مفصليات الأرجل المحيطية ، وهي آيزوبود عملاق ، تُعرف أيضًا باسم "زبال عميق" تعيش في حوض مائي في مدينة توبا اليابانية ، لم تأكل منذ أكثر من أربع سنوات.

على الرغم من ذلك ، فإن الممثل المذهل لحيوانات أعماق البحار يشعر بالارتياح ولا يظهر أي علامات على الإرهاق. أعلن ذلك يوم الثلاثاء ممثلو أوشيناريوم اليابانى.

ممثل قشريات تم اصطيادها في خليج المكسيك وتم إحضارها إلى اليابان في سبتمبر 2007 ، يزن كيلوغرام واحد ، طوله 29 سم. إسقمري الحصان.

منذ ذلك الحين ، لم يمس الحيوان ذو المظهر الزاحف الطعام ، على الرغم من كل جهود الحاضرين. قال أحد العاملين في حوض السمك: "نحن نفعل كل ما في وسعنا ، لكنه لا يبدي أي اهتمام بالتغذية".

لم يهتم طبق السمك ولا الماكريل ولا حتى مخالب الأخطبوط المستأجر شديد الحساسية لـ "حديقة الحيوانات البحرية" اليابانية. ومع ذلك ، على الرغم من هذا الإضراب الطويل عن الطعام ، فإن القشريات تبدو طبيعية تمامًا.

نظرًا لحقيقة أن الأيزوبودات العملاقة تعيش في أعماق كبيرة جدًا ، فإن العلم لا يعرف الكثير عنها. موطنهم الرئيسي المعروف هو المنخفضات في خليج المكسيك والبحر الكاريبي. حتى الآن ، لا يستطيع الخبراء تفسير الرفض المفاجئ لمفصليات الأرجل من الطعام وكيف يمكنها الحفاظ على وظائفها الحيوية.

يقول عالم البيئة البحرية تايكو كيمورا من جامعة مي: "متماثلات الأرجل العملاقة في حالة قريبة من السبات طوال الوقت. إنهم لا يتعرفون جيدًا على جوعهم ، لذا فهم يقللون عمدًا من كمية الطاقة التي يتم إنفاقها على التنفس وأنشطة الحياة الأخرى . "

وفقًا لكيمورا ، قد يكون للعديد من متماثلات الأرجل طبقة متراكمة من الدهون في الكبد ، مما يؤدي إلى استنفادها تدريجيًا مما يجعلها قادرة على الحفاظ على وظائف الحياة حتى بدون تناول الطعام. ومع ذلك ، فإن أربع سنوات هي وقت رائع حقًا. يُستثنى أيضًا الخيار الذي يمكن فيه للإيزوبود أن يولد كائنات حية بشكل مستقل ، مثل العوالق أو الطحالب ، ثم يتغذى عليها بهدوء - حيث يتم الاحتفاظ بالمفصليات في خزان به مياه بحر اصطناعية ويخضع لاهتمام المتخصصين عن كثب.

عاش إيزوبود عملاق آخر في توبا أكواريوم لفترة طويلة ، والتي ماتت قبل بضع سنوات لأسباب طبيعية. بالنظر إلى حقيقة أنه يتمتع بشهية صحية ، لا يزال الخبراء غير قادرين على تفسير الحالة المرحة للحالة السابقة ، حيث أطلق عمال حوض السمك اسم isopod على "الإضراب عن الطعام".

لأكثر من أربعة عقود ، احتفظ فيلم "شمس الصحراء البيضاء" بمكانته بين الأفلام الناجحة على الصعيد الوطني. يعد هذا من أشهر الأفلام في تاريخ السينما السوفيتية ، والذي يحكي عن مغامرات جندي الجيش الأحمر فيودور سوخوف ، الذي أنقذ حريمه من اللصوص عبد الله أثناء الحرب الأهلية. تم تصوير الفيلم في عام 1969 في الاستوديو التجريبي الإبداعي للأفلام (ETK) ، الذي تم إنشاؤه على قاعدة إنتاج استوديوهات Mosfilm و Lenfilm ، والذي أخرجه المخرج السينمائي Grigory Chukhrai.

في البداية ، كان من المفترض أن يقوم أندريه ميخالكوف كونشالوفسكي بإخراج الفيلم ، استنادًا إلى سيناريو فالنتين إيجوف وكاتب السيناريو المبتدئ رستم إبراجيمبيكوف ، الذي رفض عرضه ، الذي لم ير في السيناريو سوى مؤامرة المغامرة.

بعد أن رفض مخرجون مثل فيتوتاس زالاكيافيتشوس ويوري تشوليوكين وأندري تاركوفسكي عرض الفيلم ، تم تقديم العرض إلى فلاديمير موتيل ، المعروف في ذلك الوقت عن فيلم Zhenya و Zhenechka و Katyusha.

رفض موتيل أيضًا في البداية ، لكن غريغوري تشوكراي وفالنتين إيزوف تمكنوا من إقناعه ، ووعده بالحرية الكاملة في العمل على المجموعة.

في 14 ديسمبر 1969 ، أقيم عرض محدود للفيلم في Leningrad Cinema House للمبدعين والإدارة. أقيم العرض الأول على الشاشة العريضة في موسكو في 30 مارس 1970. قبل الجمهور على الفور فيلم فلاديمير موتيل ووقع في حبه.

غُمر الاستوديو برسائل تطالب بتكملة ، عُرض الفيلم في جميع أنحاء البلاد ، وبيع على الفور إلى مائة دولة ، ثم تم تجديد العقود كل سنتين أو ثلاث سنوات. أصبح الفيلم فولكلور سينمائي. هاجرت العديد من أقوال أبطال الشريط إلى كلام عام ، وتحولوا إلى أمثال وأقوال: "أنا لا آخذ رشاوى ، إنه عار على دولتي!" ، "الشرق مسألة حساسة" ، "جيولتشاتاي ، افتح وجهك "،" عين لي زوجته الحبيبة! "،" أطلق عليه الرصاص.

لكن خبراءها الحقيقيين هم رواد الفضاء السوفييت والروس ، الذين أصبحت مشاهدة "شمس الصحراء البيضاء" في المساء قبل الإطلاق تقليدًا تقليديًا. يوجد حتى شريط كاسيت مع الفيلم على متن محطة الفضاء الدولية.

أصبح Pavel Vereshchagin رمزًا لخدمة الجمارك في روسيا. في عام 2007 ، بالقرب من مكتب الجمارك في كورغان وأمفروسييفكا (منطقة دونيتسك) ، تم الكشف عن نصب تذكاري له ، على نفقته الشخصية لموظفي الجمارك. هذا هو التكوين النحت الوحيد في الاتحاد الروسي اليوم المخصص لصورة بافل فيريشاجين.

كان دور Vereshchagin هو الأفضل ، وللأسف ، الدور الأخير لبافيل لوسبيكايف ، الذي توفي بعد شهر من العرض الأول للفيلم.

مباشرة بعد الإصدار على شاشات اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية ، تم ترشيح الصورة لجائزة الدولة لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية ، ولكن في الحقبة السوفيتية ، لم يتم منح الفيلم أي جوائز رسمية. وفقط في عام 1998 حصل على جائزة الدولة لروسيا.

في كانون الأول (ديسمبر) 1999 ، تم اختيار فيلم "White Sun of the Desert" لعرض فيلم "Last Show of the Millennium" ، وذلك وفقًا لنتائج استطلاع للرأي حول الذكرى المئوية للسينما الروسية.

تم إعداد المواد على أساس المعلومات من المصادر المفتوحة

من غير المحتمل أن نعرف أبدًا الإجابة الكاملة على السؤال المطروح في العنوان. ولكن بعيدًا عن مساهمة بنس واحد ردًا على ذلك يتبع النص أدناه.

الأصل مأخوذ من iov75 التكوين الديني الغريب لكبار ضباط جيش الأسد

لماذا لا يتراجع جيش الأسد (المصلحة الوطنية ، الولايات المتحدة الأمريكية)

أصدرت مجلة The National Interest الأمريكية ، التي تولي اهتمامًا كبيرًا للوضع في سوريا ، مادة "لماذا لم ينشق جيش الأسد". وتقدم وكالة الأنباء الفيدرالية للقراء ترجمة لهذه المادة.

قبل أربع سنوات ، قال رجب طيب أردوغان ، رئيس وزراء تركيا آنذاك ، إنه "في غضون أسابيع قليلة" "الصلاة في المسجد الكبير بدمشق"، إذ إن على جيش الرئيس السوري بشار الأسد ، في رأيه ، "على وشك السقوط".بعد أردوغان ، أعرب وزير الدفاع الإسرائيلي إيهود باراك عن وجهة نظر مماثلة. عندما بنى هذان السياسيان افتراضاتهما حول هذه المسألة في عام 2012 ، لم يكن الجيش الإيراني ولا القوات الجوية الروسية في الجانب السوري بعد.

مع فشل جولة أخرى من محادثات السلام ، مع تجميد العالم بأسره تحسبا للتحول التالي للأحداث في سوريا ، حان الوقت لمعالجة تحذيرات هنري كيسنجر وزبيغنيو بريجنسكي. عارض كيسنجر وبريزنسكي ، أكثر السياسيين الأمريكيين خبرة وتأثيراً في الشرق الأوسط منذ الحرب العالمية الثانية ، الحكمة التقليدية وادعوا أن الرئيس السوري بشار الأسد كان مدعوماً من قبل أشخاص وقوى أكثر من جميع جماعات المعارضة الوطنية مجتمعة.

ليس سراً أن السعودية وقطر والولايات المتحدة حاولت رشوة بعض المسؤولين من دائرة السياسيين المقربين من الأسد لتقويض قواته. ومع ذلك ، ظلت الكوادر العسكرية المحترفة في الجيش السوري موالية تمامًا لقائدها.

يتألف الجيش السوري في الغالب من مجندين وحوالي ثمانين ألف جندي محترف. في بداية الصراع ، تم إيلاء الكثير من الاهتمام لفرار الآلاف من الجنود ، لكن هؤلاء كانوا القلائل من المجندين الذين لم يكونوا أبدًا متحمسين بشكل خاص للخدمة في الجيش ، وحتى في وقت السلم ، كانوا على الأرجح سيحاولون إيجاد طريقة التهرب من هذا الواجب. في غضون ذلك ، لا تزال الرتب المهنية قوية للغاية ومتعددة الطوائف. عندما يتحدث ممثلو المعارضة السورية عن مستقبل سوريا متعدد الطوائف ، فإنهم لا يدركون أنه بينما يناقشون في جنيف أو واشنطن أو فيينا ، فإن ممثليهم في سوريا يتعاونون مع الجماعات الإرهابية الأكثر تعصبًا وتطرفًا في الشرق الأوسط بأكمله. شرق.

الجيش السوري يحتفظ بمواقعه منذ أكثر من خمس سنوات. ربما تقلصت أعدادها قليلاً ، وهو ، من حيث المبدأ ، أمر حتمي في ظروف أي نزاع عسكري. عند الفحص الدقيق ، تتضح الحقيقة غير الواضحة تمامًا أن العمود الفقري للجيش السوري يتكون من السنة. وزير الدفاع السوري الحالي ، فهد جاسم الفرج ، من أكثر المسؤولين العسكريين أوسمة في تاريخ الجيش السوري ، وينحدر من منطقة وسط السنة في مدينة حماة. كما أثبت أهم قائدين في المخابرات السورية ، علي مملوك ومحمد ديب زيتون ، ولاءهما لحكومة الأسد أكثر من مرة ، وكلاهما من أهل السنة الذين ينحدرون من عائلات شديدة النفوذ. وكان العضو المتوفى الآن في جهاز المخابرات ، رستم غزالي ، الذي قاد لبنان لفترة وجيزة ، سنيًا أيضًا. رئيس قسم المخابرات في الإدارة السياسية ، محمود الخطيب ، ينحدر أيضًا من واحدة من أقدم العائلات السنية في دمشق ، والتي يمكن قولها عن العديد من المسؤولين العسكريين الآخرين.

تاريخ الجيش السوري الذي شكله حافظ الأسد مفيد للغاية. كرئيس ، عين الأسد الأب أعضاء رفيعي المستوى في سلاح الجو السوري في مناصب القيادة العليا للجيش. ناجي جميل (سني) شغل منصب قائد القوات الجوية من 1970 إلى 1978 وتم ترقيته ونقله إلى هيئة الأركان العامة للإشراف على أمن الحدود مع العراق. ومن بين المستفيدين المحظوظين لهذا النوع من الترقية محمد الخولي ، الذي شغل حتى عام 1993 مناصب يحسد عليها في قطاع اللوجستيات بين دمشق ولبنان ، وكذلك رستم غزالي وغزم الخضراء وديب زيتون ، وجميعهم من السنة. منذ عام 1973 ، تألفت كتائب الدبابات المهمة استراتيجيًا التابعة للواء 17 المسلح ، الواقع بالقرب من دمشق في بلدة الكشوة ، من العلويين العاديين ، بقيادة ضباط سنة بارزين مثل حسن تركماني وحكمت الشهابي.

منذ السبعينيات وحتى التسعينيات ، نفذ الجيش السوري أوامر لإحلال الاستقرار في لبنان. خلال هذه الفترة ، حاول الجيش السوري ، بدعم من عملائه اللبنانيين ، هزيمة الجيش الإسرائيلي والبحرية الأمريكية. في العراق ، بعد الإطاحة بصدام حسين ، لم يستطع الأمريكيون فهم أي من المتمردين الشيعة والسنة تدعمه المخابرات العسكرية السورية ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المهارات المهنية لأفرادها.

الجيش السوري هو في الوقت نفسه الجيش الوحيد في الشرق الأوسط بأكمله الذي يضم عددًا كبيرًا من الجنرالات الذين يدينون بالمسيحية في صفوفه. وأشهرهم هو داود رجا ، رئيس الأركان اليوناني الأصل ، الذي يعتنق الأرثوذكسية اليونانية. الزعيمان المسيحيان اللبنانيان الأكثر نفوذاً في الوقت الحالي ، ميشال عون وسليمان فرنجية ، المرشحان للرئاسة اللبنانية ، هما أيضًا حليفان للجيش السوري وحكومة بشار الأسد. ومدينة دير الزور السورية ، التي نجحت في الحفاظ على الحصار لمدة عامين ، هي مدينة سنية بالكامل.

بناءً على ما تقدم ، يمكننا أن نستنتج أن الحقيقة تبقى أن المعارضة السورية المعتدلة موجودة فقط في الغرب. في الواقع ، ليس لديها دعم مسلح حقيقي. لا يزال بشار الأسد يتولى رئاسة سوريا ، ليس فقط بسبب دعم نظامه من قبل القوات الروسية والإيرانية ، ولكن أيضًا لأن جيشه ، كونه متعدد الطوائف وصارمًا ، يمثل سوريا التي لا يكون الدين فيها عاملاً حاسماً. في الترقية. كما يعتبر الجيش السوري من أكبر المعوقات أمام انتشار الإرهاب. لهذا السبب دعا ثلاثة من كبار الجنرالات البريطانيين على مدى السنوات الخمس الماضية المجتمع الدولي علنًا إلى الاعتراف بالجيش السوري باعتباره القوة الوحيدة القادرة على قمع تنظيم الدولة الإسلامية والقاعدة (كلا التنظيمين معترف بهما على أنهما إرهابيتان من قبل المجلس الأعلى. محكمة الاتحاد الروسي ، أنشطتهم في روسيا محظورة).

برنامج "نصف ساعة رجعي". مؤلفها وزعيمها الدائم هو سيرجي تيخونين ، من سكان مدينة كايركان. اليوم ، يتم التعرف على وجهه الملون ذو الشارب في المدينة من قبل الكثير جدًا.
يتمتع سيرجي فيدوروفيتش بمعرفة فريدة حقًا في مجال موسيقى البوب ​​السوفيتية في الستينيات والثمانينيات. ومن المثير للاهتمام ، أنه تم الحصول عليها ليس فقط بسبب فضوله الطبيعي وفرصة تلقي مجموعة متنوعة من المعلومات في مكان عمل زوجته أولغا (تعمل في إحدى مكتبات كايركان) ، ولكن أيضًا بسبب الحقيقة. أن تيخونين نفسه ، في السبعينيات يدرس في سانت بطرسبرغ GITMIK (معهد الدولة للتميز المسرحي والثقافة) ، تعاون بنشاط كبير مع العديد من VIA المشهورة آنذاك. طور العلاقات الأكثر دفئًا والأكثر ودية مع طاقم فريق كالينكا. كما تعرف سيرجي شخصيًا على موسيقيين آخرين من سانت بطرسبرغ وموسكو من "الدوري الرئيسي" في السنوات الماضية ، بما في ذلك إيديتا بييكا وإدوارد خيل وإرينا بوناروفسكايا وغيرهم الكثير. ولكن ، كما يقولون ، المعرفة لا تكفي ، تحتاج أيضًا إلى الحب. سيرجي تيخونين يحب أغاني العصر التي تتحرك بعيدًا عنا. يحب ويساعد الآخرين على محبتهم. اليوم ، تُسمع أغاني الستينيات والثمانينيات في مجموعة متنوعة من البرامج الإذاعية والتلفزيونية. قدم كونستانتين إرنست ثلاثة أفلام مدة كل منها ساعتان من "الأغاني القديمة عن الشيء الرئيسي" لـ ORT. أصبح الانغماس في الموسيقى القديمة من المألوف بين الوسائط الإلكترونية. ربما يكون المالكون الجدد للقنوات التلفزيونية ومحطات الراديو يشعرون بالحنين إلى الدولار مقابل 63 كوبيل. أو ينظر أصحاب شركات التسجيلات إلى الوراء بشوق إلى السنوات التي لم يكن فيها "روجر الأسود" للقرصنة المتفشية يحوم بفخر فوق سوق الموسيقى. وربما يكون تاريخ البشرية هو الذي يتطور ، كما تم إثباته بالفعل ، في دوامة ... صحيح ، هناك واحد "لكن". لسبب ما ، تُغنى اليوم جميع أغاني سنوات الرواد الخالية من الهموم ، بعبارة ملطفة ، بترتيب مجاني إلى حد ما. في الترتيبات العصرية ، في أجراس وصفارات إلكترونية لا نهاية لها ، في الغناء الضعيف للمعاصرين والمعاصرين ، بالكاد يمكن للمرء أن يخمن المزاج الغنائي الذي يرغب المستمع في ضبطه. يتعامل تيخونين مع هذا الجانب بحذر شديد. قام بمساعدة أصدقائه Alexei Prokhorov و Sergei Kuzmin ، أكثر من مرة أو مرتين ، باستعادة الصوت الأصلي من تسجيلات الجراموفون التي تم ارتداؤها تقريبًا إلى الثقوب ، من الأشرطة التي كانت تنهار إلى الشفافية. ربما يكون الصوت في برامجه ، أو الموسيقى التصويرية للبرامج الحديثة ، هو الإنجاز الرئيسي. إنه لأمر مؤسف أنه لم يهتم أحد بعد بعمل الرجال ولم يبدأ في إنتاج ثمار عملهم بجودة ممتازة ... * * * كنت محظوظًا بمساعدة سيرجي في الإعداد والتصوير والتحرير وبث أولى برامج "نصف ساعة ريترو". حدث هذا في أواخر خريف عام 1994 على الهواء الليلي لقناة الشباب على قناة SKTV-7. تضمن الإصدار الأول أغاني "وداعا لبراتسك" ، "على المسارات الترابية للكواكب البعيدة ..." ، "كارابيلا" ... اقترح سيرجي بعد ذلك خطوة غير متوقعة - لتجنيد ليس فيديو ، بل سلسلة صور الأغنية ، لأن الصور على أغلفة التسجيلات ، في مجلات وكتب Melodiya ومصادر أخرى ، على عكس مواد الفيديو ، كانت كافية إلى حد ما. في وقت لاحق فقط ، بدأ سيرجي ومساعدوه في تركيب مقاطع كاملة من أفلام السنوات الماضية على الأغاني. ساعد مشاهدو التلفزيون أيضًا ، الذين بدأوا في إرسال ليس فقط الأقراص وتسجيلات الأشرطة ، ولكن أيضًا ، وهي مواد فيديو لا تقدر بثمن بشكل عام. مع كل إصدار ، أصبح البرنامج أكثر احترافًا. لم يغير تيخونين شيئًا واحدًا فقط: الصورة التي وجدها لـ "رأس ذكي ذو شارب" يتحدث من الشاشة بعبارات طويلة ومصممة بكفاءة عن الموسيقى والموسيقيين. لذلك ، تحتاج إلى الاستماع إليها على الأقل لتتعلم كيفية التحدث أمام حشد كبير من الناس. على الرغم من أن البعض يعتقد أن "Fedorych ممل للغاية ويتحدث لفترة طويلة". على ما يبدو ، فإن عشاق الموسيقى الجدد هؤلاء إما لم يستمعوا أبدًا إلى Tikhonin بعناية ، أو لا يحبون الموسيقى القديمة ، أو ببساطة يحسدونه. منذ وقت ليس ببعيد ، اكتشف Tikhonin عالمًا كاملاً من الأغاني من الثلاثينيات والأربعينيات والخمسينيات. وفقًا لاعترافه ، فقد وقع ببساطة في حب هؤلاء الناس ، بروح ذلك الوقت. تم بالفعل تخصيص العديد من برامج Tikhonin لتلك السنوات التي لا تُنسى وفناني الأداء. سيرجي لن يترك هذا الموضوع في المستقبل. * * * قبل شهر ، أقيمت في مركز الثقافة بالمدينة عطلة مخصصة للذكرى السنوية - المائة - لعدد "نصف ساعة من الرجعية". لأكون صادقًا ، ذهبت إلى هذا الحفل بمشاعر مختلطة. من ناحية ، لدي احترام كبير لسيرجي فيدوروفيتش بسبب زهده. من ناحية أخرى ... لسبب ما كنت متأكدًا من أن النسخة الحية من "Half an Hour Retro" ستكون طويلة ومملة. الحقيقة هي أنه ليس كل ما نراه على التلفزيون يبدو مثيرًا للاهتمام وديناميكيًا على خشبة المسرح. لكن تبين أن هذه المخاوف لا أساس لها من الصحة. أعدت المجموعة الإبداعية للجنة المركزية للولاية وسيرجي تيخونين أمسية رائعة وأمضتها ، والتي ، على الرغم من طولها ، تركت في ذاكرتي صورة لشيء مشرق للغاية وممتع واحتفالي. قاد الحفل سيرجي فيدوروفيتش نفسه ، الذي ارتدى لأول مرة في ذاكرتي بدلة توكسيدو ، ومدير المركز الثقافي ، يوري فومين ، الذي اعترف لاحقًا أنه لم يشعر بهذا الرضا من عمله لفترة طويلة . أساتذة مسرح نوريلسك - ألكسندر ناجورني ، ونيكيتا كوفالينكو ، وناتاليا كيراكوسيان ، وإيفجيني شكاروبا ، وأوليج نيكيفوروف ، وإيفجيني إلينكوف ، قدموا عروضهم أمام المتفرجين المتجمعين ، الذين يعد أداء الأغاني القديمة لجمهور المطعم واجبًا يوميًا ، وقد غنوا لهم بكل سرور من مرحلة الحفلة الموسيقية. ظهرت مجموعة متنوعة من الأغاني - من "My Clear Star" إلى "أغنية Carrier's" ، ومن "جامايكا" إلى "Mother's Record". حضر البرنامج عازف الجيتار أليكسي جدانوف ، والمؤلف والعازف سيرجي نوموف ، ورباعية رقص مالكو ، بالإضافة إلى ابني تيخونين نفسه (أب لأربعة أطفال!). وفي الجزء الثاني من الجمهور انتظرت مفاجأة. جاء صديق سيرجي تيخونين ، فلاديمير ديادينيستوف ، المطرب السابق في فيا "كالينكا" ، والذي يشغل الآن منصب المدير الفني لمسرح أوبرا سانت بطرسبرغ روك ، من سانت بطرسبرغ خاصة للمشاركة في برنامج الذكرى. غنى فلاديمير عدة أغانٍ ، ثم قام ، مرتديًا زي المسرح ، بأداء أغنيتين من أوبرا الروك لأندرو لويد ويبر "يسوع المسيح سوبر ستار" (من النسخة الروسية). قشعريرة منسية منذ فترة طويلة زحفت فوق بشرتي المتصلبة ... تم تقديم تلك العطلة التي لا تُنسى لشعب نوريلسك مع سيرجي تيخونين من قبل المتخصصين في مركز المدينة للثقافة ، وإدارة كايركان ، وشركات "Liga-Nord" ، "House ومكتب "جورمالا" وبيت التجارة "مكسيم" ومحلات الموسيقى "بانوراما" و "كاليدوسكوب" واستوديو "القناة 7" وشركة تلفزيون "ناجو تي في" وصالون الكتب "نتا برس". * * * انتهى العدد المائة ، لكن برنامج "نصف ساعة من الرجعية" يستمر في العمل. يجب البحث عن أعمال Tikhonin في شبكات الهواء في "Nago-TV" و "Channel-7". تظل الأغنية مع الشخص ، والأغنية لا تقول وداعًا لنا ، الأمر الذي جعل سيرجي ينحني. أرسينيف. الصورة من قبل المؤلف (بدعم من مركز التصوير "كوداك" - لينينسكي ، 31).

روسيا لأكثر من أربع سنوات

العمل جار لخلق

شروط التنفيذ

توريق المالية

أصول. ما هو

الحاجة إلى إجراء تغييرات على

تشريع؟ لماذا هذه التغييرات

توكتاروف يو. تواجه مقاومة؟

الشريك القانوني كابيتال بارتنرز

نحن نعيش في عصر كانت فيه الأصول الرئيسية

التأمين: يصبح المشاركون في الدوران المدني

المطالبات النقدية التعاقدية. بازيناس ، أحد بين DOGMA وأكبر المتخصصين في مجال التمويل هذا ، كتب أن شريحة الواقع المتنامية من الأموال العالمية "مغلقة" حاليًا في المطالبات النقدية (القروض الصادرة عن الإسكان ، والمستهلكين ، والسيارات ، وغيرها من القروض ؛

[نُشر المقال الأصلي في منشور الشركة والبلدية والولاية "Corporate Lawyer" ، رقم 7 لإصدارات السندات ؛ الديون لعام 2006] البضائع المسلمة والخدمات المقدمة والأعمال المنجزة ؛ المدفوعات القادمة لاستخدام الاختراعات والأعمال والعلامات التجارية - كل هذا أموال مستقبلية موجودة الآن في شكل مطالبات. - تقريبا. إد). يسمح لك التوريق بتحويل الأموال المستقبلية (المطالبات) إلى أموال حقيقية في الوقت الحاضر. تم اتخاذ قرار تبسيط التنازل عن المطالبات النقدية مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن النمو الاقتصادي ممكن الآن فقط إذا تم تحرير هذا الأصل من قيود غير ضرورية ، وإلا فإن المبالغ الضخمة من الأموال "المغلقة" في حقوق المطالبة تصبح "رأس مال ميت "لا يمكن استخدامه بأي شكل من الأشكال. في الاقتصاد 2.

في العديد من الأنظمة القانونية ، يعتبر التنازل عن كل من المطالبات النقدية المستقبلية ومجموعة من المطالبات غير الفردية باطلاً وباطلاً. يعتمد هذا على مبدأ التخصص المعترف به في عقيدة القانون المدني ، والذي وفقًا له لا يمكن للمرء التصرف فيما لا يمكن تخصيصه بشكل فردي: يمكن للمرء فقط التصرف في سيارة معينة ، وليس سيارة بشكل عام. تم تطوير هذا المبدأ أولاً في مجال قانون الملكية وقانون الملكية ، ثم تم توسيعه لاحقًا ليشمل حقوق المطالبة. عمليتها له تأثيران مهمان. أولاً ، نظرًا لأن المطالبة لا تمر في اللحظة التي يتم فيها إبرام اتفاقية التنازل ، فهناك حاجة إلى اتفاقية خاصة أخرى تهدف مباشرة إلى نقل المطالبة (ما يسمى قانون التنازل). ثانيًا ، نظرًا لأن اتفاقية التنازل لا تؤدي إلا إلى التزام المحيل بعد ظهور متطلبات التنازل عنها ، فإن موقف المشتري من لحظة إبرام مثل هذا الاتفاق حتى تنفيذ الفعل ذي الصلة يظل غير مؤكد (إذا رفض البائع التنازل ، يحق للمشتري أن يطالب فقط باسترداد الأضرار منه).

انظر: Schwarcz S.L. نحو نظام إتقان مركزي لتمويل المستحقات عبر الحدود // 20 U. Pa. J. Int.، 1999. P.

انظر: Bazinas S.V. نظام قانوني دولي لتمويل المستحقات: مساهمة الأونسيترال // 8 Duke J. Comp. & Int "l L. 315 (Spring، 1998).

انظر على سبيل المثال: Zom R. Institutions: A Textbook on the History and Systems of Roman Civil Law. SPb. ، 1910. S. 46 ؛

Enneczerus L. دورة القانون المدني الألماني. T. 1. Polutom 2. M.، 1950. S. 128؛ Venkshtern M. أساسيات قانون الملكية // مشاكل القانون المدني وقانون تنظيم المشاريع في ألمانيا. م ، 2001. س 172.

تعتبر هذه القيود في الأدبيات الأجنبية كعوامل تزيد بشكل كبير من تكلفة الحصول على التمويل.

يكتب ب. ماركل أن التكاليف المرتبطة بإضفاء الطابع الفردي على المتطلب منذ لحظة ظهوره يمكن أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في التكلفة الإجمالية للحصول على قرض. في هذه الحالة ، يزداد حجم العمل الإداري اللازم لضمان صحة التحويل. قد يكون هذا ضارًا بالائتمان ، حيث سيتعين على أطراف المعاملة الدخول في اتفاقية جديدة في كل مرة تنشأ فيها مطالبة (جمع المطالبات). بشكل عام ، تؤثر هذه المضايقات دائمًا بشكل سلبي على جاذبية المطالبات النقدية التعاقدية لاستخدامها كضمان لأداء التزامات القرض.

الأفعال الدولية في السنوات الأخيرة ، مثل اتفاقية الأمم المتحدة بشأن إحالة المستحقات في التجارة الدولية لعام 2001 (البند 1 من المادة 8 ، المشار إليها فيما بعد باسم اتفاقية الأمم المتحدة) ، ومبادئ اليونيدروا بشأن العقود التجارية الدولية لعام 2003 (المواد 9.1.2. 5 و 9.1.6 ، المشار إليها فيما بعد بمبادئ UNIDROIT) ، توفر مبادئ قانون العقود الأوروبي لعام 2004 (المادة 11: 102 ، المشار إليها فيما يلي باسم المبادئ الأوروبية) ، آلية لحل مشكلة التنازل عن المستقبل و مطالبات غير فردية. وهي تحدد إمكانية التنازل عن هذه المطالبات ، إذا كان من الممكن في وقت حدوثها تعريفها (فردية) على أنها مطالبات تم التنازل بشأنها. من الجدير بالذكر أنه في التعليقات الرسمية على هذه الأفعال ، أولاً وقبل كل شيء ، يتم الاستماع إلى الحجج ذات الطبيعة الاقتصادية. وبالتالي ، توضح المذكرة التفسيرية لاتفاقية الأمم المتحدة أن نهج الاتفاقية يمكن فهمه بشكل أفضل من حيث الأهداف التي تسعى إلى تحقيقها ، أي ضمان استخدام المطالبات النقدية للحصول على تمويل يثري الاقتصاد بأكمله. إن القدرة على استخدام المطالبات النقدية ، على سبيل المثال كضمان لسداد أموال الائتمان ، تزيد من فرص كل مؤسسة في الحصول على قرض بشروط أكثر ملاءمة ، وبعبارة أخرى ، تزيد من توافر الائتمان. في مثل هذه الحالة ، سيتمكن المحيل من زيادة حجم أعماله. في الوقت نفسه ، يؤدي هذا إلى تحسين ظروف المشترين / المدينين ، الذين ستتاح لهم بعد ذلك الفرصة لشراء المزيد من السلع أو الخدمات ، والتي من المحتمل أن يكون لها تأثير مفيد على جميع التجارة الدولية.

وترد حجج مماثلة في المبادئ الأوروبية: "أدت الأهمية التجارية لاستخدام المطالبات النقدية للحصول على الأموال ، والاستحالة العملية للامتثال لشرط تحديد حق المطالبة بشكل فردي أو يمكن تحديده في وقت التنازل ، إلى قبول واسع النطاق لإحالات المطالبات المستقبلية دون الحاجة إلى قيام المحيل بأي عملية نقل أو إجراء جديد بعد نشوء المطالبة.

إن إلغاء القيود المفروضة على التنازل عن المطالبات المستقبلية وغير الفردية لم يبقى بدون تفسير عقائدي مبرر. على سبيل المثال ، تنص المبادئ الأوروبية على أنه على الرغم من أن المطالبات لا يمكن أن تنتقل إلى المتنازل له حتى تنشأ ، ولكن بمجرد إنشائها ، يصبح التنازل ساري المفعول من لحظة إبرام اتفاقية التنازل. القوة العكسية ، المنصوص عليها في الفقرة 2 من الفن. 11: 401 ، تشير في المقام الأول إلى الخلافات حول الأولويات ، ولكنها قد تكون أيضًا ذات أهمية مستقلة في تحديد ما إذا كانت المهمة مدفوعة أو غير مدفوعة ، لأن القيمة المعطاة بعد التخصيص وقبل ظهور الطلب تشكل قيمة جديدة لا تساوي السابق 6.

في القانون الروسي ، نشأت العديد من المشاكل مع التنازل عن المطالبات. من أجل خلق الظروف المؤاتية للتوريق الفعال ، من المهم للغاية تقليل التكاليف التي تنشأ في تنفيذه. يوضح مثال تعيين المطالبات أنه من أجل تحقيق هذا الهدف ، فإن Markell B.A. اتفاقية المستحقات لدى الأونسيترال: الخطوة الأولى ، ولكن ليست الأخيرة // 12 Duke Journal of Comparative & International Law. 2002. P. 402.

مبادئ قانون العقود الأوروبي. أكسفورد ، 2003. ص 123.

المادة 9.1.

5 من مبادئ اليونيدروا مصحوبة بالتعليقات التالية: "تنص هذه المادة على أن التنازل عن مطالبة مستقبلية له أثر رجعي بين المحيل والمحال إليه" لتطبيق تقنيات قانونية خاصة ، ولا سيما لاستخدام مثل هذا التخيل القانوني كأثر رجعي تأثير الإحالة.

إعادة تنظيم وتصفية الكيان الذي تم إنشاؤه للتورق وفقًا للاعتقاد السائد ، يتم إنشاء شركة في المقام الأول من أجل تحقيق الربح للمشاركين فيها ، وبالتالي ، يضمن قانون الشركات أولويتها. يبرر العديد من الباحثين هذا البيان بفرضية أن المشاركين هم "الملاك" الفعليون للشركة. على سبيل المثال ، يطلق A. Berl و G. Means على المساهمين "المالكين" ويلفت الانتباه إلى حقيقة أن حوكمة الشركات يجب أن تركز على المشكلات الناشئة عن فصل الملكية عن السيطرة 8.

يمكن رؤية تأكيد أولوية مصالح الشركات المشاركة في التشريع الروسي في ضمان حقهم في إعادة تنظيم الشركة أو تصفيتها. على سبيل المثال ، ينص القانون المدني للاتحاد الروسي على أن إعادة تنظيم الكيان القانوني (الاندماج ، والانضمام ، والتقسيم ، والانفصال ، والتحويل) يمكن أن يتم بقرار من مؤسسيه (المشاركين) أو هيئة من كيان قانوني مرخص له القيام بذلك عن طريق الوثائق التأسيسية (البند 1 من المادة 57). في الفقرة 2 من الفن.

يحتوي 61 من القانون المدني للاتحاد الروسي على حكم مشابه ، ولكن فيما يتعلق بالتصفية: "يجوز تصفية الكيان القانوني بقرار من مؤسسيه (المشاركين) أو من قبل هيئة من كيان قانوني مرخص له بالقيام بذلك من خلال المستندات التأسيسية." يُمنح المشاركون (المؤسسون) وكذلك الملاك ، كقاعدة عامة ، الحرية الكاملة في "التصرف" (عن طريق إعادة التنظيم أو التصفية) في الشركة التي يمتلكونها. يعتقد G. Hansmann و R. Kraakman أن قانون الشركات مكرس بشكل أساسي لحماية ممتلكات المستثمرين - المشاركين (المؤسسين) في كيان قانوني 9.

نلاحظ منطقًا مختلفًا تمامًا في حالة وجود مؤسسة متخصصة لأغراض التوريق - كيان قانوني خاص (مركبة الأغراض الخاصة ، SPV). وكقاعدة عامة ، فإن "مالكي" هذه المنظمات مقيدون بتشريعات التسنيد في ممارسة حقهم في إعادة تنظيمهم أو تصفيتهم ، الأمر الذي له أسباب اقتصادية واضحة. من الضروري حماية الدائنين ذات الأغراض الخاصة (أصحاب الأوراق المالية المدعومة بالأصول ، ABS) من العواقب السلبية ، بما في ذلك مخاطر الاسترداد المبكر للأوراق المالية (ABS) ، التي تنشأ فيما يتعلق بإعادة تنظيم وتصفية مُصدرها (SPV). تؤدي إزالة هذه الأنواع من المخاطر بشكل طبيعي إلى زيادة قيمة ABS. يعمل التشريع في هذه الحالة كأداة لتحسين جودة الأوراق المالية المصدرة في سياق التوريق. ونتيجة لذلك ، يمكن لـ "مالك" مجموعة الأصول المالية (البادئ) الذي يستخدم التوريق أن يتوقع تلقي مبلغ أكبر من المال (علاوة) من المستثمرين في سوق الأوراق المالية ، بما في ذلك بسبب عدم وجود مخاطر متأصلة في الأوراق المالية للشركات العادية. حتى إذا اعتبر قانون الشركات أن القاعدة المتعلقة بإمكانية إعادة التنظيم (التصفية) أمر قضائي (يتم تنفيذه باتفاق "المالكين") ، فإن مبدأ حرية العقد لا يزال يسمح لهؤلاء الأشخاص بإجراء تغييرات على المستندات التأسيسية ، مما قد يؤدي إلى لخداع توقعات المستثمرين بشأن استقرار الشركة ذات الغرض الخاص. وبالتالي ، فإن التشريع هو الذي يجب أن يحدد القيود المفروضة على حق المشاركين (المؤسسين) في إعادة التنظيم والتصفية.

من وجهة نظر تشريعات الشركات الحالية ومنطقها ، في هذه الحالة ، يحدث التحسن في جودة الأوراق المالية بسبب انتهاك مبدأ الأولوية انظر: Hansmann H.، Kraakman R. ما هو قانون الشركات؟ تشريح قانون الشركات: نهج مقارن ووظيفي. 2004. ص 2. لمراجعة هذا الكتاب راجع: محامي شركة. 2006. N 2. S. 59.

Berle AA، Means G. المؤسسة الحديثة والملكية الخاصة. 1932.

Hansmann H.، Kraakman R. المرجع السابق. 8. ص 14.

"أصحاب" الشركة (الذين "ولّدوها" ، وبالتالي يمكنهم المطالبة بمنحهم الحق في تغييرها أو "قتلها"). في هذه الحالة ، يتم التضحية بمبادرة "الملاك" من أجل سلامة المستثمرين. وهكذا ، يقدم المشرع ، على الرغم من كونه غير معتاد ، ولكنه طريقة بسيطة وفعالة لحماية المستثمرين ، حيث يضطر الأخيرون إلى دفع مبالغ إضافية ، مما يجعل التوريق أكثر ربحية.

لا يتضمن القانون الفيدرالي الصادر في 11 نوفمبر 2003 "بشأن سندات الرهن العقاري" (المشار إليه فيما يلي - قانون سندات الرهن العقاري) قيودًا على إعادة تنظيم وتصفية وكلاء الرهن العقاري ، مما يقلل بشكل كبير من جاذبية السندات المدعومة بالرهن العقاري.

يحدد هذا القانون عددًا من الميزات الأخرى لوكيل الرهن العقاري: لا يمكن أن يكون لمثل هذه المنظمة موظفون ، ويجب نقل صلاحيات هيئتها التنفيذية الوحيدة إلى منظمة تجارية. تهدف هذه القيود في الواقع إلى استبعاد ، في حالة الإفلاس ، للدائنين التنافسيين إمكانية الحصول على ميزة على مالكي السندات المدعومة بالرهن العقاري - الدائنين ذوي الأولوية الأولى ، والتي تشمل المواطنين الذين لديهم مطالبات بدفع الأجور والتعويض عن الضرر الناجم. (القانون الاتحادي المؤرخ 26 أكتوبر 2002 "بشأن الإعسار (الإفلاس)"). هذه القواعد ليست نموذجية بالنسبة للأنظمة القانونية الأجنبية ، لأن حق الرهن هناك غالبًا ما يوفر ميزة للدائنين المضمونين على جميع الدائنين الآخرين لكيان قانوني. عند تطوير قانون بشأن التسنيد ، من الضروري توفير قاعدة بشأن تقييد حقوق المشاركين في إعادة تنظيم وتصفية كيان قانوني يمثل أداة ذات غرض خاص (SPV).

طبيعة الاستخدام لمرة واحدة من SPV

) اعتبر إصدار السندات المضمونة بالرهن نشاطا منتظما لوكيل الرهن العقاري وبالتالي لم يحدد له عدد إصدارات هذه السندات بأي شكل من الأشكال. وفي الوقت نفسه ، في الممارسة العالمية ، من المسلم به أن إنشاء وكيل الرهن العقاري للإصدار المتعدد للسندات المدعومة بالرهن العقاري له عيوب كبيرة. وبالتالي ، فإن مخاطر إصدارات السندات منخفضة الجودة المدعومة بالرهن العقاري قد تقلل من فوائد إصدارات الجودة ؛ قد يؤدي عدم أداء أحد إصدارات السندات إلى خرق الالتزامات على الآخرين ؛ زيادة العبء التشغيلي على المُصدر يزيد من مستوى المخاطر المرتبطة بأنشطته.

بالإضافة إلى ذلك ، عندما يتم إنشاء وكيل الرهن العقاري لإصدار عدد غير محدود من إصدارات السندات المدعومة بالرهن العقاري ، تزداد تكاليف السوق بشكل كبير ، وتكاليف جمع المعلومات عن الأداء السابق للالتزامات من قبل هذا الوكيل ، حول حالة إصدارات السندات المتداولة ، وكذلك على السندات المخططة لوضعها.

لا يستبعد قانون سندات الرهن العقاري إمكانية إنشاء وكيل الرهن العقاري لإصدار إصدار واحد من السندات المدعومة بالرهن العقاري ، والتي يجب أن يتم الإشارة إليها بشكل مناسب في وثائقها التأسيسية. عيب هذا الحكم هو أنه يمكن تغيير المستندات التأسيسية من قبل المساهمين في وكيل الرهن العقاري وفقًا لتقديرهم.

في النسخة الجديدة من قانون سندات الرهن العقاري (بتاريخ 29 ديسمبر 2004) ، نص المشرع على أنه إذا تمت الإشارة إلى وكيل الرهن العقاري في الوثائق التأسيسية حول إنشائه لإصدار إصدار واحد من السندات مع تغطية الرهن العقاري (عدة إصدارات من السندات المضمونة بتغطية رهن عقاري واحد) ، لا يمكن تغيير هذا الحكم ؛ بعد الوفاء بالالتزامات بموجب السندات المضمونة بالرهن العقاري ، يخضع وكيل الرهن العقاري للتصفية (الفقرة 6 ، البند 1 ، المادة 8 من قانون سندات الرهن العقاري).

الإفصاح عن الأوراق المالية المصدرة في التوريق

تختلف الأوراق المالية التي تتم تسويتها بأموال من مجموعة منفصلة من المطالبات النقدية التعاقدية (ABS) بشكل ملحوظ عن الأوراق المالية التقليدية. تعتمد مدفوعات ABS بشكل أساسي على التدفق النقدي ، الذي يتم إنشاؤه من خلال مجموعة من المطالبات المؤهلة ، بالإضافة إلى الضمانات أو غيرها من وسائل تأمين الأداء ، والتي يشار إليها بضمانات الائتمان. بالنسبة لهذا النوع من الأوراق المالية ، ليست هناك حاجة لتوصيف نشاط ريادة الأعمال ، لأن المُصدر لا يقوم به في هذه الحالة. في حالة الحصول على ABS ، فإن أهم المعلومات للمستثمرين هي: وصف لهيكل معاملة التوريق ونوعية مجموعة المطالبات النقدية التعاقدية (إحصاءات المدينين والالتزامات النقدية) ، بالإضافة إلى معلومات عن الخبرة و دور مختلف المشاركين في التوريق ، بما في ذلك البادئ ، ووكيل الخدمة ، والإيداع ، وشركة الإدارة ، والأشخاص الذين يقدمون الأمن. يجب تصميم قواعد الإفصاح في هذا المجال لضمان حصول المستثمرين على المعلومات المفيدة التي يحتاجون إليها في هذه المجالات. وبالتالي ، فإن قواعد الإفصاح الحالية المتعلقة بالأوراق المالية للشركات ، كقاعدة عامة ، لا تنص على الكشف عن المعلومات التي يحتاجها المستثمرون للأوراق المالية الصادرة في سياق التوريق.

التنازل عن الأوراق المالية

الأوراق المالية ، التي يعتمد أداؤها على التدفق النقدي من مجموعة منفصلة من المطالبات التعاقدية ، لها ميزة مهمة أخرى: يتم تقسيمها عادةً إلى فئات من أجل إدارة المخاطر الكامنة في مجموعة المطالبات النقدية التعاقدية (السداد المبكر ، تأخير أو عدم أداء المدين إطلاقا) التزامه). يتم إزالة هذه المخاطر من فئة واحدة من الأوراق المالية وتحويلها إلى فئات أخرى. في كثير من الأحيان ، يتم استخدام مصطلحات مختلفة و (أو) تسلسل الوفاء بالالتزامات بموجب الأوراق المالية لهذا الغرض. في الوقت نفسه ، يتم تقسيم فئات الأوراق المالية إلى فئات عالية الجودة (مفضلة) وأخرى منخفضة الجودة (ماصة).

تطرح مسألة إدارة المخاطر التي تبدو بسيطة من خلال تبعية فئات الأوراق المالية مشاكل معقدة يزعجها المحامون في العديد من البلدان. على سبيل المثال ، يلاحظ البروفيسور هـ. يكتب البروفيسور الأمريكي D.Langbein أيضًا عن هذا: "الأشخاص الذين يخططون لصفقة توريق ممتلكات يتحايلون على القيود المفروضة على الفئات التقليدية لأسهم الشركات من خلال استخدام القدرة على بناء حقوق المستفيدين بموجب الصندوق الاستئماني بحرية. فهم يتلاعبون بالثقة لإنشاء منطقة مذهلة من الشرائح المزعومة ، كل منها يجسد فئة الحقوق الخاصة به بموجب ضمان الثقة "11.

في القانون الروسي بشأن سندات الرهن العقاري (بصيغته المعدلة في 11 نوفمبر 2003) ، جرت محاولة لتأمين إمكانية هيكلة السندات المدعومة بالرهن العقاري. في الفقرة 2 من الفن. 11 شريطة أنه يمكن التعهد بتغطية الرهن العقاري لتأمين الوفاء بالالتزامات بموجب سندات إصدارين أو أكثر. ومع ذلك ، فإن إمكانية هيكلة مثل هذه السندات لم يتم توفيرها بالكامل من خلال هذه القاعدة. النقطة هي أنه وفقًا للفن. رقم 816 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يشهد السند على الحق في تلقي قيمته الاسمية أو أي ممتلكات أخرى معادلة خلال الفترة المحددة في السند. مع الأخذ في الاعتبار هذه القاعدة ، في إطار القانون المحلي ، يمكن إصدار العديد من إصدارات السندات ذات تغطية الرهن العقاري الواحدة و Verhagen H.L.E. الثقة في القانون المدني: الاستفادة من خبرة السلطات القضائية "المختلطة" // المراجعة الأوروبية للقانون الخاص.

2000 المجلد. 8. رقم 3. ص 481.

لانغبين ج. الأساس التعاقدي لقانون الثقة // مجلة Yale Law. 1995 المجلد. 105. ن 3. ص 105.

تاريخ الاستحقاق (من قضية إلى أخرى). ومع ذلك ، فإن هذا الوضع لا يخلق أي عقبات أمام تنفيذ السندات ذات النضج اللاحق ، مع الإضرار بالسندات ذات النضج المبكر ، وبالتالي لا يضمن ترتيب الإصدارات.

شيء آخر هو إنشاء أمر التنفيذ لإصدارات السندات المضمونة بضمان رهن عقاري واحد. في هذه الحالة ، هناك ميزة حقيقية لإحدى الإصدارات على الأخرى ، لأنه حتى يتم استرداد سندات أحد الإصدارات بالكامل ، من المستحيل البدء في الوفاء بالالتزامات في إصدار آخر. نص قانون الأوراق المالية المضمونة بالرهن العقاري (بصيغته المعدلة في 29 ديسمبر 2004) على أنه "في حالة إصدار سندات بتغطية رهن عقاري واحد لإصدارين أو أكثر ، يحق لمصدرها تحديد تسلسل الوفاء بالالتزامات تحت سندات مع تغطية الرهن العقاري "(الفقرة 2 من الجزء 2 ، الآية 11).

على عكس السندات المدعومة بالرهن العقاري ، فإن مسألة هيكلة شهادات المشاركة في الرهن العقاري يتم تجاوزها تمامًا من خلال التشريعات الحالية. يهدف تخصيص فئات من شهادات المشاركة أيضًا إلى توفير مزايا في فئة واحدة على حساب الآخرين.

هل من المشروع توفير مثل هذا التسلسل الهرمي في إطار الملكية المشتركة؟ تعترف الممارسة العالمية بإمكانية إصدار شهادات مشاركة فيما يتعلق بمجموعة واحدة من الأصول المالية (في حالتنا ، "تغطية الرهن العقاري") ، في مجموعة واحدة تتميز بعدة فئات ، وبعض الشروط مختلفة. وتشمل هذه الشروط ، على وجه الخصوص ، ما يلي: مصطلح سداد مدفوعات هذه الفئة من شهادات المشاركة وتسلسل الوفاء بالالتزامات لفئات هذه المجموعة من شهادات المشاركة.

مثال 1. يمكن إصدار فئتين من الشهادات بموجب تغطية رهن عقاري واحدة: الأولى يتم استردادها خلال السنوات الخمس الأولى ، والثانية - خلال السنوات الخمس المقبلة.

نظرًا لخطر السداد المبكر ، فمن المحتمل أن يكون دخل الدرجة الثانية في شكل فائدة على قروض الرهن العقاري منخفضًا ، في حين أن الدرجة الأولى ستحصل على الحد الأقصى.

مثال 2. أيضًا فئتان ، ولكن بينهما يتم تحديد ترتيب توزيع الأموال.

جميع حاملي الشهادات هم أصحاب التغطية ، لكن المدفوعات لشهادات الدرجة الثانية تتم فقط بعد دفع الأموال عن الأولى. في هذه الحالة ، الفئة الثانية هي مخاطر التخلف عن سداد قروض الرهن العقاري.

يُعترف بحاملي شهادات المشاركة كمالكين مشاركين لتغطية الرهن العقاري وبالتالي يخضعون لأحكام الملكية المشتركة. لتحديد القواعد المعمول بها للفصل. 16 من القانون المدني للاتحاد الروسي "الملكية المشتركة" من الضروري أن تضع في الاعتبار ما يلي.

أولاً ، يتم تضمين الأموال المستلمة بموجب تغطية الرهن العقاري في تغطية الرهن العقاري وهي ملكية مشتركة لحاملي شهادات المشاركة. ثانياً ، يعتمد تخصيص فئات شهادات المشاركة على إدخال شروط مختلفة لتوزيع الأموال بين أصحاب هذه الشهادات.

في عملية التوزيع بين حاملي شهادات المشاركة للأموال الخاضعة لتغطية الرهن العقاري ، من وجهة نظر قانونية ، يتم إنهاء الملكية المشتركة لهذه الأموال وتنشأ الملكية الفردية لكل من دفعت له.

فيما يتعلق بالأحكام ذات الصلة من القانون المدني للاتحاد الروسي ، فإننا نتحدث عن طريقة لإنهاء الملكية المشتركة مثل "فصل الممتلكات التي هي في ملكية مشتركة" (المادة 252 من القانون المدني للاتحاد الروسي).

وفي الوقت نفسه ، في الفن. 252 من القانون المدني للاتحاد الروسي ينص على مبدأ الحرية فيما يتعلق باتخاذ قرار بشأن تقسيم الممتلكات التي هي في ملكية مشتركة: يمكن تقسيم الملكية بين المشاركين "بالاتفاق بينهم". وهذا يعني أنه يمكن للمشاركين تحديد المصطلح و (أو) ترتيب هذا التقسيم بشكل مستقل. هذا الاحتمال يتبع أيضا من الفقرة 2 من الفن. 209 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، والذي بموجبه يحق لمالك الممتلكات ، وفقًا لتقديره الخاص ، تنفيذ أي إجراءات تتعلق بالممتلكات ، بما في ذلك نقل ممتلكاته إلى ملكية أشخاص آخرين.

نعتقد أن النص الوارد في قانون سندات الرهن العقاري بشأن إمكانية تقسيم شهادات المشاركة إلى فئات بشروط مختلفة و (أو) تسلسل دفع الأموال لا يتعارض مع القانون المدني للاتحاد الروسي ويتوافق مع أحكام فن. 209 ، 252 من القانون المدني للاتحاد الروسي.

توضح الأمثلة المذكورة أعلاه أن التوريق يقوم بالفعل على منطق خاص للتنظيم القانوني ، والذي يختلف بشكل ملحوظ عن ذلك الذي عادة ما يثبته المشرع الحديث. إن احتياجات المنظمات لطريقة أكثر كفاءة لإعادة تمويل أصولها المالية ، من ناحية ، واحتياجات السوق المالية لأدوات الاستثمار الجديدة ، من ناحية أخرى ، تجبر المشرعين في مختلف البلدان على تعزيز مؤسسة التوريق. إن الوصف المقترح في هذه المقالة للتناقضات الناشئة فيما يتعلق بهذا الأمر بين العقيدة والواقع سيجعل هذه العملية أكثر وعياً.