ، فضلاً عن أنشطة الأهرامات المالية التي خدعت المودعين. لمعالجة هذه القضايا ، تم تطوير القانون الاتحادي "بشأن حماية الحقوق والمصالح المشروعة للمستثمرين في سوق الأوراق المالية" ودخل حيز التنفيذ في مارس 1999.

2. سوق الأوراق المالية

يتم تداول الأوراق المالية متوسطة وطويلة الأجل في سوق الأوراق المالية. تحت حمايةتعني وثيقة تصدق ، وفقًا للشكل المحدد والتفاصيل الإلزامية ، حقوق الملكية ، التي لا يمكن ممارستها أو نقلها إلا عند تقديمها. مع نقل ورقة مالية ، يتم نقل جميع الحقوق المصدق عليها بشكل إجمالي.
من المعتاد تسمية رأس المال الوهمي للأوراق المالية لأنها تمثل رأس مال حقيقي (أموال حقيقية) وتعكس قيمتها إلى حد ما.
في روسيا ، تشمل الأوراق المالية الأسهم والسندات وشهادات الإيداع والادخار والشيكات والكمبيالات والأوراق المالية الحكومية المختلفة وشيكات الخصخصة (القسائم) والخيارات والعقود الآجلة والمستندات الأخرى.

أنواع الأوراق المالية

في اقتصاد السوق ، هناك أنواع عديدة من الأوراق المالية. يمكن تصنيفها وفقًا لعدة معايير.
واحد منهم هو مجموعات مختلفة من بواعث. عادة ما يتم تمييز ثلاث مجموعات من هذا القبيل: الدولة والقطاع الخاص والكيانات الأجنبية. يتم إصدار الأوراق المالية الحكومية وضمانها من قبل الحكومة والوزارات والإدارات أو السلطات البلدية.
تنقسم الأوراق المالية للقطاع الخاص عادة إلى شركات وأوراق مالية خاصة. يتم إصدار الأوراق المالية للشركات من قبل المؤسسات والمنظمات غير الحكومية. قد يتم إصدار الأوراق المالية الخاصة من قبل الأفراد (مثل الكمبيالات أو الشيكات).
يتم إصدار الأوراق المالية الأجنبية من قبل غير المقيمين في الدولة. يمكن تقسيم الأوراق المالية إلى اسمية وتجارية ، ويسجل اسم مالك الورقة المالية في سجل خاص يحتفظ به المصدر أو مسجل خارجي مستقل. لم يتم تسجيل ورقة مالية لحاملها باسم المالك لدى المُصدر.
علامة أخرى على تصنيف الأوراق المالية هي حسب طبيعتها الاقتصادية. في هذه الحالة ، يتم تمييز ما يلي: شهادات الملكية (الأسهم ، الشيكات ، شهادات النقد) ؛ شهادات القرض (السندات ، السندات الإذنية) ؛ عقود المعاملات المستقبلية (العقود الآجلة ، الخيارات).
توجد كل هذه الأنواع الثلاثة من الأوراق المالية ويتم تداولها في روسيا (الجدول 24.1).

الجدول 24.1 أنواع الأوراق المالية المتداولة في سوق الأوراق المالية الروسية

الأوراق المالية ذات الدخل غير الثابت هي ، أولاً وقبل كل شيء ، أسهم ، أي أوراق مالية تشهد بملكية حصة في رأس مال شركة مساهمة وتعطي الحق في الحصول على جزء من الأرباح على شكل أرباح. بموجب القانون الروسي ، فإن السهم هو ضمان إصدار يضمن حقوق مالكه (المساهم) في الحصول على جزء من أرباح شركة مساهمة في شكل أرباح ، للمشاركة في إدارة شركة مساهمة و لجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها.
يتم تمثيل الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (وتسمى أيضًا أدوات الدين) بالسندات وشهادات الإيداع والادخار والشيكات والسندات.
الالتزامات و- التزامات الديون للدولة والحكومات المحلية والشركات والصناديق والمنظمات المختلفة ، والتي تصدر عادة بكميات كبيرة. إنها دليل على أن الجهة التي أصدرتها مدين وتتعهد بدفع فائدة لمالك السند خلال فترة زمنية معينة ، وعند استحقاق السداد - لسداد ديونها لمالك السند. في كلتا الحالتين ، يمثل السند الدين وحامله دائن (ولكن ليس مالكًا مشاركًا كمساهم). وفقًا للقانون الروسي ، يعتبر السند ضمانًا للإصدار يضمن حق حامل هذا السند في تلقي قيمته الاسمية من مُصدر السند خلال الفترة المحددة والنسبة المئوية المحددة فيه أو ما يعادله من الممتلكات الأخرى.
شهادة الإيداع هي وثيقة مالية صادرة عن مؤسسات الائتمان. إنها شهادة من هذه المؤسسة بشأن إيداع الأموال ، تشهد بحق المودع في استلام الإيداع. هناك شهادات إيداع عند الطلب وشهادات لأجل ، تشير إلى فترة سحب الوديعة ومقدار الفائدة المستحقة. شهادات الإيداع مقبولة عالمياً من قبل المستثمرين والشركات والمؤسسات المختلفة.
شهادة الادخار - التزام كتابي بإيداع الأموال من قبل فرد في مؤسسة ائتمانية ، تشهد بحق المودع في استلام وديعة وفائدة عليها. هناك شهادات ادخار مسجلة وحاملها.
الشيك - مستند نقدي من النموذج الذي تم إنشاؤه ، يحتوي على أمر غير مشروط من ساحب الشيك إلى مؤسسة ائتمانية لدفع المبلغ المحدد في الشيك لحامله. كقاعدة عامة ، دافع الشيك هو بنك أو مؤسسة ائتمانية أخرى لها هذا الحق.
السند الإذني هو وعد غير مضمون بدفع دين وفائدة عليه في الوقت المحدد. هذا النوع من الأوراق المالية هو في المرتبة الأخيرة بين التزامات ديون الشركة. مثل الشيكات ، يتم إصدار الكمبيالات أيضًا من قبل الأفراد.
الأوراق المالية الحكومية هي التزامات ديون للحكومة. وهي تختلف من حيث تواريخ الإصدار وتواريخ الاستحقاق وأسعار الفائدة. بمعنى ما ، يعد هذا بديلاً عن قضية النقود وبالتالي التضخم في حالة حدوث عجز في ميزانية الدولة.
في الوقت الحالي ، يتم تداول عدة أنواع من الأوراق المالية الحكومية في معظم البلدان: الأول هو أذون الخزانة التي تستحق ، كقاعدة عامة ، 91 يومًا ؛ الثاني - أذون الخزانة ذات أجل استحقاق يصل إلى 10 سنوات ؛ والثالث هو سندات الخزينة التي تستحق خلال 10 إلى 30 سنة. يتم إصدار هذه الأنواع من الأوراق المالية لإقراض الدين العام قصير ومتوسط ​​وطويل الأجل. وفقًا لذلك ، تختلف مدفوعات الفائدة عليها أيضًا. لذلك ، في الولايات المتحدة في التسعينيات. وبلغت: بالنسبة لأذون الخزانة - حوالي 6٪ ، وسندات الخزانة - حوالي 7٪. في روسيا في التسعينيات. أنتجت:
. السندات الحكومية قصيرة الأجل بدون قسيمة (GKO) منذ عام 1993. المصدر هو وزارة المالية في الاتحاد الروسي. يتم إصدار GKO لمدة 3 و 6 و 12 شهرًا ويتم وضعها من خلال مؤسسات البنك المركزي للاتحاد الروسي ؛
. التزامات الخزينة (CO) في شكل غير مستندي في شكل قيد على الحسابات ، وكذلك GKO ؛
. سندات القروض الفيدرالية (OFZ) منذ عام 1995 ، المتداولة في نظام واحد مع GKOs في شكل غير نقدي ، مع معدل قسيمة متغير وفترة صلاحية تزيد عن عام واحد ؛
. سندات الادخار الحكومية (OGSS) لحاملها منذ عام 1995 ، والمخصصة أساسًا للسكان ؛
. سندات قروض محلية بالعملات الأجنبية (OVVZ) ، وهي وسيلة لإعادة هيكلة الديون المحلية بالعملة الأجنبية.
جنبا إلى جنب مع الحكومة المركزية ووكالاتها ، تصدر الحكومات المحلية أوراق مالية لإقراض الديون. هذا نوع مختلف من الأوراق المالية - السندات البلدية. مثل السندات الأخرى ، فهي التزامات لسداد الدين في تاريخ معين مع سداد فائدة ثابتة. كما يتم إصدار سندات البلدية في روسيا.

سوق الأوراق المالية الروسي

تتميز أسواق الأوراق المالية الناشئة في البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية ، بما في ذلك سوق الأوراق المالية في روسيا ، بالعديد من المشكلات الشائعة. في الوقت نفسه ، يتمتع سوق الأوراق المالية الروسي بعدد من الميزات المحددة.
أولاً ، عادة ما يصاحب تطوير أسواق الأوراق المالية الفعالة نمو الاقتصاد الوطني بأكمله. في روسيا ، نشأة وتشكيل سوق الأوراق المالية ، حدث تطورها المؤكد على خلفية التراجع المستمر في الإنتاج. مثل هذا الاختلاف في تطور سوق الأوراق المالية والعمليات الاقتصادية العامة يسبب ظواهر أزمة خطيرة في هذا السوق ، كما يتضح من تجربة 1998-1999. في الوقت نفسه ، فإن التخلف والنقص في سوق الأوراق المالية نفسها يمنعان من التغلب على الميل لتضييق التكاثر.
ثانيًا ، "غموض" السوق (أي المعلومات غير الكافية أو غير الدقيقة عن الشركات والبنوك التي تُصدر الأوراق المالية) ، وخطورة العمليات عليه ، وهيمنة التزامات الدين الحكومي (حتى 1999) لتغطية عجز الموازنة ، تسببت في هيمنة أوراق قيمة قصيرة الأجل. وهذا بدوره يحول الأموال المجانية من الاستثمار طويل الأجل ، والذي يعد دائمًا أهم عامل في النمو الاقتصادي.
ثالثًا ، تؤثر توقعات التضخم والتضخم على استقرار سوق الأوراق المالية الروسية. إن مخاطر انخفاض قيمة الأموال تثني المستثمرين عن الاستثمارات طويلة الأجل ذات الطبيعة الاستراتيجية.
تظهر التجربة الأجنبية أن الآثار السلبية للتضخم يتم التغلب عليها إلى حد ما عن طريق إصدار أوراق مالية مقيدة. يتم مؤشر الدخل على هذه الأوراق المالية للتضخم. في روسيا ، لم يتم بعد إنشاء سوق أدوات الأسهم المقيدة ، مما يؤدي إلى تفاقم التأثير الضار للتضخم في سوق الأوراق المالية.
تتطور البنية التحتية لهذا السوق تدريجياً ، ومستوى تأهيل المشاركين فيه آخذ في الازدياد. تأسست الرابطة المهنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية (PAUFOR) لتنظيم تداول الأوراق المالية. يعمل نظام التداول الروسي (RTS) ويطور قواعد عمليات موحدة. وهكذا ، إلى جانب تحسين تأثير الدولة على سوق الأوراق المالية ، تظهر براعم التنظيم الذاتي ، وهو أمر نموذجي بالنسبة للبلدان ذات اقتصاد السوق المتقدم.
أثناء الانتقال إلى السوق ، تظهر أيضًا ظاهرة لا تعتبر ، كقاعدة عامة ، من سمات اقتصاد السوق المتقدم. نحن نتحدث عن التقسيم الطبقي الحاد للأسهم. تظهر مجموعة صغيرة (من حيث عدد الشركات) من الأسهم ، والتي تسمى عادةً "الشركات الكبرى". هذه هي الأسهم الأكثر موثوقية التي تصدرها الشركات الكبيرة التي تمكنت ، في ظل اقتصاد انتقالي ، من التطور بنجاح كبير وتحقيق الأرباح.
تعارض جميع الأسهم الأخرى للعديد من الشركات العامة الأسهم القيادية لعدد قليل جدًا من الشركات. هذه الأوراق المالية ليست سائلة ، ومخاطر الاستثمار فيها عالية ، ويصعب بيعها في السوق الثانوية. الفجوة بين مركز الأسهم القيادية وجميع الأسهم الأخرى في الاقتصاد الروسي كبيرة بشكل غير عادي. تمثل المعاملات مع الشركات الكبرى حوالي 90٪ من حجم التداول المحلي للأسهم.
في عام 1999 ، تضمنت الشركات التي تعتبر أسهمها قيادية RAO UES الروسية ، و Lukoil ، و Mosenergo ، و Rostelecom ، و Yuganskneftegaz ، وعدد من الشركات الأخرى. إن أسهمهم مطلوبة ليس فقط من قبل الروس ، ولكن أيضًا من قبل المستثمرين الأجانب. بدأت الشركات القيادية في الدخول تدريجياً إلى أسواق الأسهم الأجنبية.

3. السندات والأسهم

دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في النوعين الرئيسيين من الأوراق المالية في العالم - السندات والأسهم.
ترتبط أسواق الأسهم والسندات ارتباطًا وثيقًا وغالبًا ما يتم تحويل الأموال مباشرة من أحدهما إلى الآخر. وتنطبق هذه العلاقة أيضًا على مستوى الشركات المساهمة ، حيث يقوم الكثير منها بإصدار كلا النوعين من الأوراق المالية ، ويؤثر أداء أسهم الشركة على أداء السندات التي تقف وراءها.

سندات

أكثر أنواع السندات شيوعًا في العالم هي سندات الشركات ، أي. سندات الشركة.
إن جاذبية سندات الشركات (بالإضافة إلى السندات الأخرى) هي أنه ، على عكس الأسهم ، يمكن بيعها بسعر إصدار (معدل الإصدار) أقل من قيمتها الاسمية (السعر الاسمي) ، على سبيل المثال ، مقابل 98 روبل. بدلا من 100 روبل. يسمى هذا الخصم من السعر d و s و o. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن التوصل إلى اتفاق على أن استرداد السندات لن يتم بالقيمة الاسمية ، ولكن عند المستوى الكردي الأعلى ، على سبيل المثال ، عند 103 روبل. بدلا من 100 روبل. وبالتالي ، هناك رسوم إضافية ، أو حتى o ، والتي يتم تقديمها ، عند الاستحقاق المناسب للسندات ، كدخل إضافي (إلى جانب مدفوعات الفائدة).
يعتبر إجمالي العائد (النسبة المئوية والعلاوة أو عدم التراجع) للسند مؤشرا هاما عند تقييم شروط السند. في معظم الحالات ، يشتري المستثمرون هذه الأوراق المالية بسعر يختلف عن السعر الاسمي. وفقًا لذلك ، يمكن أن يختلف العائد والفائدة الاسمية على السند بشكل كبير. يتم احتساب الدخل من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت باستخدام الصيغة التالية:

ص = ن. 100 ، (24.1)
ص

حيث Y هو الدخل ؛ N هي النسبة الاسمية ؛ P هو معدل إصدار الورقة المالية.

مثال 24.1. لنفترض أنك اشتريت سندًا بقيمة 100 دولار على قدم المساواة ، والذي يحتوي على عائد بنسبة 80 ٪ واستحقاق لمدة خمس سنوات. عائدك على هذا السند:
0.8 .100 = 80 روبل
لنفترض كذلك أن السند نفسه تم شراؤه بسعر 95 روبل وليس 100 روبل. العائد على السندات هو نفسه - 80 روبل. ماذا ستكون الزيادة أو النقصان؟
80 فرك. (النسبة المئوية) + 10 روبل. (فائدة سنوية) = 90 روبل.
العائد 94.7٪. لاحظ ، مع ذلك ، أن الطرق المدروسة تستخدم فقط لاشتقاق عوائد تقريبية. لا يمكن الحصول على أرقام دقيقة إلا باستخدام الكمبيوتر.

يوجد حاليًا العديد من أنواع السندات في الممارسة العالمية. وإليك بعضًا منها: الرهون العقارية وغير الرهونات ، المضمونة ، مع تمويل متناقص وقابلة للتوسيع ، قابلة للتحويل ، "دائمة" ، قسيمة ، خصم ، مع ضمان ، بسعر "عائم" وفائدة "عائمة" ، مع "نفايات" "، إلخ. على سبيل المثال ، السندات "الدائمة" هي سندات ليس لها تاريخ استحقاق ؛ سندات الكوبون - السندات التي تحتوي على قسائم مقطوعة ، يتم دفع دخل الفائدة عليها بعد فترة معينة ؛ سندات الخصم هي تلك التي تُباع في السوق الثانوية بسعر أقل من المعدل. من وجهة نظر الخبرة العالمية ، لا تزال الممارسة الروسية في إصدار السندات بدائية إلى حد ما.
وهكذا ، فإن السندات ، كأدوات دين ، توفر حماية أكبر من خسارة استثمارات رأس المال مما توفره الأسهم ، وبالتالي ، حتى وقت قريب ، كانت تجلب دخلاً أقل تقليديًا. عادةً ما تأتي أقل العوائد حتى يومنا هذا من السندات الحكومية التي يكاد يكون مضمونًا سدادها بالكامل.

مخزون

من بين الأوراق المالية ذات الدخل غير الثابت ، أهمها الأسهم. من أجل تنفيذ إصدار عام (em و c و yu) من الأسهم ، فإن الشركة ملزمة بتقديم معلومات مفصلة حول مركزها المالي ، وبعد ذلك ستصدر تفويضًا رسميًا للإصدار المذكور. عادة ، يُطلب من الشركة تقديم معلومات حول أموالها (أصولها) وديونها وأرباحها وخسائرها خلال السنوات القليلة الماضية ، وجميع إصدارات الأوراق المالية السابقة وشروطها.
بمجرد الموافقة ، تعلن الشركة عن إصدار الأسهم وتوزيعها ، عادة من خلال بنك استثماري. يتم البيع الأول للأسهم (ما يسمى بالتوزيع الأولي) بسعر رمزي. صحيح ، إذا تم توزيع الإصدار على مدى عدة أشهر ، مع زيادة السعر الإجمالي المرتفع ، يتغير سعر بيع الأسهم أيضًا إلى الأعلى.
اليوم في روسيا ، يتم إصدار الأسهم نقدًا وغير نقدي. في الحالة الأولى ، يتلقى المساهم مستندًا خاصًا بتوقيع وختم ، والذي يفيد بأن هذه حصة. باستخدام نموذج غير نقدي للسهم ، يتم إجراء الإدخال ببساطة على حساب مفتوح باسم المساهم. في معظم البلدان ، أصبح الشكل النقدي لإصدار الأسهم شيئًا من الماضي. في الولايات المتحدة الأمريكية ، على سبيل المثال ، منذ عام 1983 ، تم إصدار جميع الأوراق المالية للشركات المساهمة فقط في شكل غير نقدي ، على الرغم من أن شهادات الأوراق المالية الصادرة سابقًا قيد التداول أيضًا.
بعد الإصدار والطرح الأولي ، تبدأ الحياة "العملية" للأسهم. كيف يحدث هذا ، دعنا نلقي نظرة على مثال شرطي.

مثال 24.2. لنفترض ، من خلال إصدار الأسهم ، أنه كان من الممكن جمع 10 ملايين روبل اللازمة لاستئجار مبنى ، وشراء الآلات والمعدات ، وتوظيف العمال ، إلخ. في المجموع ، تم بيع 10 آلاف سهم بسعر 1000 روبل لكل منها. يمنح كل سهم من هذا القبيل مالكه الحق في الحصول على أرباح. لنفترض أنه إذا حققت شركة ما ربحًا قدره 2 مليون روبل هذا العام ، فسيتم توزيع جزء من هذا المبلغ (دعنا نقول مليون روبل) على المساهمين بمقدار 100 روبل. لكل ألف سهم كأرباح.

تتمثل إحدى السمات الرئيسية للسهم كعنوان للملكية في أنه لا يحق للمساهم أن يطالب الشركة المساهمة بإعادة المبلغ المدفوع إليه. هذا ما يسمح لشركة مساهمة بالتصرف بحرية في رأس مالها دون خوف من إعادة جزء منه إلى المساهمين. ويترتب على ذلك أن السهم هو ضمان دائم ، ولا يتم إصداره لبعض الفترة المحددة مسبقًا. لا تنتهي حياة السهم إلا بانتهاء وجود الشركة المساهمة. يحدث هذا أثناء التصفية الطوعية أو الاستحواذ من قبل شركة أخرى أو الاندماج معها أو الإفلاس.
الحصة كعنوان ملكية لها ميزة أساسية مثل الحق في التصويت. إنه ينفذ إمكانية مشاركة كل مساهم في إدارة هذه الأخيرة بصفته شريكًا في ملكية رأس مال شركة مساهمة.
ومن السمات الرئيسية الأخرى للسهم الحق في جزء من الأرباح ، ومع ذلك ، فإن الشركة المساهمة لا تتحمل أي التزامات غير مشروطة لتسديد مدفوعات منتظمة لحاملي أسهمها. إذا لم تدفع الشركة أرباحًا ، فلن تتاح للمساهمين فرصة استردادها في المحكمة أو إعلان إفلاس الشركة. إنهم مالكون مشاركون لرأس المال ويتحملون طواعية المخاطر المرتبطة بإمكانية حدوث خسائر أو تدمير للشركة. وهذا يعني إمكانية حدوث تقلبات في توزيعات الأرباح اعتمادًا على أداء الشركة المساهمة في فترة معينة. بعد كل شيء ، يمكن للشركة المساهمة أن تقرر ما إذا كانت ستوزع على المساهمين الربح الذي تحصل عليه بالكامل أو جزء منه فقط. في الحالة الأخيرة ، سيتم الاحتفاظ بالجزء الآخر الأرباح المتبقية تحت تصرف الشركة.
يتمتع السهم بميزة أخرى مهمة جدًا على الأوراق المالية ذات الفائدة الصعبة. إن نمو أرباحها بشكل عام يفوق معدل نمو التضخم. التضخم - البلاء الرئيسي للدائنين - لا يؤثر بشكل كبير على رأس المال. يمكننا القول أن الأسهم لديها استقرار مضاد للتضخم.

مقدار الأرباح. حصة الأرباح

يعتمد مقدار الأرباح السنوية على الربح المحدد في الميزانية العمومية للشركة المساهمة. عادة ، تسعى الشركة المساهمة إلى دفع أرباح الأسهم ، وتنمو قدر الإمكان ، وبالتالي تظهر للرأي العام تطورها الثابت أو تقليدها. بالإضافة إلى ذلك ، عند شراء الأسهم أو الاحتفاظ بها أو بيعها ، ينتقل المساهم من نقطتين رئيسيتين. الأول هو مستوى الأرباح السنوية:

ص = د. 100 ، (24.2)
ص

حيث Y هي ربحية السهم ؛ D هو العائد السنوي ؛ P هو سعر شراء السهم.
عادة ما يتم مقارنتها بالفائدة المدفوعة على أشكال المدخرات الأخرى.

مثال 24.3. إذا كان سهم بقيمة اسمية 500 روبل. تم شراؤها بسعر 2500 روبل. ويدفع عائدًا سنويًا قدره 100 روبل ، ثم يكون عائد السهم: (100: 2500)100 = 4٪.

لا يمكن اعتبار عائد السهم هذا جذابًا للمودع مقارنة باستثمارات البنوك. في هذه الحالة ، الأهم من ذلك هو توقع زيادة سعر الصرف للسهم ، ونتيجة لبيع الأوراق المالية المربحة ، سيكون من الممكن تحقيق ربح. وبالتالي ، فإن اللحظة الثانية التي تؤثر على المستثمر عند شراء السهم هي توقع ارتفاع سعره. في الظروف الحديثة ، هذا هو الشيء الرئيسي الذي يحدد سعر السهم.

الفواتير

تخدم السندات الإذنية في اقتصاد يعمل بشكل طبيعي عملية البيع: من أجل بيع المنتجات وخلق الراحة للمشتري ، يقوم الموردون بتأجيل الدفع عن طريق تقديم قرض تجاري صادر عن سند إذني.
محاسبة أو خصم الفاتورة هي ، أولاً ، شراء فاتورة قبل تاريخ انتهاء صلاحيتها بسعر أقل من المعدل ، وثانياً ، في الممارسة المصرفية ، معدل الخصم الذي تتقاضاه البنوك عند الشراء (المحاسبة).
في روسيا ، يتطور تداول الفواتير في ظل ظروف أزمة عميقة في الإنتاج والنظام النقدي. هذا هو المكان الذي تأتي منه ميزاته. السند الإذني هو ضمان يتم إصداره لتأمين قرض ولا يُقصد استخدامه كوسيلة للدفع. في الظروف الروسية ، يحل السند الإذني معضلة البائع: إما أن يتلقى سند إذني من المشتري للمنتجات المشحونة ، أو - لا مال ولا التزام دين.
في الممارسة الغربية ، لا يتم استخدام مشروع القانون كأداة متعددة الأدوار ، كقاعدة عامة. يسعى مستلم الفاتورة إلى تقديمها للدفع من خلال منظمات التخصيم المتخصصة أو إدارات الفواتير في البنوك. في روسيا ، أصبحت الفواتير نوعًا من المال ، بديل لهم. يتم استخدامها في التسويات بين الكيانات التجارية ، وبين الشركات والهيئات الحكومية لدفع الضرائب ، وما إلى ذلك. يتم إصدار الكمبيالات في مختلف قطاعات الاقتصاد من قبل الشركات والوزارات والبنوك والسلطات المحلية ووزارة المالية والخزانة ، إلخ. وهكذا خرجت الكمبيالات في روسيا عن السيطرة ، ولم يتم تداولها وفقًا للقوانين المعمول بها ، ولكن وفقًا للشروط التي يحددها المصدرون ، بدأت في استبدال النقود المتداولة.
لحل المشاكل الموجودة في مجال تداول الفواتير ، في أكتوبر 1996 ، تم إنشاء جمعية المشاركين في سوق بيل (AUVER). تتمثل المهام الأساسية للجمعية في جمع المعلومات حول سوق الفواتير ، بما في ذلك حول المشاركين عديمي الضمير ؛ توفير قائمة الفواتير ؛ تطوير معايير وقواعد موحدة لتداول الكمبيالات ؛ تشكيل غرفة مقاصة تطوير البنية التحتية لعموم روسيا لإيداع الكمبيالات ، ونظام التداول ، وما إلى ذلك.
في روسيا ، يسري القانون الاتحادي "بشأن كمبيالة وسند إذني" بتاريخ 11 مارس 1997 ، بالتزامن مع اتفاقية جنيف بشأن قانون موحد بشأن التحويل والسند الإذني

4. البورصة وسوق خارج المقصورة

أصبحت الأسهم والسندات وسيلة استثمارية شائعة نظرًا لحقيقة أنه يمكن بيعها بربح. تتم عمليات البيع والشراء في سوق الأوراق المالية ، ويشار إليها بخلاف ذلك باسم سوق الأوراق المالية. هناك نوعان رئيسيان من سوق الأوراق المالية: سوق الأوراق المالية و OTC.

وساطة

إن الحجم الهائل للأوراق المالية وتنوعها يجعلان من شرائها وبيعها مهمة صعبة. يتم تنظيم البيع والشراء من خلال عدد كبير من القواعد والقيود. بالإضافة إلى ذلك ، يتم بيع أنواع مختلفة من الأوراق المالية في أسواق مختلفة.
أولئك الذين يتولون مهمة إجراء المعاملات مع الأوراق المالية يصبحون وسطاء ، أو ، بعبارة أخرى ، مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية. يمكنهم العمل في كل من البورصة وخارجها ، حيث لا يتم إدراج جميع الأوراق المالية في البورصات. من الناحية المكانية ، يتم فصل الوسطاء ، لكنهم مترابطون ويشكلون كلًا واحدًا ، ويتواصلون باستمرار مع بعضهم البعض. هذه هي الوحدة التي تسمى سوق الأوراق المالية.
في معاملة سهم واحدة (سواء في البورصة أم لا) ، تشارك ثلاثة أطراف: البائع والمشتري والوسيط. يمكن للوسيط أن يتصرف بطريقتين. أولاً ، من خلال الحصول على الأوراق المالية على نفقته الخاصة ، يصبح مالكها لبعض الوقت ويتلقى دخلًا في شكل الفرق بين سعري الشراء والبيع. يطلق على هؤلاء الوسطاء التجار. ثانيًا ، يمكنه العمل كمحام أو لنسبة معينة من مبلغ المعاملة ، أي مقابل عمولة ، ببساطة عن طريق قبول أوامر من عملائهم لشراء وبيع الأوراق المالية. في هذه الحالة يطلق عليه وسيط أو مدير. بالإضافة إلى ذلك ، يقوم بالنيابة عن نفسه بإجراء معاملات مع الأوراق المالية لأشخاص آخرين التي تم تحويلها إليه في إدارة الائتمان لفترة معينة.
تتطور جميع أنواع النشاط المهني في سوق الأوراق المالية في روسيا. بالإضافة إلى أنشطة الوساطة والتاجر ، فهذه أنشطة المقاصة (أنشطة تحديد الالتزامات المتبادلة في سوق الأوراق المالية) ، وأنشطة الإيداع (تخزين شهادات الأوراق المالية) ، وأنشطة الاحتفاظ بسجل لأصحاب الأوراق المالية وخدمات الوساطة الأخرى.
تقليديا ، أكثر أسواق الأوراق المالية تمثيلا هي بورصات الأوراق المالية.

مفهوم البورصة وأنظمة الصرف

تداول الاسهمهي جزء من سوق الأوراق المالية (الأسهم ، السندات ، أذون الخزانة ، الكمبيالات ، الشهادات) التي تعمل بانتظام ويتم تنظيمها بطريقة معينة ، حيث تتم معاملات البيع والشراء مع هذه الأوراق المالية من خلال وساطة أعضاء البورصة.
يضمن التبادل بصرامة عدم تمكن أي من البائعين أو المشترين من إملاء الأسعار. أخيرًا ، يتم إبرام جميع المعاملات عن طريق المزاد العلني ويتم تقديم معلومات كاملة عن كل منها. أولاً ، يدخل في لوحة النتائج الإلكترونية للبورصة ، ثم يتم نشره مطبوعة.
الأشياء الثمينة للصندوق هي الأوراق المالية التي يُسمح بها بالمعاملات في البورصة. يتم التداول على دفعات بمبلغ معين ، أو حسب الأنواع ، بينما تتم المعاملات دون وجود الأوراق المالية نفسها في البورصة.
يتم تحديد سعر صرف الأوراق المالية من خلال العوامل التالية:
. العائد (أرباح الأسهم والفوائد) الحالية والمتوقعة ؛
. حجم سعر الفائدة المصرفية (فائدة القرض) ، وسعر الذهب ، والسلع الفردية والعقارات ، لأن الاستثمارات في الحسابات المصرفية والذهب والسلع والعقارات هي بديل لتطبيق الأموال المجانية مؤقتًا ؛
. المضاربة في سوق الأسهم.
كانت المؤسسات المشابهة لبورصات الأوراق المالية تعمل في بابل ومصر القديمة وفينيقيا. ولكن نشأ أول تبادل دائم في عام 1406 في مدينة بروج الهولندية بالقرب من منزل فان دير بورس. تم رسم شعار النبالة على المنزل على شكل ثلاث حقائب نقود ، والتي تم تحديدها في اللغة اللاتينية المتأخرة بكلمة "بورصة". من هنا ، بدأت تسمى أسواق السلع والأسهم التي تم إنشاؤها لاحقًا بالبورصات: في أنتويرب (1460) ، ليون (1462) ، تولوز (1469) ، أمستردام (1530) ، باريس (1563) ، هامبورغ (1564) ، كولونيا (1566) ، غدانسك (1593) ، برلين (1716) ، فيينا (1771). تم تنظيم أول بورصة للأوراق المالية في سانت بطرسبرغ في روسيا في عام 1703. كانت أول بورصة دولية في أنتويرب ، والتي كان لها مقر دائم خاص بها ، فوق المدخل الذي كان هناك نقش مشهور: "للمتاجرين من جميع الشعوب واللغات . " ومع ذلك ، كانت كل هذه بورصات سلع ، على الرغم من تشكيل أقسام الأوراق المالية تدريجياً في عدد منها.
مع تأسيس شركة الهند الشرقية الهولندية عام 1602 ، انتقل دور أهم مركز تجاري في العالم إلى بورصة أمستردام. هنا ولأول مرة ظهرت معاملات العقود الآجلة ووصلت تقنية عمليات التبادل إلى مستوى عالٍ إلى حد ما. لذلك ، تعتبر بورصة أمستردام ، التي تم تنظيمها عام 1608 ، أول بورصة للأوراق المالية. ثم نشأت البورصات في نهاية القرن الثامن عشر في بريطانيا العظمى والولايات المتحدة الأمريكية وألمانيا ، وفي عام 1878 في اليابان. تم إنشاء أول قسم للأوراق المالية كجزء من بورصة سانت بطرسبرغ في عام 1900 ، ولكن لم تكن هناك بورصات خاصة في روسيا ما قبل الثورة. خلال فترة السياسة الاقتصادية الجديدة ، لعبت التبادل دورًا بارزًا ، ولكن بحلول الثلاثينيات. تم إنهاء أنشطتهم.
تنقسم البورصات إلى سلعة (معاملات بالجملة مع الحبوب والمعادن والنفط وما يسمى بسلع التبادل) ، والعملات والأسهم (المعاملات مع الأوراق المالية). من نهاية القرن التاسع عشر - بداية القرن العشرين. أصبحت البورصات أهم مراكز الحياة الاقتصادية الوطنية والدولية.
تم إنشاء التبادلات كمؤسسات خاصة أو عامة أو حكومية. في روسيا ، وفقًا للتشريعات الحالية ، يتم إنشاء البورصات كشراكات تجارية.
يوجد حاليًا حوالي 200 بورصة في العالم. كل واحد منهم له خصائصه الخاصة ، وغالبًا ما تكون مهمة. حتى في أوروبا الغربية ، على الرغم من محاولات إنشاء سوق أوراق مالية واحد ، لا تزال هناك اختلافات كبيرة في قواعد تشغيل البورصات.
أكبر هذه البورصات الوطنية الموجودة في المركز المالي الرئيسي للبلاد. يركزون حصص الشركات على نطاق وطني من العمليات. التبادلات الإقليمية تفقد تدريجيا مواقعها. هذه هي الطريقة التي يتطور بها نظام التبادل أحادي المركز. في أكثر أشكالها اكتمالا ، يتم تقديمها في إنجلترا ، حيث تسمى بورصة لندن بالبورصة الدولية ، حيث أنها استوعبت جميع البورصات ليس فقط في بريطانيا العظمى ، ولكن أيضًا في أيرلندا. كما أن أنظمة التبادل في اليابان وفرنسا أحادية المركز ، ولكن لا تزال هناك تبادلات إقليمية ، لكن دورها ضئيل للغاية. تم تطوير نظام مماثل في روسيا ، حيث تتركز البورصات الرئيسية في موسكو.
في عدد من البلدان ، يعمل نظام التبادل متعدد المراكز ، حيث يتم احتلال مراكز متساوية تقريبًا من قبل العديد من مراكز تداول الأسهم. حدث هذا في كندا ، حيث تتصدر بورصات مونتريال وتورنتو ، وفي أستراليا ، حيث تنتمي القيادة إلى بورصتي سيدني وملبورن.
إن سوق الأوراق المالية الأمريكية محدد في هذا الصدد: فهو شاسع لدرجة أنه كان هناك مكان للزعيم المعترف به عمومًا - بورصة نيويورك ، وبورصة رئيسية أخرى - البورصة الأمريكية ؛ بالإضافة إلى ذلك ، يعمل عدد من التبادلات الإقليمية الكبيرة في البلاد. انخفض عددهم على مدى سنوات ما بعد الحرب ، لكن من بقوا يقفون على أقدامهم بثبات. لذلك ، يجب تصنيف نظام الصرف الأمريكي على أنه نوع مختلط.

الأعضاء والمشاركين في التبادل

يتم تنظيم أنشطة البورصة بشكل صارم من خلال الوثائق الحكومية وميثاق الصرف. يحدد الميثاق أولاً وقبل كل شيء الأعضاء المحتملين في البورصة ، وشروط قبولهم ، وإجراءات تكوين وإدارة التبادل. في روسيا ، يمكن لأي مشارك محترف في سوق الأوراق المالية أن يكون عضوًا في البورصة. وهكذا ، يسود الوسطاء في البورصة.
تنظم البورصة الروسية التداول فقط بين أعضاء البورصة. يجوز للمشاركين الآخرين في سوق الأوراق المالية إجراء معاملات في البورصة حصريًا من خلال وساطة أعضاء البورصة. يتم أيضًا الاعتراف بإدارات الأوراق المالية في بورصات السلع والعملات وفقًا للقانون الفيدرالي "في سوق الأوراق المالية" كبورصات. وفقًا للتشريعات الروسية ، لا يُسمح بذلك: عدم المساواة في المنصب لأعضاء البورصة ، والعضوية المؤقتة ، وكذلك تأجير المقاعد وتحويلها كتعهد لأشخاص ليسوا أعضاء في هذه البورصة.
نطاق الأوراق المالية التي تتم بها المعاملات في البورصة محدود. لكي يتم إدراجها كشركة مدرجة (بمعنى آخر ، لكي يتم إدراج أسهم الشركة) ، يجب أن تفي الشركة بالمتطلبات التي حددها أعضاء البورصة من حيث حجم المبيعات ، وهوامش الربح ، وعدد المساهمين ، والقيمة السوقية عدد الأسهم وتكرار التقارير وطبيعتها ، إلخ. يضع أعضاء البورصة أو الهيئة الحكومية التي تتحكم في أنشطتهم قواعد إجراء عمليات التبادل ، والنظام الذي يحكم القبول في عرض الأسعار. يسمى الإجراء الخاص بتضمين الأسهم في قائمة الأسعار الخاصة بالبورصة l and s t و n g o m.
يقاس عدد الشركات المساهمة بعشرات ومئات الآلاف (في الولايات المتحدة - عدة ملايين) ، وفي البورصات ، يبلغ عدد الشركات المدرجة بالمئات ، في أحسن الأحوال ، بالآلاف. وهكذا ، فإن أسهم حوالي 2800 شركة مدرجة في بورصة لندن ، وحوالي 1700 شركة مدرجة في بورصة نيويورك ، وهي أكبر وأشهر الشركات المساهمة في البلاد.
في روسيا ، يعد إدراج أرضيات التبادل التجاري الإقليمية في نظام التداول الخاص ببورصة موسكو بين البنوك (أكبر بورصة في البلاد) الخطوة الأولى نحو تشكيل سوق أوراق مالية واحد لروسيا بالكامل. في المقابل ، تفتح قاعدة البنية التحتية التي تم إنشاؤها في المناطق بمساعدة شبكة تداول للأوراق المالية الحكومية آفاق إدخال نظام تداول عالي التقنية لأدوات الأسهم غير الحكومية. حتى الآن ، تشكل العزلة الإقليمية ، إلى جانب تخلف البنية التحتية ، عقبة خطيرة أمام حشد الأموال المجانية نسبيًا.
يجب استبعاد الشراكات والشركات ذات المسؤولية المحدودة والشركات المساهمة المقفلة من المتقدمين المحتملين لعرض أسعار البورصة ، حيث لا يمكن تداول مساهماتهم وأسهمهم في السوق.
أما الشركات المساهمة من النوع المفتوح فهي تختلف في نطاق نشاطها. بالنسبة للشركات الكبيرة والمتنامية بسرعة ، ليس من الصعب جذب الانتباه إلى أسهمها ، في حين أنها مهمة هائلة بالنسبة للبقية. لذلك ، من وجهة نظر كثافة تداول الأسهم ، فإن الشركات المساهمة مقسمة إلى طبقات. بالنسبة لبعض الأوراق ، يكون العرض والطلب كبيرًا جدًا لدرجة أن المعاملات تتم ليس فقط كل يوم ، ولكن عدة مرات في اليوم ، بينما بالنسبة للبعض الآخر - مرة كل بضعة أسابيع أو أشهر. ومن هنا الاستنتاج: في الحالة الأولى ، يكون عرض الأسعار في البورصة مناسبًا ، في الحالة الثانية - لا. بعد كل شيء ، عليك أن تدفع مقابل عرض أسعار ، ولماذا تدفع إذا كان هناك القليل من المعاملات.

سوق خارج البورصة

من الواضح أن وجود سوق أوراق مالية خارج البورصة أمر ضروري. إنه يقدم الكثير من الشركات ذات السمعة الطيبة ، التي "لا يصل حجمها" إلى معايير البورصة (في المقام الأول من حيث عدد الأسهم القائمة ودرجة موثوقيتها). السوق خارج البورصة هو أيضًا "حاضنة" حيث تنمو الشركات ، والتي تنتقل أسهمها في النهاية إلى البورصة.
أساس السوق خارج البورصة هو شبكة اتصالات محوسبة ، يتم من خلالها نقل معلومات حول مليارات الأسهم المدرجة. تتميز بعض هذه الأوراق على الأقل بمستوى أعلى من التكهنات. لذلك ، يفضل العديد من "اللاعبين" السوق التي لا تحتاج إلى وصفة طبية. يتم بانتظام نشر معلومات حول الأسعار السائدة عليها خلال اليوم ، حول أحجام المعاملات المنجزة جنبًا إلى جنب مع بيانات دوران البورصة.
على عكس البورصة ، فإن السوق خارج البورصة ليس محليًا وهو عبارة عن شبكة مترابطة من الشركات التي تتعامل في الأوراق المالية. يختلف حجم أسواق OTC اختلافًا كبيرًا اعتمادًا على البلدان التي تعمل فيها. على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة ، من حيث قيمة المعاملات ، فهي تساوي عمليا معدل دوران البورصة المركزية في نيويورك ؛ في اليابان ، لا تشكل سوى نسبة ضئيلة من حجم تداول البورصة. في روسيا ، يقع التداول الرئيسي للأوراق المالية في السوق خارج البورصة.
الميزة الرئيسية لسوق OTC هي نظام التسعير. تعمل الشركة التي تتداول في الأوراق المالية خارج البورصة على النحو التالي: تشتريها بأموالها الخاصة ثم تعيد بيعها. لا يتقاضى العميل عمولة ، كما هو الحال في البورصة ، ولكن الأوراق المالية تُباع له بعلاوة على السعر الذي حصلت عليه الشركة ، أو تم شراؤها بخصم فيما يتعلق بالسعر الذي ستكون عليه. يعاد بيعها في المستقبل. تشكل هذه الزيادة أو الخصم ربح الشركة الوسيطة.
يمر البيع الرئيسي للسندات الحكومية وأسهم الشركات الصغيرة غير المدرجة في قوائم الصرف عبر السوق خارج البورصة. يتم تداول الأوراق المالية خارج البورصة من خلال الاتصالات الشخصية والهاتفية ، وكذلك من خلال السوق الإلكترونية خارج البورصة ، والتي تتضمن أنظمة اتصالات خاصة بالكمبيوتر.
آلية التبادل ، التي تم تطويرها مرة أخرى في العصور الوسطى ، هي أقل مرونة من الآلية التي لا تستلزم وصفة طبية. بالطبع ، يؤدي التقدم التكنولوجي إلى تطوير أنظمة تداول بدون وصفة طبية تكون أرخص وأكثر مرونة وأكثر كفاءة. لكن خصائصها الرئيسية - شفافية المعلومات والضمان والموثوقية - أدنى من خصائص التبادل. هذه الصفات هي التي تخلق مزايا معينة لتداول البورصة في مرحلة تشكيل سوق الأوراق المالية.

نماذج البورصة والسوق خارج البورصة

ما هي الاختلافات الأخرى بين النموذج الأنجلو أمريكي لسوق الأوراق المالية والنموذج الأوروبي الغربي؟ من الناحية التخطيطية ، يمكن تصوير جوهرها على النحو التالي: في نموذج واحد ، تكون حصص التحكم عادة صغيرة وبالتالي يتم تداول معظمها بحرية في السوق ؛ في نموذج آخر ، الغالبية العظمى من الأسهم في حصص مسيطرة ، وبالتالي ، يتم تداول عدد قليل نسبيًا من الأسهم في السوق. يمكن تصنيف النموذج الأول على أنه أنجلو أمريكي ، والثاني على أنه طراز غربي (قاري).
على الرغم من تقليدية مثل هذا المخطط ، فإن الاختلافات بين النماذج تعكس جوهر ما يحدث في الحياة الواقعية. في النموذج الأنجلو أمريكي ، هناك العديد من الأسهم في البورصة وخارجها ، مما يعني أن هناك احتمالية كبيرة لوجود عدد كبير من المستثمرين الراغبين في شرائها وبيعها. وبالتالي ، من الممكن تكوين كتلة من الأسهم للسيطرة على الشركة. في نموذج أوروبا الغربية ، هذا الاحتمال أقل احتمالًا. لا يمكن أن يتم نقل الشركة من يد إلى يد إلا بناءً على طلب المالكين السابقين. معدل دوران الأسهم في البورصة والسوق خارج البورصة صغير.

سوق الأوراق المالية الروسية

يعتبر سوق الأوراق المالية الروسية من الأسواق الناشئة ، حيث بلغ إجمالي رأس مال البورصة الروسية 50 مليار دولار في عام 1998. وبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي بالدولار حتى 17 أغسطس 1998 حوالي 100 مليون دولار. المؤشرات ، كان سوق الأسهم الروسية في المقدمة بين الأسواق الناشئة. وفي الوقت نفسه ، تم تمويل أقل من 1٪ من الاستثمارات الخارجة عن الميزانية من خلال إصدار الأوراق المالية للشركات ، مقارنة بنسبة 10-40٪ في البلدان ذات الاقتصادات المتقدمة. لذلك ، من السابق لأوانه الحديث عن أي نموذج راسخ لسوق الأوراق المالية الروسية.
في روسيا ، تم تطوير سوق الأوراق المالية في اتجاهين: أولاً ، إنشاء البورصات الفعلية ، وثانيًا ، سوق عالمي خارج البورصة لمختلف الأدوات المالية والعملات ، والذي يوفر أيضًا للمشاركين مجموعة كاملة من الخدمات - من تنظيم التداول إلى المقاصة والتسوية لكل من الأوراق المالية والنقد.
مثال على الاتجاه الأول هو بورصة العملات بين البنوك في موسكو (MICEX) ، والثاني - نظام التداول الروسي (RTS). حتى الآن ، لا تزال هناك اختلافات في الأدوات المالية المتداولة. بينما لا تزال RTS هي الجهة المنظمة لتداول الأسهم ، تحاول البورصات المتخصصة سابقًا لتداول الأسهم والسندات (على سبيل المثال ، بورصة موسكو) تشكيل سوق العملات وسوق المشتقات. رواد البورصات العالمية هم MICEX وبورصة سانت بطرسبرغ للعملات (SPCE) ، اللذان ينظمان التداول في جميع أنواع الأدوات المالية والعملات تقريبًا منذ عام 1997. بشكل عام ، يمكن تتبع الاتجاه نحو عالمية سوق الأوراق المالية في روسيا.
في التاريخ القصير والمضطرب لتطور سوق الأوراق المالية الروسية ، يكون كل عام تقريبًا فريدًا ومتميزًا بالأحداث الخاصة. من بينها إطلاق سوق الأوراق المالية الحكومية (1993) ، وقبول غير المقيمين في سوق الأوراق المالية الحكومية الروسية (1996). ابتداءً من أكتوبر 1997 ، دخلت البورصة أصعب مراحلها في تاريخها. وانتهى عدم استقرار الوضع في السوق المالي الروسي (بما في ذلك البورصة) ، والذي كان ينمو منذ تلك اللحظة فصاعدًا ، في أغسطس 1998 بتفاقم حاد للوضع ، مما أثر على جميع قطاعات السوق. إن حجم صدمات السوق ، إلى جانب زعزعة استقرار النظام المصرفي ، يعطي أسبابًا لوصف الوضع الحالي بأنه أزمة نظامية.
من أجل التغلب جزئيًا على حالة عدم اليقين في السوق ، واستعادة معايير السوق ، والحفاظ على بنية أساسية فعالة للسوق ، وتقديم البنوك التجارية المشاركة في سوق الأوراق المالية الحكومية أداة بديلة لتنظيم السيولة ، اعتبارًا من 2 سبتمبر 1998 ، أصدر بنك روسيا بنك روسيا الخاص به على المدى القصير سندات بدون قسيمة (OBRs). على عكس سندات GKO-OFZ لبنك روسيا ليست أداة لتمويل الميزانية. بشكل عام ، يمكن تقييم تجربة إصدار OBRs على أنها إيجابية: فقد ضمنت استمرارية تداول الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية ، على الرغم من أنها لا يمكن أن تصبح أداة مالية من شأنها تحويل أموال الروبل الكبيرة من الاستثمارات في العملات الأجنبية. منذ منتصف فبراير 1999 ، لوحظت زيادة في النشاط في سوق الأوراق المالية للشركات: زادت أحجام التداول بشكل ملحوظ ، وارتفع سعر السهم إلى المستوى في نهاية أغسطس 1998 ، وتغير نوعي في هيكل السوق يجري. السمة المميزة لسوق GKO-OFZ الجديد هي الطبيعة طويلة الأجل لديون السندات ، والتي تفسرها الحصة المهيمنة في الحجم الإجمالي لإصدارات OFZ ذات آجال الاستحقاق الطويلة المتداولة في سوق السندات.

5. أنواع المعاملات في سوق الأوراق المالية

عند تصنيف معاملات الأوراق المالية ، يمكن استخدام عدة معايير. الأهم هو التقسيم إلى نقد ومعاملات عاجلة. هناك أيضًا معاملات تحكيم تستند إلى إعادة بيع الأوراق المالية في بورصات مختلفة ، عندما يكون هناك اختلاف في أسعارها ، وحزم المعاملات ، وهي معاملات لشراء وبيع الكثير من الأوراق المالية.

المعاملات النقدية والعاجلة

نموذجي لـ صفقة نقديةهو أن تنفيذها يتم بشكل أساسي بعد إتمام الصفقة مباشرة. في ألمانيا ، على سبيل المثال ، يجب إتمام المعاملة في موعد لا يتجاوز يوم العمل الثاني بعد إتمام الصفقة. في الولايات المتحدة ، هناك شروط مختلفة لإجراء المعاملات النقدية - من الدفع الفوري إلى خمسة أيام. ينطبق نفس المبدأ في المملكة المتحدة. في اليابان ، اعتمادًا على العقد ، يمكن إتمام المعاملات النقدية من يوم إلى 14 يومًا ؛ في سويسرا ، يعتمدون على ما يصل إلى خمسة أيام لتنفيذها. في روسيا ، يتم تنفيذ مثل هذه المعاملات ، كقاعدة عامة ، في غضون يومين إلى ثلاثة أيام.
وتجدر الإشارة إلى أن الأوراق المالية نفسها لا تشارك فعليًا في المعاملات ، لأنها ، كقاعدة عامة ، يتم الاحتفاظ بها في حسابات بنكية خاصة. من أجل تحويل الأوراق المالية المباعة من البنك إلى المشتري ، يكتب مالكها شيكًا خاصًا للأوراق المالية. بعد إدخال أنظمة الكمبيوتر المعقدة لتسويات الصرف ، اختفت الحاجة إلى إصدار الشيكات للأوراق المالية ويتم تنفيذ جميع التحويلات باستخدام الكمبيوتر.
عمليات عاجلةهي ، في جوهرها ، عقود التوريد ، والتي بموجبها يتعهد أحد الطرفين بتسليم كمية معينة من قيم المخزون في تاريخ محدد ، والآخر - بقبولها على الفور ودفع مبلغ محدد مسبقًا. عادة ما يتم إبرام صفقات العقود الآجلة لمدة شهر إلى ثلاثة أشهر ، نادرًا - لمدة ستة أشهر. مثل هذه العمليات غير مسموح بها في جميع البلدان. وهكذا ، في ألمانيا في عام 1931 ، نتيجة للأزمة الاقتصادية العالمية ، تم حظرها ، ومنذ عام 1970 فقط تم السماح بالمعاملات الآجلة بقيم الأسهم مرة أخرى في شكل معدل وبقيود معينة. وفقًا للقانون الروسي ، لا يمكن فصل تنفيذ المعاملة ودفعها عن بعضهما البعض بما لا يزيد عن 90 يومًا. تمارس معاملات العقود الآجلة على نطاق واسع في الولايات المتحدة الأمريكية وسويسرا.
يتم تمثيل عمليات العقود الآجلة في المقام الأول من خلال عمليات العقود الآجلة البسيطة ، والعقود الآجلة وتبادل الخيارات التي يمثلها بيت المقاصة (التسوية). يحتوي سوق العقود الآجلة على الكثير من السيولة ، حيث توفر القواعد القياسية إمكانية التداول الحر لعدد كبير من المشاركين بشكل تعسفي.
إذا تمت إضافة مثل هذا الشرط إلى العقد الآجل كحق في الاختيار مقابل رسوم معينة (علاوة) لشراء (بيع) ورقة مالية بسعر محدد مسبقًا في العقد أو لرفض المعاملة ، فإن هذه المعلمة الإضافية تحول المعاملة المستقبلية في خيار.

من الانجليزية. الخيار - الاختيار.

وبالتالي ، فإن المعاملات المدروسة تؤدي وظيفة التحوط ، أي الحد من المخاطر عند إجراء معاملات الصرف المختلفة.
كقاعدة عامة ، من الواضح أن معاملات العقود الآجلة بقيم الأسهم ذات طبيعة تخمينية. المضاربون في البورصة الذين يلعبون من أجل السقوط (ما يسمى بالدببة) يدخلون في مبيعات وهمية أساسًا (تسمى المبيعات القصيرة في قاموس البورصة) بحلول الموعد النهائي. يبيعون الأوراق المالية التي لم تكن لديهم حتى الآن في وقت المعاملة (بمعنى آخر ، يتكهنون على الإهلاك). يقوم متداولو الثيران (الذين يُطلق عليهم اسم الثيران) بشراء الأوراق المالية لفترة تحسبًا لزيادة السعر (تسمى المعاملات الطويلة).

يتم تفسير أسماء "الثيران" و "الدببة" على النحو التالي: الثيران مثل الثيران الذين يسعون "للتربية على قرونهم" ؛ الدببة هم الدببة الذين "يسحقون أنفسهم".

يجب أن تكتمل المعاملة ، كقاعدة عامة ، بنهاية الشهر.
"الدببة" تأمل أن قبل وقت قصير من انتهاء الصفقة ، أي في نهاية الشهر ، سيكونون قادرين على شراء الأوراق المالية بسعر أقل وبيعها بسعر أعلى محدد في العقد الآجل ، وبالتالي الحصول على فرق سعر الصرف. من ناحية أخرى ، يفترض الثيران أنهم سيكونون قادرين لاحقًا على بيع الأوراق المالية بسعر أعلى. للقيام بذلك ، يحصلون على الأوراق المالية بالسعر المحدد في المعاملة.

شراء وبيع الأوراق المالية

في شكل مبسط ، يكون شراء وبيع الأوراق المالية على النحو التالي. يوجه المستثمر (المشتري) الوسيط لشراء 100 سهم من الشركة X بسعر 150 روبل. لحصة واحدة. يطلب البائع من وسيطه بيع نفس الدفعة من الأسهم المماثلة بنفس السعر. يلجأ السماسرة إلى تاجر متخصص يشكل حزمة من العطاءات للشركة X. نظرًا لأن العروض التي تلقاها مرضية للطرفين ولم يتم تلقي أي عروض أخرى ، يحدد التاجر سعر السهم الرسمي عند مستوى 150 روبل. ويخطر كلا العملاء بالمعاملة.
في الواقع ، يتلقى التاجر عددًا أكبر بكثير من الطلبات لشراء وبيع نفس الأوراق المالية مع طلبات للحصول على مجموعة متنوعة من الأسعار. والغرض منه هو تحديد المعدل الذي يمكن به تلبية معظم التطبيقات ، والفرق بين العرض والطلب. هذه هي المعلومات التي يعلن عنها في قاعة البورصة بحثًا عن أوراق مالية مفقودة أو لبيع فائضها. هدف التاجر الرئيسي هو تحقيق التوازن بين العرض والطلب وبيع جميع دفعات الأوراق المالية. نظرًا لاستلام معلومات حول العرض والطلب باستمرار ، يخضع معدل الأوراق المالية أيضًا لتغييرات معينة خلال اليوم. لذلك ، تحدد قوائم الصرف الأسعار في وقت فتح البورصة ووقت إنهائها.
في حالة اكتمال المعاملة ، يتم خصم رسوم الصندوق من سعر بيع قيم الأسهم ، بما في ذلك الرسوم (المكافآت) للوسطاء وضريبة البورصة وأحيانًا بعض المدفوعات الأخرى.
المحكمة ، التي تتكون من اللجان ، ليست المصدر الوحيد لدخل الوسيط. يعود مصدر آخر إلى التكهنات ، وهذا أمر مفهوم. التبادل ، حيث لا يرى البائعون ولا المشترون بعضهم البعض ، حيث يمكن إجراء آلاف المعاملات في غضون ساعات قليلة ، لا يمكن إلا أن يكون مكانًا للمضاربة ، أي محسوبة على أنشطة الدخل التشغيلي البحت.
بادئ ذي بدء ، تقوم الشركات نفسها بالمضاربة في البورصة ، وفي بعض الأحيان تقوم بتداول قيم أسهم "وهمية" أو تشارك في ما يسمى بالغناء المتقاطع - الشراء والبيع المتكرر لأوراقها المالية لخلق الوهم بوجود طلب كبير على هم.
في البورصة ، كما هو مذكور أعلاه ، يتكهن السماسرة والسماسرة ، وبشكل عام ، أي مستثمر يحاول التنبؤ بديناميات أسعار الصرف في المعاملات العاجلة (المستقبلية).

تنظيم الدولة للعمليات في سوق الأوراق المالية

في سياق ضعف تدخل الدولة في الحياة الاقتصادية ، والذي لوحظ في معظم البلدان ، لم يتم التخلي عن تنظيم الدولة للأوراق المالية في أي مكان. لن يكون هذا غير مرغوب فيه فحسب ، بل سيكون غير واقعي أيضًا. يمكن للمرء أن يرى العملية الموضوعية لنمو رأس المال النقدي ، ونمو نشاط التبادل ، الذي يتجاوز بشكل كبير الزيادة في معدل دوران رأس المال الحقيقي ، وبالتالي ، المضاربة في البورصة ، الخطر الحقيقي لانهيار الصرف مع كل ما هو ممكن اقتصاديًا واجتماعيًا. عواقب. كل هذه المشاكل ما زالت لا تفقد حدتها حتى اليوم ولا تسمح بالتخلي عن النظام الراسخ لتنظيم الدولة.
هناك أيضًا عملية تغييرات نوعية في سوق الأوراق المالية ، والتي تتطلب استجابة مناسبة من السلطات التنظيمية. هذه التغييرات تحدث في اتجاهين. بادئ ذي بدء ، ما يسمى بعولمة سوق الأوراق المالية يحدث ، ط. تشكيل سوق عالمي تصبح جميع الأسواق الوطنية أجزاء منه. تتميز المرحلة الحالية بالتغلب المتزايد على الحدود الوطنية لعمليات الصرف ، والتداول المتزامن في الأسواق الوطنية للأوراق المالية المقومة بعملات مختلفة ، وظهور الأوراق المالية العالمية مثل Eurobonds و Euroshares و Euronotes. إن توسع الشركات عبر الوطنية في إصدار الأوراق المالية يجبر السلطات التنظيمية في جميع البلدان المتقدمة على متابعة التغييرات التي تحدث في تشريعات البلدان الشريكة ، لمقارنة قوانينها وأنظمتها التنظيمية بها. وداخل الاتحاد الأوروبي ، هناك عملية رسمية لإنشاء مساحة قانونية واحدة لعمل أسواق الأوراق المالية الوطنية في الدول الأعضاء في هذا الاتحاد.
الاتجاه الثاني هو تعديل الأدوات وأشكال النشاط وكذلك مواضيع سوق الأوراق المالية. إن ظهور أنظمة التداول الآلي للأوراق المالية ، وآلية المضاربة ، وخاصة المشتقات ، والتي تشمل الخيارات ، والعقود الآجلة ، والمقايضات ، لا تتناسب مع الفهم التقليدي لسوق الأوراق المالية.
في روسيا ، على مستوى الدولة ، يتم أيضًا إنشاء نظام تنظيم السوق وضمان عمله ، وأساسه هو القانون الفيدرالي "في سوق الأوراق المالية" المؤرخ 22 أبريل 1996. في الوقت نفسه ، النظام التنظيمي يتطور نحو مزيد من التفاصيل وتشديد سيطرة الدولة على أنشطة سوق الأوراق المالية. الهيئة التنفيذية الفيدرالية المسؤولة عن تنفيذ سياسة الدولة في مجال سوق الأوراق المالية ، والتحكم في أنشطة المشاركين المحترفين في هذا السوق ، وضمان الحق في استثمار المساهمين والمودعين هي اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن الدولة نفسها ، ممثلة بوزارة المالية في الاتحاد الروسي ، هي أكبر مقترض في سوق الأوراق المالية ولها تأثير مباشر على خصائصها الكمية والنوعية. كما أنها أكبر مالك للأوراق المالية للشركات الروسية وهي أكبر بائع في سوق الأوراق المالية للشركات.

6. كيف تقرأ مؤشرات الأسهم وأسعارها وتصنيفاتها

كما تشهد الممارسات الروسية والأجنبية ، يمكن تشويه الصورة الحقيقية الناشئة للعرض والطلب بشكل أساسي من خلال عمليات المضاربة. ومع ذلك ، على الرغم من ذلك ، تظل البورصة (بتعبير أدق ، مؤشرات الأسهم وأسعارها) مؤشرًا دقيقًا إلى حد ما على حالة الاقتصاد.

مؤشرات الأسهم

لتقييم حركة أسعار الصرف في جميع البورصات ، يتم حساب مؤشر لسعر السهم. كقاعدة عامة ، يهيمن على بلد ما مؤشر واحد على الأكثر ، مؤشرين لأسعار الأسهم ، بنفس الطريقة التي تبرز بها البورصة المهيمنة. مؤشر أسعار السوقيتم تعريف كل سهم (سند) على أنه ناتج سعره من خلال عدد الأسهم من هذا النوع المدرجة في البورصة ، مقسومًا على القيمة الاسمية للسهم. في المستقبل ، يتم استخدام مؤشرات أسعار الأسهم لحساب مؤشر الصرف المجمع. أكثرها شيوعًا هو Dow Jones (Dow Jones، DJ) New York Stock Exchange. وفقًا لنموذجها ، يتم حساب مؤشرات جميع البورصات الأخرى. تم نشر مؤشر داو جونز منذ عام 1884 من قبل شركة Dow Jones & Co. ، ناشر صحيفة وول ستريت جورنال وبارونز ؛ يتم حسابه كمؤشر حسابي لمتوسط ​​سعر الصرف (سعر) أسهم الشركات الأمريكية الرائدة.
يتم احتساب مؤشر داو جونز: أ) لأسهم 30 شركة صناعية أمريكية رائدة تتمتع بأكبر مكانة من وجهة نظر المستثمرين (مؤشر داو جونز الصناعي ، DJIA) ، من بينهم جنرال موتورز (جنرال موتورز) ، جنرال موتورز إلكتريك (جنرال إلكتريك) ، "تكساكو" (تكساس) ، إلخ ؛ ب) لأسهم 20 شركة نقل رائدة ؛ ج) لأسهم 15 شركة مرافق عامة رائدة.
الأهم هو المؤشر الصناعي. يتم تحديد المؤشر الكلي (المركب) لمؤشر Dow ​​Jones لجميع هذه الشركات البالغ عددها 65. إذا تم الاستحواذ على شركة مدرجة في المؤشر أو دمجها مع شركة أخرى ، فسيتم استبعاد أسهمها من المؤشر واستبدالها بأسهم شركة كبيرة جديدة. تنشر صحيفة وول ستريت جورنال قائمة بهذه الشركات يوميًا.
تجدر الإشارة إلى أن مؤشر Dow ​​Jones يكون ذا مغزى فقط عندما يكون من الممكن مقارنة قيمه الحالية والسابقة بانتظام. على سبيل المثال ، تتم مقارنة قيمة مؤشر قدرها 10870.5 بقيمة 10871.71 في اليوم السابق. يتم قياس الفرق بين القيم اليومية بالنقاط. وبالتالي ، فإن الفرق في قيم المؤشر - 1.21 (10870.5 - 10871.71) يشير إلى انخفاض في أسعار الأسهم بمقدار 1.21 نقطة.
تذهب قيمة مؤشر داو جونز إلى ما هو أبعد من الولايات المتحدة. نظرًا لأن حوالي 50 ٪ من إجمالي حجم تداول البورصة في البلدان المتقدمة يتركز في بورصة نيويورك (تقدر القيمة الإجمالية للأسهم المدرجة فيها بعدة تريليونات من الدولارات) ، فإن حركة المؤشر المعني بمثابة إشارة مهمة في الشؤون المالية والاقتصادية للدول ذات الاقتصاد السوقي. مع أخذ ذلك في الاعتبار ، يتم احتسابها في البورصات وإعلانها رسميًا كل نصف ساعة.
ومع ذلك ، فإن لمؤشر داو جونز منافسون جادون. وهكذا ، منذ عام 1957 ، كانت أكبر شركة أبحاث في سوق الأوراق المالية الأمريكية ، Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index، S & P 500) ، تحسب مؤشر متوسط ​​سعر السهم المرجح لـ 500 شركة أمريكية رائدة. يعتبر هذا المؤشر أكثر تمثيلاً لأنه يغطي 400 صناعة و 20 نقل و 40 مرفقًا و 40 شركة مالية. يتم أيضًا حساب مؤشرات منفصلة (مستقلة) لهذه المجموعات من الصناعات. لكن مؤشر سعر السهم المتوسط ​​المرجح له عيب: قيمته العددية أقل بعدة مرات من قيمة مؤشر داو جونز. لنفترض أنه عندما يكون Dow Jones 2965.56 ، فإن Standard and Poor's هو 377.75 فقط. لذلك ، فإن تقلبات السوق ، المقاسة بالمؤشر الأخير ، ليست ملحوظة للغاية.
بدوره ، يمتلك نظام التسعير الآلي الأمريكي التابع للجمعية الوطنية لتجار الأسهم (NASDAQ) حصة كبيرة من أسهم الشركات في قطاع التكنولوجيا الفائقة ، والتي تحدد عددًا من الخصائص النفسية للمستثمرين واللاعبين في هذا السوق. على سبيل المثال ، هناك إغراء كبير لزيادة أسهم الشركات سريعة النمو ، "للقبض على نجم صاعد". نتيجة لذلك ، فإن أسعار أسهم بعض الشركات مبالغ فيها للغاية.
بالإضافة إلى هذه المؤشرات الرئيسية ، تقوم كل بورصة وسوق خارج البورصة بحساب مؤشراتها الخاصة لتوصيف ديناميكيات أسعار أسهم الشركات المسجلة فيها. أدخلت بورصة نيويورك مثل هذا الإجراء في عام 1966. حذت البورصة الأمريكية حذوها في عام 1973 ، حيث أدخلت إجراءً مماثلاً لـ 800 شركة مدرجة.
تم بناء نظام مؤشرات الأسهم على مبدأ مماثل في جميع البلدان ذات الأسواق المتقدمة للأوراق المالية. وبالتالي ، فإن النظير الياباني لمؤشر داو جونز هو مؤشر نيكاي (نيكاي) ، محسوبًا على أسهم 225 شركة كبرى ، مؤشر بورصة طوكيو "توبيك" (توبيك) ؛ الألمانية - مؤشر DAKS (DAX) لـ 30 شركة ؛ في سنغافورة - مؤشر ستريتس تايمز ، في هونغ كونغ - مؤشر هانغ سنغ ، إلخ. تقوم بعض الصحف ووكالات الأنباء بحساب فهارسها باستخدام طريقة Standard and Poor's للشركات المسجلة. على سبيل المثال ، في المملكة المتحدة ، يتم حساب المؤشر بواسطة وكالة رويترز (Reuter) وصحيفة "Financial Times" (FT - SE Index) في ألمانيا - "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - Index).

أسعار الأسهم في روسيا والخارج

من بين التقارير العديدة التي تميز الوضع الحالي في سوق الأوراق المالية ، تعتبر المعلومات المتعلقة بأسعار البورصة ذات أهمية قصوى للمستثمرين. هذا أمر مفهوم تمامًا ، نظرًا لأن الأسهم ، أولاً ، كانت ولا تزال واحدة من أكثر أنواع الأوراق المالية شيوعًا وشعبية بين المستثمرين الأفراد ، وثانيًا ، في إطار معدل دوران البورصة ، فإن الأوراق المالية للشركات التي تحدد تعميم الوجه التجاري من أي بلد.
للوهلة الأولى ، تخشى تقارير الأسهم من حجمها ووفرة الأرقام والاختصارات. ومع ذلك ، فإن قراءتها ليست صعبة. يستمد معظم المستثمرين منهم جميع المعلومات الأساسية حول حالة المؤسسات التي يهتمون بها والوضع في سوق الأوراق المالية. علاوة على ذلك ، لفهم أعمدة الأرقام هذه ، لا يحتاج المرء حتى إلى معرفة اللغات الأجنبية ، حيث يتم بناؤها في كل مكان وفقًا لنظام موحد إلى حد ما.

"تم النظر في عرض أسعار الأسهم في البورصات الأمريكية في الطبعة الأولى من هذا الكتاب المدرسي (الاقتصاد: كتاب مدرسي / محرر بواسطة أ.س. بولاتوف. م ، 1994. س 384-386) ،

في التسعينيات. في روسيا كان هناك عدد من مؤشرات الأسهم المحسوبة ، كقاعدة عامة ، من خلال المعلومات الروسية وشركات السمسرة (الجدول 24.2).

الجدول 24.2. المؤشرات الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية المستخدمة في التسعينيات.

في الوقت الحالي ، يعد مؤشر RTS-Interfax هو المؤشر الرسمي لحالة سوق الأوراق المالية الروسية ، مما يجعل من الممكن مراقبة الوضع الحالي فيه.
يتم حساب مؤشر RTS-Interfax (قيمة العملة) كنسبة من إجمالي القيمة السوقية الحالية (القيمة) للأوراق المالية المدرجة في قائمة حساب المؤشر إلى إجمالي رسملة السوق (القيمة) للأوراق المالية عند نقطة الأساس في الوقت المناسب وفقًا إلى الصيغة التالية:

حيث Iо هي القيمة الأولية لمؤشر RTS-Interfax عند نقطة الأساس الزمنية (5 يناير 1998) ؛ In - مؤشر RTS-Interfax (قيمة العملة) في الوقت الحالي (n = 1،2،3 ، ...) ؛ K هو معامل تجانس ، يتم تقديمه بسبب التغييرات في قائمة الأسهم المدرجة في حساب المؤشر (في اللحظة الأولى ، K = 1) ؛ MktCapn - إجمالي القيمة السوقية للأوراق المالية من الإدراج لحساب المؤشر في الوقت الحالي ؛ MktCap0 هو إجمالي القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في القائمة لحساب المؤشر عند نقطة الأساس في الوقت المناسب.

يُعرَّف إجمالي القيمة السوقية للأوراق المالية لنظام التداول الروسي (RTS) على أنه نتاج سعر السوق للأسهم من نوع معين في الوقت n من خلال عدد هذه الأسهم:

حيث MktCapn هو إجمالي القيمة السوقية للأوراق المالية ؛ Рni هو سعر السوق للسهم من النوع الأول في الوقت الحالي ؛ Q ni هو إجمالي عدد الأسهم من النوع i الصادر في الوقت الحالي ؛ N هو عدد الأسهم في القائمة التي يتم حساب المؤشر على أساسها.
في الجدول. يوضح الجدول 24.3 مؤشرات سوق الأوراق المالية للشركات لتواريخ محددة.

الجدول 24.3. مؤشرات مختارة لسوق ازدهار الأوراق المالية للشركاتجي

يتم حساب مؤشر RTS-Interfax (قيمة الروبل) على أساس قيمة العملة ، مع مراعاة التغيرات في سعر صرف الروبل الحالي للدولار الأمريكي مقارنة بسعر الصرف في التاريخ الأولي:

حيث Im هو مؤشر RTS-Interfax (قيمة الروبل) ؛ In - مؤشر RTS-Interfax (قيمة العملة) ؛ R هو سعر صرف الروبل مقابل الدولار الأمريكي في يوم حساب المؤشر ؛ Ro هو سعر صرف الروبل مقابل الدولار الأمريكي في التاريخ الأولي لحساب المؤشر.

كما هو مذكور أعلاه ، فإن الحجم الرئيسي لتداول الأوراق المالية في روسيا يتم احتسابه حاليًا من قبل السوق خارج البورصة. هذا يرجع إلى حد كبير إلى مخطط الخصخصة. تم وضع أسس سوق OTC في 1993-1994. تسعى أنظمة التداول ، جنبًا إلى جنب مع زيادة حجم النشاط ، إلى حل مشاكل توحيد شروط المعاملات ، وأسعار الأسهم ، والوفاء الإجباري من قبل الوسطاء بالشروط المحددة في التطبيق ، والمسؤولية عن مخالفة قواعد التداول ، وضمان إعادة تسجيل حقوق الملكية ، والامتثال لشروط إعادة التسجيل والدفع ، والحفاظ على سيولة السوق ، وما إلى ذلك ، مع الأخذ في الاعتبار كل هذا ، في ديسمبر 1996 ، على أساس نظام التداول الروسي (RTS) ، RTS-2 تم فتحه للأسهم من الدرجة الثانية. يركز RTS على الأسهم الأكثر سيولة. هناك حوالي 20 منها ، يخدم RTS-2 حوالي 1500 شركة مساهمة إضافية ، على وجه الخصوص ، الأوراق المالية للمؤسسات الإقليمية لمجمع الطاقة ، والاتصالات ، والمعادن ، وما إلى ذلك ، وبالتالي ، يتم تقسيم التداول في الأسهم الأقل سيولة والأكثر سيولة.

تقييمات السندات

يتم تقييم جميع السندات الصادرة تقريبًا من قبل وكالة تصنيف متخصصة أو أكثر. الهدف الرئيسي هو تحديد قدرة المُصدر على دفع الفائدة في الوقت المحدد خلال حياة السند وسدادها في الوقت المحدد. بمعنى آخر ، من الضروري تحديد مؤشر الموثوقية. هذا ما تفعله الوكالات التجارية.
في العالم ، فإن أنظمة التصنيف لوكالتين التصنيف الرئيسيتين هي الأكثر شهرة: Standard & Poor's Corporation و Moody's Investors Service.
في معظم الأحيان ، تكون درجاتهم متشابهة.
تعود مبادرة تحديد تصنيف الورقة المالية ، كقاعدة عامة ، إلى المُصدر ، الذي يدفع للوكالة مبلغًا معينًا لتقييم أهليتها الائتمانية.
إذا لم يتم تصنيف السند ولم يتم تقييمه ، فلن يتم شراؤه من قبل المستثمرين الأفراد ، ويحظر قانونًا على المستثمرين المؤسسيين إجراء مثل هذه المشتريات.
تستخدم جميع وكالات التصنيف نظام الحروف لتعيين درجة p و c إلى a. تتم الإشارة إلى أعلى مستوى من الموثوقية بالحروف AAA ، والأدنى - D (الجدول 24.4). تتميز "الألوان النصفية" بعلامات "+" و "-".
يميز تصنيف المستويات الأربعة الأولى ما يسمى بالأوراق المالية ذات التصنيف الاستثماري ، المجموعة التالية - الأوراق المالية المضاربة والأخيرة ، الثالثة ، تشير إلى المصدرين المعسرين تمامًا.

العولمة المالية

العولمة النشطة هي إحدى سمات تطور الأسواق المالية في دول العالم بعد الحرب. تعمل جميعها في اتصال وثيق مع بعضها البعض ، وتتحول إلى سوق مالي واحد. وبعبارة أخرى ، فإن العولمة المالية هي مرحلة أعلى من تدويل أنشطة الأسواق المالية بجميع أشكالها من أجل تلبية احتياجات تطوير العلاقات النقدية والمالية.
من نواحٍ عديدة ، يتجلى ذلك في التفاعل العميق بين جميع البورصات الأكبر في العالم. تنعكس تقلبات أسعار الأسهم والأصول المالية الأخرى في بورصات بعض البلدان حتماً من خلال آلية التبادل على أوضاع السوق في البلدان الأخرى.
الإلغاء شبه الكامل للقيود المفروضة على حركة رأس المال في السبعينيات. في البلدان المتقدمة أدى إلى حقيقة أن سوق الأوراق المالية أصبح بالمعنى الكامل للكلمة العالمية. ظهرت الأوراق المالية الدولية في التداول ، وخاصة سندات اليوروبوندز ، والتي أصبحت الهدف الرئيسي للصفقات في سوق الأسهم العالمية.
Eurobond هو تأمين طويل الأجل يتم إصداره في سوق العملات الأوروبية من قبل الشركات والحكومات والمنظمات الدولية من أجل الحصول على أموال لتجديد رأس المال العامل والثابت. يتم إصدار سندات اليوروبوند بشروط مختلفة (من 7 إلى 40 عامًا). يتم وضع سندات اليوروبوند من قبل البنوك الاستثمارية والتجارية. المشترون الرئيسيون هم شركات التأمين والاستثمار وصناديق التقاعد.
تسارعت عملية العولمة المالية بسبب زيادة تطوير وتحسين نظم المعلومات. تتيح الحوسبة الشاملة ، وإنشاء هواتف موثوقة وبأسعار معقولة وشبكات أخرى مرتبطة بقنوات نقل البيانات الفضائية ، لأكبر ثلاث بورصات في العالم - نيويورك وطوكيو ولندن - أن يكون لديها نظام اتصالات ساتلي دائم بينها. يتم نقل المعلومات بشكل مستمر ويتم عرضها على شاشات التبادل. تتنافس وكالتان رئيسيتان في مجال نقل المعلومات المالية: وكالة رويترز البريطانية (لديها 173000 محطة منتشرة في جميع أنحاء العالم) و American Telerate (76000 محطة طرفية). تهيمن Telerate على السوق الأمريكية ، وتهيمن رويترز على بقية العالم.
منذ عام 1996 ، تم تقديم بيع الأسهم من خلال شبكة الاتصالات الدولية. يمكن لكل عميل لديه جهاز كمبيوتر شخصي الاتصال بنظام الإنترنت ، والذي يتضمن أسعار أسهم الشركات المدرجة في بورصة لندن ، وإرسال أوامر شراء وبيع أوراق مالية معينة.
استدعى تدويل الأسواق العالمية وزيادة حصة الأوراق المالية الأجنبية في محافظ المستثمرين الكبار إنشاء مؤشرات تعكس الديناميكيات العامة ، مع قاعدة حسابية واحدة - ما يسمى بالمؤشرات العالمية. تشمل بعض المؤشرات الأكثر شهرة والأكثر استخدامًا من هذا النوع مؤشرات FT-SE Actuaries World Indexes وبنك الاستثمار Morgan Stanley Capital International. تم إجراء الحسابات على 2212 سهم من 24 دولة في العالم (FT-SE). تمثل هذه الأسهم 70٪ على الأقل من رأس المال في كل من هذه البلدان. تم أخذ الأساس 100 اعتبارًا من 31 ديسمبر 1986. تم حساب المؤشر بعد إغلاق بورصة نيويورك ويتم نشره في اليوم التالي في Financial Times.
تشمل مؤشرات Morgan Stanley 3 مؤشرات قطاعية دولية و 19 دولة و 38 مؤشر قطاعي دولي. تم أخذ البيانات في الاعتبار لـ 1،375 شركة مدرجة في بورصات 19 دولة ، والتي تمثل 60 ٪ من إجمالي رأس المال في هذه البلدان.
منذ يناير 1993 ، تنشر وول ستريت جورنال مؤشر داو جونز العالمي ، المحسوب على أسهم 2200 شركة في 13 دولة ، مقسمة إلى 120 مجموعة صناعية.
التغيرات في الأسواق المالية ، التي تسارعت خلال التسعينيات ، تحدد ملامح السوق المالية في القرن الحادي والعشرين.
يتخذ السوق المالي العالمي بشكل متزايد شكل نظام من مستويين. الأول - المستوى الأعلى أو فوق الوطني أو العالمي يتمثل في تداول الأوراق المالية للشركات عبر الوطنية الرائدة. والثاني هو المستوى الوطني الأدنى. يتم تداول الأوراق المالية للشركات الوطنية على هذا المستوى. في سياق العولمة ، فإن الحدود بين مستويي السوق المالية غير واضحة.
يمكن رؤية كيفية تشكيل نموذج السوق المالية العالمية المستقبلية من خلال التغييرات المستمرة في سوق الأوراق المالية في أوروبا الغربية فيما يتعلق بإدخال عملة أوروبية واحدة - اليورو. يؤدي توحيد وتكامل أسواق الأوراق المالية الوطنية في هذه البلدان إلى خلق ظروف لتشكيل فضاء مالي مشترك في أوروبا الغربية ، يتم من خلاله تداول الأوراق المالية لحوالي 300 شركة من أكبر شركات أوروبا الغربية. إلى جانب الأسواق المالية الأوروبية الناشئة ، تحتفظ الأسواق الوطنية أيضًا بأهميتها.

الاستنتاجات

1. السوق المالي (سوق رأس المال المقترض) هو آلية لإعادة توزيع الموارد المالية بين الدائنين والمقترضين بمساعدة الوسطاء على أساس العرض والطلب على الأموال. في الممارسة العملية ، هذه مجموعة من المؤسسات الائتمانية (المؤسسات المالية والائتمانية). تتمثل الوظيفة الرئيسية لهذا السوق في تحويل الأموال الخاملة إلى رأس مال مقرض.
2. ينقسم سوق رأس المال المقترض إلى سوق المال وسوق رأس المال. يشير سوق المال إلى سوق عمليات الائتمان قصيرة الأجل (حتى عام واحد). في المقابل ، ينقسم سوق المال عادة إلى أسواق محاسبية ، وأسواق بين البنوك ، وأسواق صرف العملات الأجنبية ، وكذلك سوق المشتقات. يشمل سوق رأس المال سوق الأوراق المالية وسوق القروض المصرفية المتوسطة والطويلة الأجل.
3. ينقسم السوق المالي أيضًا إلى السوق الأولية (حيث يتم تعبئة الموارد المالية) والسوق الثانوية (حيث يتم إعادة توزيع هذه الموارد) ، إلى الأسواق المالية الوطنية والدولية.
4. تشمل الأوراق المالية المتداولة في السوق المالية الأوراق المالية ذات الدخل الثابت وغير الثابت ، والأوراق المالية الحكومية والبلدية والشركات. هناك أيضا أشكال مختلطة.
5. الأوراق المالية هي الأوراق المالية المسموح تداولها في البورصة. هذا الأخير هو واحد يعمل بانتظام ومنظم. بطريقة معينة ، جزء من سوق الأوراق المالية (الأسهم ، السندات ، أذونات الخزينة ، الكمبيالات ، الشهادات) ، حيث تتم معاملات البيع والشراء بهذه الأوراق المالية من خلال وساطة أعضاء البورصة.
6. أعضاء البورصة هم أفراد وكيانات اعتبارية. هناك أيضًا سوق للأوراق المالية خارج البورصة ، حيث يتم تمثيل الشركات ، والتي لا تزال أحجامها "لا ترقى" إلى معايير البورصة. تنقسم العمليات في سوق الأوراق المالية إلى نقدية وعاجلة.
7. لتقييم الوضع في سوق الأوراق المالية ، يتم حساب مؤشرات الأسهم وتجميع جداول أسعار الأسهم ، ويتم تنفيذ تصنيفات السندات.
8. العولمة المالية هي مرحلة أعلى من تدويل أنشطة الأسواق المالية بجميع أشكالها لتلبية احتياجات تطوير العلاقات النقدية والمالية.

المصطلحات والمفاهيم

السوق المالي (سوق رأس المال المقترض)
سوق المال
سوق رأس المال
سوق الخصم
سوق المشتقات المالية
سوق ما بين البنوك
سوق العملات
سوق الأسهم ومجلس الإدارة
مخزون
الأوراق المالية ذات الدخل الثابت
ديساجيو
أجيو
ربحية السهم (سند)
توزيعات ارباح
تداول الاسهم
قيم الأسهم
تاجر
وسيط
المعاملات النقدية
عمليات عاجلة
أسعار الأسهم
مؤشرات الأسهم
تقييمات السندات
يوروبوند
العولمة المالية

أسئلة للفحص الذاتي

1. ما هي مكونات السوق هي سوق الأوراق المالية وسوق القروض المصرفية المتوسطة والطويلة الأجل؟
2. ما هو الفرق بين السند والسهم؟
3. احسب الدخل السنوي المستلم من السند الذي تم تحديد مدفوعات الفائدة السنوية بنسبة 8٪ ، إذا كان المعدل الاسمي 100 روبل. يباع مقابل 90 روبل.
4. تحديد دخل مالك السند بدفع 8٪ سنويًا عليه بعد 10 سنوات من تشغيله ، إذا تم استرداد السند بسعر اسمي 100 روبل ، وتم شراؤه مقابل 90 روبل.
5. لنفترض أنك اشتريت قبل خمس سنوات سندًا بقيمة اسمية 100 روبل ، تم إصداره لمدة 10 سنوات. تبلغ مدفوعات الفائدة السنوية 4٪ (تقريبًا نفس الفائدة التي تدفعها البنوك على الودائع). حاليًا ، تقبل معظم البنوك الودائع بنسبة 10٪. قررت بيع هذا السند. بأي سعر وبأي خصم يمكن بيعه في ظروف اليوم؟
6. احسب مقدار الدخل الذي سيحصل عليه مالك السهم إذا كانت قيمته الاسمية 250 روبل ، وسعر الشراء 1000 روبل ، والأرباح 100 روبل.
7. أصدرت الشركة المساهمة 1000 سهم عادي بقيمة اسمية قدرها 1000 روبل. خلال عام العمل ، تم استلام ربح قدره 2000 روبل ، تم توزيع 50 ٪ منه كأرباح ، وخصص 50 ٪ الآخرون لتوسيع الإنتاج. تحديد سعر الكتاب للسهم.
8. اشرح ما هي الأوراق المالية ووفقًا للمعايير المقبولة في البورصة.
9. شرح الفروق بين المعاملات النقدية والمعاملات لأجل في سوق الأوراق المالية. لماذا تعتبر المعاملات العاجلة في البورصة محظورة قانونًا في عدد من البلدان؟
10. وصف المشاركين في العمليات العاجلة - "الثيران" و "الدببة". ما الفرق بين أنشطتهم في البورصة؟
11. ما هي مؤشرات الأسهم المحسوبة في روسيا هل تعلم؟